自8月以來，中國許多省份拉閘限電的動靜不絕于耳，而部門大宗商品代價也出現大幅的拉升，甚至創下歷史新高，這使得內地保供穩價的任務越發嚴峻。拉閘限電這一因素并非對所有工業品代價都有驅動上漲的作用，且并非對部門供給遭受陰礙的品種的作用一直是利好的，限電時間越長會給國民經濟帶來負反饋，波及終端消費，終極導致供需雙弱，銅市場下游加工行業已經遭受陰礙。
內地為何會出現拉閘限電呢？
我們以為內地部門省份拉閘限電的理由是多方面的，註冊送體驗金有些省份限電是電力供給不足，有些省份限電是完工能耗雙控任務而出臺政策性限電，有些省份限電可能是結構性疑問。
一是煤炭等傳統能源供給不足和代價攀升導致發電企業賠本，使得發電量下降。此輪多地限電重要還是受全國性煤炭緊缺、燃煤成本與基準電價嚴重倒掛、聯絡線凈受才幹下降等因素陰礙。當前內地動力煤、煉焦煤產能明顯收縮，加上煤炭入口量減少，蒙煤通關量偏低，電煤供應短缺明顯。實際上，電力供給緊張可能并非需求強娛樂城比較勁，可能更多是供給疑問，數據顯示，18月，全社會用電量和第二產業用電量的兩年平均增速差別為70%和61%，高于2019年和2020年，但低于2018年。
二是部門省份限電的重要理由更多是出于實現能耗雙控年度目標的主動選擇。本年上半年，在我國單位GDP能耗同比下降2%的底細下，部門省份能耗雙控指標未能完工，甚至在能耗強度等關鍵指標上還出現了不降反升。能耗雙控是慣例考核項目，可是本年前期執行進度顯著偏慢，時間僅剩一個季度，同時寒冬采暖季減低能耗較為難題，因此選擇9月、10月突擊完工。
三是能源轉型可能需要專業突破，風能和太陽能等間歇功能源不亂性不足。數據顯示，2021年新能源發電量維持較快增速，18月，風電和光伏發電量兩年復合平均同比增長185%和88%，可是很難補救傳統火電、水電的缺口。東北地域缺電除了煤炭代價暴漲導致火力發電不足之外，還有一個主要理由便是風電、光伏等新能源發電出力不夠。
從歐洲危機我們也可以看出，風光等可再生能源存在嚴重的空隙疑問和可信性不足。比年來，由于熱衷于氣候疑問，歐洲許多國家連續不斷關閉燃煤電站，并且大批棄核，發電用能源高度依賴自然氣，在俄羅斯無法供給足夠的自然氣的場合下，歐洲就爆發了能源危機，自然氣和電價暴漲。
拉閘限電陰礙雙高行業供給，但銅下游加工遭受波及
據不完全統計，2021年8月下旬以來，已經有20個省、自治區和直轄市出臺了力度不等的停電、限電措施。現在遼寧、黑龍江、吉林三省已經開始對住民用電進行限制，其余省份陰礙的是工業用電，重要會合在雙高產業或項目，例如鋼鐵、電解鋁、工業硅、煤化工、紡織印刷和化纖等，期貨市場上鋼鐵、煤炭、甲醇、PVC等代價出現大漲。
對于銅產業而言，冶煉環節受陰礙很小，但下游加工行業遭受波及。一級預警的地域，青海銅冶煉產能約為10萬噸，寧夏幾乎沒有銅冶煉產能，廣西地域銅冶煉產能約為100萬噸，廣東地域銅冶煉產能約為10萬噸，福建銅冶煉產能約為78萬噸，新疆地域銅冶煉產能約為15萬噸，云南地域銅冶煉產能約為70萬噸，江蘇地域銅冶煉產能約為30萬噸，陜西銅冶煉產能可以輕忽不計。
銅冶煉產能較大的廣西地域，能耗雙控任務重要落在鋼鐵和電解鋁行業上面，對銅冶煉沒有限產要求。同樣云南地域能耗雙控也沒有落在銅冶煉行業上面，9月13日，云南省發改委節能工作領導小組下發了《關于斷然做好能耗雙控有關工作的告訴》，對鋼鐵、水泥、黃磷、綠色鋁、工業硅和煤電行業進行了產出管理。福建銅冶煉產能對照大，可是依據其工作配置，能耗雙控重要在兩高行業。其他省份能耗娛樂城出金雙控重點也不在銅冶煉行業。例如浙江重要是化工和紡織行業，江蘇和內蒙古同樣將能耗雙控重點放在高能耗行業。此外，內地大概三分之一的銅冶煉產能是再生銅產能，據測算，相對于礦生銅，每生產一噸再生銅就可以少排放353噸二氧化碳。
從調研的數據來看，部門銅加工行業遭受能耗雙控下限產或者減產的波及。浙江、江蘇、安徽、廣東四地作為內地重要銅桿線生產會合地，其合計銅桿年產能612萬噸。據調研，江蘇、廣東兩地限產陰礙最為明顯。此中廣東地域部門企業已經接到告訴，例如中山地域開4停4，東莞地域自23日起停產四天，佛山地域企業陸續進入停產限產狀態；從限產的環節來看，高耗能企業拉絲廠限電尤為明顯，甚至出現開1停6的窘境。江蘇地域，多數企業尚未接到明確的限產告訴，但部門企業已經開始主動停產、減產，主動進行節能降耗。
因此，對于雙高行業而言，部門省份為完工能耗雙控而進行政策性限電可能會在短期導致產出急劇下滑，代價會攀升，可是跟著限電范圍擴大，那麼消費端也會遭受陰礙，例如銅加工行業。更況且，國家已經注意到限電對經濟的負面沖擊，未來限電政策可能會微調。投資者需要警惕政策微調帶來的部門商品過度上漲后的理性修復式回撤，境內投資者可以運用商在線賭場最低存款品期貨進行高位賣出保值。
對于管控銅價風險而言，可以運用上期所銅期貨及期權構建對沖組合，針對境外貿易則可以運用芝商所銅期貨或期權合約對沖風險。值得一提的是，上期所銅期貨和芝商所銅期貨具備長期相對不亂的關系，兩者銅價展示高度正相關性，這也為買賣者提供境內外跨市場套利的時機。
