最近兩日，橡膠品種快速上漲，重要理由有四點：1泰國即將全面停割，原料代價假期快速上漲，膠乳與杯膠價差快速擴大；2發達國家疫苗接種超預期，經濟復蘇預期連續升溫；3內地輪胎廠本年放假時間較往年偏少45天，提前開工對短期需求形成支撐；4美聯儲重申QE、美元弱勢、環球再通脹預期強烈，市場風險偏好顯著抬升，利好整體大宗商品特別是工業品市場。
3月內地開割或受白粉病困擾，泰國南部逐漸進入停割期
內地開割或受白粉病陰礙，倉單或在4月開始堆積。云南或于3月底4月初開割，本年云南落葉場合徹底、抽芽整齊，23月氣象前提有利于白粉病流行，或陰礙開割。當前代價處于17以來的高位，我們預估云南地域原料代價或為1400015000元噸，預測交割利潤至少有1000元噸，對于生產有刺激作用；但考慮云南開割初期產量偏低，預測3月底前倉單保持低位，對代價有支撐；而進入4月開始，若交割利潤連續向好，且氣象狀況較好，預測倉單堆積逐漸加快。
泰南逐步停割。依據泰國2023娛樂城體驗金天氣局預告，3月泰國降水根本與均值持平，北部及南部東海岸低于正常程度20%，且3月氣溫較往年偏低，預測3月南部逐漸停割，東北部開割時間或至3月底4月初。
疫情對割膠陰礙減弱。印尼已正式開始接種疫苗，截至2月23日已發放203萬劑疫苗，接種比例為03%；其他東南亞國家暫未開始接種，但從現在環球接種場合看，預測疫情對割膠勞工的陰礙減弱。
標膠、融合膠強弱切換，有利于內地庫存去化
泰國標膠、融合膠出口強弱切換。1月泰國出口316萬噸，同環比走弱，緩解內地入口膠壓力；1月泰國尺度膠出口增速繼續修復，而融合膠增速大幅走弱，顯示海外需求復蘇，泰國產能或繼續向標膠傾斜，有助于內地融合膠庫存消化。
融合膠庫存加快去化。截至2月中旬，青島保稅區區內庫存1154萬噸；青島保稅區區外庫存6161萬噸。3月入口復蘇，但考慮需求復蘇，疊加標膠與融合膠強弱切換，以及上漲趨勢中價差擴大，套利盤加倉空間有限，預測區外庫存繼續去化。
內地外汽車補庫共振，出口集裝箱緊缺改良
輪胎廠放假時間縮短，導致需求前置。截至2月20日春節后一周，半鋼胎開工率1986%，全鋼胎開工率線上娛樂城賭博協會1724%，節后第一周覆原場合弱于2019年，但強于2020、2018、2017年。本年春節輪胎廠的平均放假時間約為95天，短于往年的1014天，導致需求前置，對于短期利多，對3月略利空。
關注下游采購場合。依據調研了解，輪胎廠、傳送帶當前原料和成品庫存充裕，發泡廠庫存約為24周，短期對天膠采購難以快速增加，須關注高價下下游的接納水平，以及買漲不買跌情緒的陰礙。
低基數下重卡銷量亮眼，內地車企主動補庫延續。低基數+國三換國六的政策娛樂城app合法嗎支撐下，且一季度受低基數陰礙同比表現或亮眼，1月重卡銷量184萬輛，同比增長572%。2020年12月汽車產成品庫存同比增長119%，內地車企已經持續13個月補庫。
美國汽車新訂單回升、連續補庫。美國車企新訂單持續8個月回升，批發商持續6個月補庫，預測補庫仍將連續；美國八級重卡訂單同比增長177%。
出口集裝箱緊缺陰礙減弱。截至2月底，中國出口集裝箱運價指數CCFI報207171，漲幅較1月明顯回落，顯出出口碰壁現象出現改良。
價差結構偏空，但短期陰礙或在線博彩行業的未來有限
1開割前深淡色價差或繼續擴大，關注倉單注冊對月間價差的陰礙
3月RU或偏強振蕩，融合膠繼續去庫，考慮RU流動性較好，預測價差繼續擴大；當前價差擴大已有部門套利盤加倉，但考慮市場情緒偏強，且上年價差擴大的慘痛履歷，預測上漲途中套利盤加倉較為謹嚴。
昨日受橡膠快速上漲的陰礙，盤中5-9一度轉為Back結構，顯示看漲情緒重要會合于近月；后期由于倉單短期見頂，炒作資金仍然會合于05合約，短期9-5的Contango結構或走弱，不去除轉為短期轉為Back結構。9-1價差位于1000以內，對于套利盤吸引力有限。關注開割后的倉單注冊速度，若開割正常，倉單增加，對近月壓制逐漸增加。
23L-全乳價差擴大，替代性逐漸增強
1月越南出口至中國天膠同比上漲114%，當前代價3L對全乳已存在明顯優勢，3L入口大幅增加，疊加節后需求復蘇越南膠庫存下滑，停割期全乳整體庫存仍保持低位，預測3L對RU替代逐漸增強。
行情展望
3月泰南停割，關注云南開割和內地倉單場合，需求預期穩中向好，且海外需求陰礙力度大于內地，3月淡色膠庫存難大幅增長，深色膠庫存或延續去化，宏觀偏多但須警娛樂城註冊驗證惕資金泡沫，預測橡膠或偏強運行，但行情進入高位區間，博弈加劇，關注前高16300點、16700點壓力。
供給中性偏多：泰南停割，內地開割或受白粉病陰礙，但高價或刺激供給。
需求中性偏多：海外需求強勁，出口集裝箱緊缺緩解，然內地需求有所前置。
庫存偏多：停割期淡色膠庫存難增長，標膠與融合膠強弱切換，深色膠庫存或加快去化。
價差中性偏空：深淡色價差擴大，但上漲途中套利盤加倉謹嚴，而3L替代或增強。
宏觀偏多但要警惕資金泡沫：疫苗接種超預期，經濟復蘇預期強勁，再通脹推動名義利率抬升，或壓制市場風險偏好。
謀略發起：單邊NR、RU多單持有；套利RU-NR反套、期現正套暫不參與；期權RU2105-C-15000多單持有。
風險提示
上行風險：氣象陰礙超預期，東南亞疫情超預期反彈，導致供給顯著減少。
下行風險：疫苗進展不及預期，環球流動性收緊超預期。
