本年一季度以來，在新冠疫情反復及地緣沖突連續陰礙下，大宗商品市場波動連續不斷加劇，產業企業面對著巨大壓力。近期，上期所聯盟京津冀各證監局、各期貨協會共同舉辦了穩增長、防風險，京津冀地域產業服務行系列活動，約請技術人士分享企業風險控制的成熟經驗，共同探討期貨服務實體企業的創造思路。
優化鋼材期貨助力企業保供穩價
為進一步貼合現貨市場實際需要，促進期貨市場性能有效發揮，上年7月上期所對鋼材期貨進行了進一步優化，包含有修訂螺紋鋼、熱軋卷板期貨的合約條例等，減低了產業客戶的介入成本，更好地服務產業升級。與此同時，買賣所在鋼材期貨方面還實施了多項優化舉措，比如，引入做市商，促進合約持續性；發展倉單買賣平臺，試探場交際易；推進國際化，試探境外總結價授權合作等。
期貨了解到，在大宗商品代價大幅波動的新常態下，我國鋼鐵行業面對著保供穩價等挑戰。在4月25日中鋼協舉行的2024年一季度信息發表會上，中鋼協副會長兼秘書長屈秀麗介紹，本年年頭以來，鋼鐵行業運行總體平穩，實現了首季度的優良開局。同時，受部門地域疫情境勢趨緊、大宗商品代價快速上漲等因素的陰礙，鋼鐵企業面對著物流交通碰壁、成本大幅上升等難題，環保管控加嚴、降碳任務艱巨也給企業生產經營帶來新的挑戰。
作為鋼鐵加工企業，天津友發鋼管集團副總經理韓德恒表示，一方面，企業需要承受原材料成本壓力，掛心原材料代價漲幅大于產品銷售代價漲幅。比如，在上年4月原材料代價高位的場合下，帶鋼和焊管代價倒掛嚴重，企業面對面粉比面包貴的難題局面，開始主動運用期貨工具防范風險、不亂經營。
另一方面，庫存控制也是企業的一大痛點，庫存多了面對降價風險，庫存少了面對漲價風險。一般而言，公司會保持65萬噸左右的合乎邏輯庫存，可是每年在春節這樣的特殊時段，上游鋼廠不放假保持生產，公司需要繼續執行購貨協議，可是下游客戶都放假不會提貨，這就造成公司在春節時期會面對100多萬噸的庫存積壓。在這種場合下，企業就需要通過賣出保值去對沖現貨庫存的降價風險。韓德恒介紹說。
一德期貨白色事業部總經理彭剛表示，鋼鐵企業在經營中重要面對生產流、物流、資金流之間的錯配風險。面臨各類錯配風險，企業往往需要采取現貨及期貨手段進行規避。比如，企業會謀求在現貨產業鏈中的定價權，將風險遷移給產業鏈高下游，或者是通過遠期合同將風險遷移給合同對手方；再比如，企業通過時貨市場將所面對的代價風險遷移給期貨合約的對手方，或者通過介入場外衍生品市場來對沖代價風險等。
在他看來，企業採用期貨衍生工具進行風險對沖，重要目的在于管理企業現貨經營中的風險敞口規模。因此，企業在利用期貨衍生工具對沖風險前，需要對自身風險敞口進行認定；企業在介入過程中，需要根據自身和市場場合，動態調換期貨衍生品頭寸規模，以便獲取時機利潤。
他表示，基差收益是企業利用期貨衍生工具對沖現貨風險獲取收益的來歷，動態風險敞口調換是企業利用期貨衍生工具對沖現貨風險才幹的體現。通過鋼材期貨，鋼鐵企業可以用最低的成本和最公正的方式獲取基差收益。不過，需要注意的是，企業應當圍繞自身生產經營場合兌現長期基差收益，而不應試圖去戰勝市場獲取短期投機收益。彭剛說。
造紙企業巧用衍生工具對沖風險
在外部不確認性因素的陰礙下，比年來紙漿市場波動連續不斷加劇，這令內地漿紙產業鏈企業的經營風險進一步上升。在此底細下，如何應用期貨衍生工具對沖外部風險成為主要課題，產業鏈相關企業介百家樂賺錢技巧入期貨市場避險保值的意愿連續不斷上升。
廈門國貿紙業副總經理黃東東表示，在這兩年的行情下，作為產業鏈中間的貿易型企業，可百家樂押注規則以明顯感遭受利潤空間被大幅擠占。同時，在跌宕起伏的行情下，企業的庫存控制較難把握，同樣面對著庫存小時怕價漲、庫存大時怕價跌的逆境。
就內地下游原紙生產企業而言，紙漿代價激烈波動會對企業生產及利潤表現造成沖擊，尤其是風險蒙受才幹低的中小造紙企業首當其沖。本年3月，紙漿代價沖上7000元噸高點，對成品紙而言幾乎倒掛，原材料成本居高不下壓縮了下游企業的利潤空間。
在這樣的市場環境下，我們也在積極試探套期保值、基差貿易等期現經營方式，跟著越來越多的產業客戶接納以紙漿期貨代價作為購銷合同代價基準，我們逐漸形成了代價控制、庫存控制等期現一體化的買賣模式。黃東東通知期貨，在基差貿易方面，貿易商可以通過基差變化來規避風險或者獲得貿易收益。不過，在進行期現套利的交割實現方式時，還需考慮交割成本，同時要注意對沖增值稅風險，尤其在這兩年行情變動下更需要關注內外價差變動的風險。
針對企業期現套保，黃東東結算了三點介入經驗：一是當跨期或期現無風險時做套保；二是可以選擇適合的機會及價差建倉進行轉動套保；三是可以利用區域品種價差布局全國貿易增加收益。
現在來看，內地下游頭部造紙廠的避險才幹相對較高，可是其他中小紙廠的套保介入度還是較低，這也使得兩者之間的差距進一步拉大。國泰君安期貨能化高等研究員高琳琳表示，在整個漿紙產業鏈中，下游中小型紙廠因現金流單薄而不敢囤積原材料導致抗風險才幹較差，這就急需通過介入套期保值來提拔抗風險才幹。
據高琳琳解析，現在這部門企業間隔有效介入套保買賣仍面對重重阻當。由于前端缺乏技術的業務和研究團隊，中端缺乏制度體系流程建設才幹，后端缺乏必須合乎邏輯的評價績效考核，導致企業前期無法正確辨別自身風險，沒有技術才幹去規定適合的套保策劃，并且由于對套期保值存在一些懂得誤區，容易造成終極套保失敗而失去介入積極性。
針對上述企業，中糧期貨企業風險控制部總經理王琦表示，期貨公司在服務過程中需從大幸運六百家樂處著眼、小處入手、細處服務。舉例來看，山東臨沂一家紙漿貿易商此前向中糧期貨咨詢期貨相關套保和交割業務，為深入服務企業需求，公司相關人員趕赴企業現場提供相關訓練，并實地陪同企業察訪調研青島地域紙漿交割倉庫，全面了解各家交割庫軟硬件場合以打消企業后顧之憂，最后該企業下定決心介入套期保值與期貨交割。
在后續服務過程中，上述紙漿貿易商又遭遇兩個疑問：一是期貨持倉過大，可能超出買賣所品種限倉；二是企業采購大批現貨后，賬戶資金短缺可能陰礙期貨保證金安全。針對上述疑問，期貨公司通過輔助客戶申請買賣所套期保值頭寸額度，終極獲批準豁免相關頭寸的持倉限額。同時，通過將紙漿現貨轉為尺度倉單，在上期所倉單買賣平臺進行質押沖抵期貨保證金，協助企業辦理資金流動性困難。通過上述合作，期貨公司在風免費 百家樂 算 牌 程式險控制領百家樂免費教學域獲得了該企業的認可，兩方達成親暱的合作關系。
