800美分蒲式耳之上繼續上漲需要更多因素配合
2020年8月以來，CBOT玉米開啟牛市行情，截至現在已持續上漲9個月，CBOT玉米代價由上年8月1日的3285美分蒲式耳漲至5月7日的731美分蒲式耳，漲幅達12253%，升至7年半最高。美國農業部4月供需教導顯示，環球20202021年度玉米年終庫存預估下調至28385億噸，3月預估為28767億噸，環球玉米及谷物供給緊張加劇，刺激盤面一路上行。
美國玉米內地需求維持不亂并無太大改良
美國是環球最大的玉米出口國，也是第二大大豆供給國，其大豆和玉米的培植嚴重陰礙著環球的正常供給。觀測近10年美國玉米均衡表，可以發明培植面積根本保持在9000萬英畝高下。2020年實際培植面積為90819萬英畝，而美國玉米庫存仍處在非常緊張的格局，新作面積若沒有可觀的增幅，后續緊張格局只會愈演愈烈。3月底美國農業部發表的培植意向教導顯示，美國2021年玉米培植面積預估為91144萬英畝，雖為2016年以來最高，但市場此前預估為93208萬英畝，預估值大幅低于市場預估，帶動盤面進一步沖向新的高度。
圖為美國玉米產量及消費（單位：百萬蒲式耳）
圖為美國玉米庫銷比
從供給端來看，土地面積增幅變得十分難題，當前不論是玉米、大豆，或是小麥、棉花，均處在比年高位區間，即便有擴種預期，能分攤到玉米上的土地面積也是十分有限的。美國農業部日前發表的季度庫存教導顯示，截至3月1日美國大豆庫存處于5年低點，而玉米庫存則觸及7年低位。唯一利多產量的預期在于，盡管大新娛樂城 體驗金豆庫存偏緊，但有些莊家稱本年將選擇播種玉米，由於需要進行作物輪作以維持長期土壤肥沃，而且出口需求強勁及玉米乙醇前景改良也都有利于玉米培植。
圖為美國玉米累計出口量（單位：千噸）
從需求端來看，美國玉米內地需求根本維持不亂，沒有太大的改良，甚至由於上年原油代價大幅下挫，燃料乙醇生產也遭受了一定陰礙。但由于美國內地養殖行業覆原較好，豬肉出口增加，對飼料消費有所上升，內地需求根本不亂在120億蒲式耳的消費量，且當前乙醇需求強勁，出口增加，也刺激了對玉米的需求。另有，由于環球糧食危機加劇，中美簽署第一階段經貿協議，疊加中國玉米庫存大幅收緊，美國玉米出口需求快速增加，帶動庫存趕快下滑。20192020年度美國玉米年出口量僅為1778億蒲式耳，但跟著環球采購，尤其是中國采購的快速增加，20202021年度美國玉米年出口預估上調至2675億蒲式耳，漲幅達50%。
圖為美國玉米出口完工率
自20162017作物季度美國玉米產量到達創記載的15148億蒲式耳后，玉米培植面積開始下調，產量持續3年呈下滑趨勢。20192020作物季度因培植階段氣象疑問，單產下滑明顯，導致期末庫存重回20億蒲式耳以下，而庫銷比也由高位的1567%跌至1374%。20202021作物季度，盡管玉米培植面積重回9000萬英畝以上，但由于需求大幅增加，庫銷比繼續下滑至10%以下的低位區間，依據美國農業部4月給出的均衡表，20202021年度美國玉米庫銷比僅915%，在近10年僅高于20112012和20122013兩個年度，而這個庫銷比在未來還有進一步下滑的趨勢，因此對于美盤玉米給與了較強的賭場娛樂城遊戲技巧分享利多支撐。
表為美國玉米培植均衡對比
美國玉米庫存與CBOT盤面代價線性解析
為了更好地對未來CBOT盤面的走勢做出判定，我們用過去15年（2006年1月至今）的美國玉米結轉庫存、庫銷比，差別和CBOT玉米代價做了回歸。樣本采用了美國農業部每月公布的月度供需教導以及當月的CBOT玉米活潑合約收盤價均值，得到的結局如下圖所示：
圖為CBOT玉米合約收盤價與結轉庫存散點分布
圖為CBOT玉米合約收盤價與庫銷比散點分布
圖中數據顯示，美國玉米結轉庫存與收盤價的擬合度約為045，當結轉庫存低于3500萬噸時，依照線性方程給出的結局，美國玉米收盤價約為500美分蒲式耳。美國玉米庫銷比和收盤價的擬合場合會更好一些，為049，相近05，而當庫銷比在10%鄰近時，美國玉米收盤價同樣在500美分蒲式耳鄰近。2021年4月，美國農業部給出的最新結轉預估為3434萬噸，庫銷比為915%。數據發出后，美國玉米收盤價波動區間在550600美分蒲式耳之間，根本符合線性預估。
通過對歷史數據跟蹤可得，當結轉庫存位于1000萬2000萬噸之間，線上娛樂城下載速度或結轉庫存娛樂城即時比賽戰報解說在5%鄰近時，盤面代價將收于600美分蒲式耳鄰近。可是跟著庫存的減低，市場代價的波動區間也在加大，最低在400美分蒲式耳鄰近，最高曾突破800美分蒲式耳，但大約率代價落在回歸方程的上方。
當前美國玉米仍處于上漲勢頭之中，且庫存仍有進一步下滑的風險，而宏觀環境、資金因素、市場情緒等，現在都在看漲氛氣中，也同樣會增加代娛樂城優惠推薦價的波動幅度，因此上方代價有一定的想象空間，沖破800美分蒲式耳，甚至創新更高的代價有歷史數據可依。
圖為玉米主產國庫存採用比（單位：%）
中國需求是美國玉米庫存下降的重要因素
圖為內地玉米現貨代價變化（單位：元噸）
自2020年以來，跟著臨儲玉米庫存清空，中國內地玉米供給愈發緊張，除了大批小麥、稻谷替代玉米充當飼料中的能量成分外，國家也一定水平上鬆開了入口配額，大批的美國玉米和谷物流入內地市場。2020年之前，我國每年入口美國玉米不過份100萬噸，但從2020年3月開始，入口的步伐明顯加速。這一方面在于中美第一階段經貿協議的簽署，中國2020年需要在2017年240億美元的美國農產品入口額根基上再增加125億美元的采購，而2021年增量到達195億美元；另一方面在于內地確切面對著玉米供需非常緊張的格局，對美國玉米的采購需求有所增加。
美國農業部教導顯示，20192020作物季度，我國共采購美國玉米2255萬噸，而20202021年度截至4月29日，我國已采購23244萬噸美國玉米；2020年入口美國玉米累計96億美元，而陪伴CBOT玉米代價連續不斷上行，2021年
圖為美國玉米出口中國累計銷售量（單位：千噸）
圖為美國玉米出口中國累計裝運量（單位：千噸）
巴西干旱氣象拉動近期美國玉米快速上漲
最近玉米代價飆升的重要理由更多是巴西玉米產量預估的下降。巴西中部的第二季玉米主產區氣候干燥，氣溫連續高于正常程度，進一步陰礙授粉時期的玉米產量。StoneX預測巴西玉米年度產量為10025萬噸，比4月美國農業部的預計低875萬公噸。
巴西的氣象疑問嚴重陰礙著美國的新作玉米培植，在這種場合下，最輕微的氣候事件都可能對市場情緒產生重大陰礙。過去一周，美國的玉米培植率躍升了29個百分點，到達46%。這是有紀實以來最快的一周漲幅之一，比平均程度高出10%。重要玉米產區愛荷華州和明尼蘇達州的玉米培植率差別為69%和60%，遠高于平均程度，而這兩個州的平均玉米培植率差別為45%和32%。玉米出苗率為8%，相近平均程度。
玉米強橫格局暫未扭轉但上方空間料有限
在當前緊張的供需結構下，要維持供需均衡，對美國玉米的培植面積、乙醇加工量、出口都提出了較高的要求，但就現在來看，培植面積增加難度較大，乙醇加工也處于覆原當中，同時出口受中國需求提振同樣給予盤面很強的支撐，整體來看美玉米代價處在易漲難跌的格局。但依據歷史數據回歸得出的結論顯示，美國玉米繼續突破800美分蒲式耳需要庫銷比有更好的配合，且現在市場代價需要中國市場的共振，若美盤代價突破800美分蒲式耳，中國需求可能會大幅削弱，不利于玉米代價繼續上行。
整體來看，美國玉米強橫格局暫未扭轉，但上方空間同樣有限，800美分蒲式耳之上繼續上漲需要更多因素的配合。
