鄭商所做市業務五周年系列之一
2024年10月，鄭商所率先在PTA等期貨色種引入做市商，5年來連續不斷試探創造商品期貨持續活潑的工作機制，有力地促進做市商作用充分發揮，推動期貨色種持續活潑，更好服務產業企業和投資者不同化需求。當日起，本報期貨百家談欄目推出鄭商所做市業務五周年系列，敬請關注。
長年來，為充分知足產業企業進行持續套期保值操縱等業務需要，進一步提拔商品期貨服務實體經濟的才幹，鄭商所連續不斷試探促進商品期貨持續活潑的工作機制，并以成熟品種為試點，創造工作方式，通過引入期貨做市商等方式促進期貨色種非1、5、9月份合約活潑，推動期貨色種持續活潑，更好知足投資者不同化需求，促進期貨市場性能有效發揮。
鄭商所相關擔當人通知期貨，2024年10月，鄭商所率先在PTA等期貨色種引入做市商，通過5年來連續不斷結算試探，逐漸形成了以連續報價為要點的做市商考核方案，以及加倍市場化的激勵政策和多元化的做市商遴選機制，有力地促進做市商作用充分發揮，推動期貨色種持續活潑。
5年來，鄭商所引入做市商的品種運行穩健、服務產業功效突出。引入做市商品種數目也大幅增長，自2024年的2個增加至2024年的14個；每個期貨色種做市合約數，自2024年的1個增至2024年的農產品蓋住9個月以內的所有非活潑合約、工業品蓋住6個月以內的所有非活潑合約；非傳統主力合約活潑狀態，已從2024年僅做市合約存在做市商提供的有限流動性，發展至2024年多個期貨色種做市合約量倉規模占主力合約的比例較高，部門品種實現主力合約逐月輪換；服務產業功效上，產業客戶介入度顯著提拔，做市商引入前多數品種僅在1、5、9月份合約上有交割，發展至2024年引入做市商的多數品種逐月有交割。
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鄭商所依據產業企業的需求，自2024年起開始對非主力月份合約不活潑疑問進行研究，在進行大批產業企業巡訪、市場調研，以及舉辦數次論證會與切磋會的根基上，率先提出先期活潑3、7、11月合約實現奇數月合約持續活潑，引入期貨做市商線上老虎機評測提供初始流動性的方案，試探出了促進商品期貨持續活潑的工作機制。
據了解，鄭商所在PTA等期貨色種引入做市商試點初期，在1、5、9月合約活潑的根基上，將3、7、11三個月份合約定為做市合約，多措并舉，以期首要實現奇數月份合約先行活潑，為全部掛牌合約活潑奠定根基。
鄭商所早期持續活潑方案措施重要會合在三個方面：一是減低市場介入者在做市合約上的買賣成本；二是減低做市合約交割成本，勉勵產業客戶介入交割；三是在做市合約上引入商品期貨做市商，為合約提供流動性。鄭商所相關擔當人表示，持續活潑方案實施之初即贏得較為明顯的功效。從合約規模上看，做市合約成交持倉不亂增長，活潑度顯著提高；從代價關系上看，做市合約代價走勢平穩，持續性程度大幅改良，與傳統的主力月份1、5、9合約之間形成有效聯動；從運行質量上看，做市合約相對交易價差大幅縮窄，市場介入者時機增加；從客戶結構上看，介入做市合約買賣的客戶數目平穩增長，非做市商成交持倉占對照高，產業客戶逐漸介入做市合約買賣，開展套期保值操縱。
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為促使更多品種實現近月合約活潑，活潑合約持續，鄭商所連續不斷擴展期貨做市品種范圍，連續完善期貨做市政策，加強對期貨做市商的監管，贏得了較好的市場綜合功效。
第一，擴品種優合約，夯實活潑根基。鄭商所始終以產業客戶需求為導向，通過試點工作的經驗積累，連續不斷完善期貨做市商做市政策，夯實做市業務專業根基。2024年，鄭商所已具備在多個期貨色種引入做市商的制度前提和專業前提，當年即在白糖、棉花、甲醇和棉紗4個期貨色種上引入期貨做市商，大幅改良相應品種做市合約運行質量。
第二，緊密跟蹤解析，提拔做市質量。鄭商所始終堅定真抓流動性，抓真流動性，要求做市商為市場提供真實的流動性。依照這一原則，鄭商所緊密跟蹤市場運行場合，比較解析做市商的買賣行為特點，連續不斷規定和完善相關尺度，有效規范了做市商的買賣行為。例如：鄭商所依據期貨色種運行特點和引入期貨做市商的目的，規定無效成交認定尺度，規范做市商的買賣行為，激勵其為市場提供真正流動性。
第三，近月合約活潑，功效連續展現。實施持續活潑方案的期貨色種做市合約活潑度連續提拔，部門品種做市合約相繼發育為次主力合約。做市合約運行質量連續不斷改良。做市合約的相對交易價差較小且連續不斷縮窄、五檔定單深度連續不斷增加。實施持續活潑方案的期貨色種遠期奇數月合約持倉天然發育明顯。在相應期貨色種引入做市商并途經一段時間培育后，市場對奇數月合約的活潑有了確認的預期，縱然在奇數月合約成為做市合約前，部門市場客戶也愿意介入遠期奇數月合約的買賣，促使遠月奇數月合約持倉天然發育。做市合約的介入人數穩步增加，產業客戶介入做市合約的交割規模逐漸擴大，有效地促進了相應月份期權系列合約的活潑。
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連續鉆研，政策合力促活潑。據了解，在贏得了較好的綜合功效以后，鄭商所進一步依據各期貨色種特點連續不斷完善持續活潑方案，連續加大方案實施力度，著力辦理產業企業近月合約套保難疑問，切實促進了期貨市場性能發揮。2024年來，鄭商所繼續深入做市商、產業企業，扎下身子調研需求，抓緊持續活潑重點、突破流動性不足的難點、疏通企業套保需求扎堆的堵點，切實辦理產業企業、做市商急難愁盼疑問，營造優良、可連續做市業務生態。
據鄭商所相關擔當人介紹，現在，實施持續活潑方案期貨色種已擴展至14個。在深入產業、廣泛調研根基上，真正了解差異商品期貨色種流動性需求，在確有需求而自身流動性供應不充足的品種上，引入期貨做市商提供流動性。與此同時，連續不斷優化做市商選拔流程。在長年實踐中，鄭商所開創期貨做市商實盤選拔賽，并連續不斷優化，打造貼身做市業務實際的實盤選拔賽，通過實盤做市察訪做市商的做市才幹，遴選出有真正做市才幹的期貨做市商。
另有，創造資格控制，做市商能進能出。業務開展時期，要求做市商每年開展一次自查并向鄭商所教導，同時抽取部門期貨做市商開顯現場查抄，有效督促做市商合規做市。創建并執行剔除機制，適度加強期貨做市商間的競爭，通過縮短資格考核期，及時剔除才幹不足做市商并增補新鮮血液，推動做市商連續不斷提高業務才幹。
部門產業企業業務擔當人通知，2024年鄭商所持續活潑方案實施功效連續展現，比如短纖、硅鐵兩個期貨色種初步實現活潑合約持續。在傳統1、5、9月吃角子老虎機網站評價份合約發育為主力的根基上，短纖期貨做市合約206、207、208、210、211合約相繼發育為主力合約，硅鐵210、211、212合約發育為主力合約并實現平穩切換。成為主力合約時期，相應合約日均成交、持倉量大幅增加，微觀流動性大幅改良，相關指標值與傳統主力合約根本無不同，有效吸引各類客戶介入買賣。此中，龍頭企業介入短纖期貨做市合約客戶數及日均成交、持倉量增長明顯，增幅均在70%左右。多數短纖品種產業企業以為，做市合約成為主力合約后運行穩健，差異月份合約間價差加倍合乎邏輯；近月活潑合約持續，為角子老虎機玩法心得基差貿易提供加倍多樣的定價基準，可以更好知足各類產業客戶的不同化需求。硅鐵產業企業以為，近月合約活潑后，以近月合約作為點價基準加倍權威、更貼身現貨市場實際，介入交割加倍便利。
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據了解，鄭商所持續活潑方案連續提高相應品種運行質量，連續不斷吸引產業客戶介入期貨市場。以2024年8月為例，在做市合約日均成交、持倉的產業客戶數同比差別增加7931%、11496%；產業客戶在做市合約日均成交、持倉量同比差別增加16078%、16519%。交割方面，實施持續活潑方案的期貨色種做市合約多有交割，2024年1月至9月，實施持續活潑方案的期貨色種在做市合約月份共交割1490萬手，約占前9個月交割量的4467%。預測2024年全年，做市合約交割量或將超越傳統1、5、9主力合約交割量，產業客戶對期貨持續活潑工作的認可度進一步提拔。
