凝結共識 開出良方
作為一年一度的聚酯行業盛典，每年杭州的化纖論壇都備受產業人士關注。在這里，聚酯產業企業不僅能夠逮捕到行業發展的最新動態，診脈市場的運行韻律，還能夠吸取和了解避險謀略和方式，為企業開出風險控制的良方，本年也不破例。
2024年老虎機破解神器聚酯產業鏈面對的經營環境更為復雜，面臨代價、疫情、匯率、運費等多重風險，產業企業風險控制需求連續攀升。提拔企業風險控制才幹，服務產業高質量發展成為聚酯行業的共識。期貨了解到，近日，在杭州舉辦的第二十一屆中國杭州化纖論壇鄭商所專場活動上，業內多位著名專家圍繞產業鏈發展趨勢、企業運用期貨衍生品市場對沖風險的思路與方式等內容展開分析，為產業鏈企業進行風險控制答疑解惑。
企業需用期貨衍生品熨平產業利潤周期波動
本年以來，聚酯產業老虎機彩金平台鏈的供需結構都在發作變化。從成本端來看，俄烏沖突以來，能源供給憂慮推升油價，產業鏈代價重心大幅攀升；從需求端來看，疫情沖擊、美聯儲加息疊吃角子老虎機器 英文加經濟下行預期，導致企業訂單表現疲弱。在成本與需求的雙重夾擊下，聚酯產業鏈加工費大幅壓縮。據華瑞信息相關擔當人介紹，現在，聚酯產品多有減產降負、效益下滑，僅瓶片遭受出口需求提振而一枝獨秀。
對此，恒力集團恒力化工學院主任魏一凡在會上表示，受俄烏沖突陰礙，原油代價上漲觸發下游聚酯行業成本上升，從而擠壓了聚酯企業的利潤。對聚酯產業鏈企業來講，本年成本端的壓力尤為明顯。魏一凡稱，PTA行業開工率本年處于偏低狀態，下游聚酯的開工率在80%鄰近的低位。與此同時，內地需求端疲軟，下游坯布的庫存處于近兩年高位。
本年17月，因原料供給制約和終端需求疲軟，聚酯產業鏈整體供需兩淡，此中聚酯受制于上游原料高成本，面對的壓力較大。恒逸國際貿易研究總監王廣前表示，聚酯產業鏈利潤展示周期性壓縮擴張趨勢。在此底細下，頭部企業進行產業一體化配套，并利用期貨衍生品熨平產業利潤周期波動是大勢所趨。
圍繞聚酯產業鏈，鄭商所已上市PTA期貨和期權、短纖期貨，PX期貨、角子老虎機 777期權研發也在全心推進中。PTA期貨上市16年以來，深刻變更了我國聚酯產業的貿易模式，現在95%的PTA現貨以PTA期貨代價+升貼水的基差貿易方式定價，相對于傳統的一口價模式，有效提拔了定價效率春風險控制程度。
差異場景下企業用差異謀略進行風險控制
聚酯企業解析代價的邏輯通常是基于產業鏈供需矛盾。但2024年上半年，市場實際在走宏觀成本推動的邏輯，需求較低的場合下PTA原料端出現上漲。在魏一凡看來，2024年，聚酯企業需要在產業鏈解析的根基上，進一步站在宏觀邏輯根基上進行解析，選擇應對風險的謀略。
據他介紹，本年原油與自然氣代價處于高位，觸發聚酯產業鏈利潤壓縮。在這種場合下，PTA企業減低開工率，在期貨市場購買套保為主。本年7月，PTA裝置開工率從年內高點84%下滑到65%，企業需要通過時貨市場增補庫存，創建虛擬庫存，后期通過交割保障下游聚酯企業供給。他說。
會上，魏一凡介紹，在差異的經濟環境下，聚酯企業需要有差異的套保避險謀略。本年，在需求走弱的場合下，庫存控制是企業避險的重要課題。在他看來，賣出套保是企業首選模式，一方面可以保衛企業現金流，另一方面臨沖需求減弱觸發的庫存貶值風險。
對于化纖企業來說，由于原料端需要墊付較多資金，當現貨庫存較高時，企業現金周轉難題，為保衛加工費，企業可選擇與滌老虎機優惠推薦綸長絲相關性對照強的短纖期貨進行對沖。魏一凡稱。
他舉例說，江蘇某滌綸化纖廠6月產品的庫存天數到達40天，正常年份庫存天數在20天以下，企業的下游織造需求連續走弱，聚酯的開工率甚至從94%整體下滑至79%。在需求走弱的場合下，企業通過短纖期貨進行庫存控制，把剩余庫存進行賣出套保，在長絲代價下跌后，利用期貨端的利潤補救了現貨端的大部門賠本，有效規避了現貨庫存貶值的風險。
除了期貨套保謀略外，期權謀略也可以協助企業實現庫存的風險控制。
銀河德睿創造業務市場部產品總監賈涵越舉例說，某企業現有常備PTA現貨，以為短期保持振蕩行情，假如上漲至6300元噸愿以該代價封頂銷售。該企業選擇賣出1個月限期執行價為6300元噸的看漲期權，收入期權費約150元噸。持有至到期，收于6168元噸，期權未被行權，客戶獲得150元噸期權費賠償，現貨盈虧=6168-6160元噸。縱然未能實現6300元噸的高價銷售，但期現整體盈利158元噸，企業通過時權謀略到達了增厚庫存收益的目的。
賈涵越以為，買期權自帶風控，建倉后能夠抗住短期的不利行情擾動；賣期權自帶止盈，企業需要重點做好事前、事中風控。
