在國際原油代價突破70美元桶的大關之后，漲勢開始趨緩。筆者以為，泰西在二季度疫情得到管理下解除封閉措施帶來的原油消費回升是主因，另有OPEC+自上年至本年2月減產措施有利于環球原油去庫存，這也奠定了原油代價反彈的根基。
展望未來，我們以為疫情導致環球經濟潛在增速回落，經濟修復從制造業向服務業遷移，中國等新興經濟體面對美元流動性外流和經濟此輪修復觸頂的陰礙，環球原油需求可能已經完工了修復（消費可能很難回到疫情前程度），而供給正在覆原，原油代價上漲動能將逐漸衰竭。
美元流動性拐點率領投資需求降溫
跟著環球供給鏈逐漸覆原，美國通脹預期回落，美國就業市場改良和通脹到達美聯儲的政策目標之后，美聯儲大約率會在三季度開釋削減QE信號，這意味著環球流動性寬松周期出現拐點，原油投資性需求會降溫。理由在于美元實際利率反彈會增加原油投資的時機成本，而美元匯率反彈也會對原油代價施壓。
從就業市場來看，跟著經濟連續不斷重啟和疫苗加快接種，美國勞動力市場正在逐漸回升。美國工人部的JOLTS統計數據顯示，美國4月職位空白的數目突破900萬大關，再創歷史新高。跟著美國財政對住民補貼提前解散，美國炒魷魚率有望加快回落。依據疫情救濟法案，之前美國人每周的炒魷魚援助金增加了300美元，且延長18個月，原先預測9月初到期，但目前各州選擇在6月就提前解散。密蘇里州從6月12日起解散發放炒魷魚援助金津貼，7個州緊隨其后于6月19日解散。到7月10日之前，還將有14個州將削減炒魷魚援助金的每周300美元的額外津貼。受此陰礙，依據美國工人部的最新數據，密蘇里州5月份的炒魷魚率為42%，遠低于全國平均程度58%。
原油消費可能很難回到疫情前程度
自上年四季度至今，被壓抑的需求被開釋，由于公眾交通啟用滯后，私人車採用量將線上娛樂城免費獎勵增加，同時，遠程工作人士在家鄰近就事出行的場合也將增加。
EIA數據顯示，跟著發達經濟體管理住疫情，2022年下半年環球消費量將再次過份每日1億桶。具體來看，IEA預測，環球原油需求2021年增長540萬桶日（下調5萬桶日），2022年將增長310萬桶日。2021年三季度環球原油需求將減少29萬桶日至9800萬桶日。2021年四季度環球原油需求將減少30萬桶日至9930萬桶日。
盡管IEA在6月的線上娛樂城登入驗證月報中已經明確指出，環球原油需求將在來歲到達疫情前程度。然而，我們以為在疫情沖擊下，住民生活習慣和辦公方式會發作變化，出行需求可能較疫情前明顯下降，這意味著環球原油需求很難回到疫情前程度。跟著環球新能源的應用，尤其新能源汽車保有量上升，原油消費可能會在此次疫情后提前在2030年到達峰值，現在處于增速放緩的階段。
另有，我們以為印度原油需求回升也面對制約。過去7年里，印度的汽油稅增加了兩倍多，使得在孟買等印度大城市買入汽油的代價幾乎是紐約的兩倍。目前印度的汽油、柴油代價比環球油價過份100美元桶時還要貴，這讓一些印度車主無法蒙受車輛的採用成本。
原油供給覆原空間很大
5月，OPEC原油產量持續第三個月回升，到達25463萬桶，這也是自上年4月以來首次出現正增長。以沙特為首的OPEC，其原油產量占環球總產量的40%，出口量占環球的50%。
伊朗可能會以富有競爭力的代在線博彩監管機構價來重新奪回市場份額，并將盡快清理存儲在油輪上的過份7500萬桶的原油和凝析油庫存。伊朗本年平均石油出口量娛樂城註冊送現金為66萬桶日，到2022年年中，可連續的原油產能可能升至380萬桶日。
本周OPEC+即將召開會議商量增產議決，與此同時WTI的8月合約代價已經站穩74美元桶。依據彭博查訪數據，OPEC+可能在8月將日產量提高約55萬桶，然而這僅是OPEC+自身預測確當月環球供給缺口的四分之一。此外，作為OPEC+主要成員之一的俄羅斯也預測提議增產。有媒體稱，俄羅斯考慮在7月會議上提議OPEC+增產，由於預測將在中期看到環球石油供給短缺。
假如堅定現有政策，2021年OPEC+的原油供給總量將增加80萬桶日，2022年OPEC+還有空間將產量提高140萬桶日，高于2021年7月至2022年3月的目標。另有，IEA以為2021年非OPEC+國家的原油產量將增加71萬桶日。
由于2020年低油價導致大批頁巖油企業倒閉，美國頁巖油產量覆原遲鈍，但還是存在較大的修復空間。貝克休斯統計的數據顯示，截至6月25日，美國石油鉆機數目升至470座，較上年7月最低記載244座明顯回升，但照舊遠低于疫情前的790座。IHSMarkit估算，美國頁巖油的支出有望在2022年增至800億美元，預測2021年為580億美元。
圖為美國原油商務庫存和WTI原油代價走勢對比
芝商所OPEC觀測工具（OPECWatch）顯示，OPEC+7月繼續增產的概率到達60%，或者說削減上年確線上娛樂城註冊教學認的每個月減產量的概率到達60%，這意味著夏季盡管美國自駕游帶來需求增加，可是供給同樣在覆原，美國原油商務庫存去庫會放緩。截至6月18日當周，美國原油商務庫存下降至459億桶，上年同期高達54億桶。
