近期美元收益率上升勢頭臨時放緩，甚至小幅回落，刺激美股、貴金屬等資產代價出現聯袂反彈，因此美元利率照舊是環球資產代價未來走勢的關鍵因素。當前，環球新冠肺炎疫情固然在局部出現惡化，可是跟著疫苗面世、環球接種率連續不斷提拔，疫情大約率會趨于不亂，未來美元利率和經濟潛在增速的博弈可能會越發頻繁。
兩大因素推動美債收益率放緩
短期來看，有兩大因素導致美債收益率放緩：一是疫情憂慮和美債需求回暖觸發美債收益率繼續回落；二是美國財政刺激落地，財政資金開釋會增加短期美元流動性，這在一定水平上能夠解散美債收益率回落和美元匯率階段性走弱的現象。數據顯示，美國財政部TGA賬戶余額從3月初的14萬億美元縮減至4月初的9550億美元，向市場投放了大批流動性，緩解了財政刺激下的美債供應壓力。
然而，中長期來看，我們以為長端美元利率上升勢頭尚未解散，觸發美元利率上升的驅動因素重要來歷于以下幾個方面：
一是4月數據顯示美國經濟在加快復蘇。美國工人部數據顯示，美國4月10日當周首次申請炒魷魚援助人數576萬人，創上年3月14日當周以來新低，遠低于預期的70萬人，大幅低于前值744萬人。
另有，在2月受疫情反撲陰礙的消費同樣在覆原。美國3月零售銷售環比增長98%，創上年5月來新高，預期增59%，前值從減3%改正為減27%。美國3月要點零售銷售環比增84%，預期增5%，前值從減27%改正為減25%。跟著經濟重新開放，體育、服裝、食物服務、汽車和建筑材料等各個種別的零售額均激增。
美聯儲在當地時間4月14日發表了地域經濟查訪教導，此中對經濟活動的描述從小幅復蘇提拔到溫順復蘇。教導還稱，消費者支出得到改良，而物價上漲速度則略有加速。此外，教導當中對整體經濟活動的前景預計加倍樂觀，部門理由在于疫苗的接種速度加速。
二是美聯儲可能會提前縮減QE。一方面，美聯儲官員已經提出縮減QE的路線圖。圣路易斯聯儲主席詹姆斯布拉德近日在接納采訪時表示，固然目前考慮縮減美聯儲的債券買入策劃還為時過早，但它確切有相關路線上娛樂城遊戲攻略技巧線圖，例如當疫苗接種率到達75%，屆時可以就縮減QE疑問進行商量。
另一方面，美聯儲主席鮑威爾對美國經濟復蘇開始樂觀，盡管他表示多數聯儲官員以為美聯儲直到娛樂城網站2023年解散都不會加息。鮑威爾以為，調換錢幣政策將是基于結局，而不是基于日期；加息行動取決于經濟所贏得的進展，在2022年之前行動的可能性極低。
然而，基于歷史上美聯儲錢幣歷次政策調換的經驗，我們以為一旦美國就業市場到達美聯儲的目標，即實現充分就業，再考慮到美國CPI在4月或5月可能回升至2%，美聯儲估算在8月縮減QE，甚至并不去除更早的可能。上一次美聯儲退出Q現金抽獎遊戲E是在2015年，那時通脹率并不是很高，可是炒魷魚率下降至合意程度。
美聯儲未來錢幣政策將展示兩個特點：一是資產買入規模調換的根據很大水平上由就業和通脹程度決意；二是錢幣政策調換的路徑將參照20132014年的經驗。一旦美聯儲縮減QE，那麼美債收益率攀升勢頭會加快。再考慮到此輪物價上漲更多的可能是供給端的疑問和美國錢幣、財政政策刺激的結局，美國經濟長期潛在增速并不容易提拔，因此通脹未來很難跑贏名義利率，實際利率會在后市繼續回升。
然而，短端美元利率可能也會回升，因美聯儲和美國財政部還在開釋流動性，為遏制市場過度投機和拆借利率不出現扭曲，美聯儲可能需要全心以赴提高其控制的短期利率，因其擴大公然市場操縱以防範利率降至負值的最新提議可能達不到預期功效。短期利率全年都面對以下壓力：銀行體系現金多餘、銀行謝絕入款之際錢幣市場基金控娛樂城首存優惠制的資產連續不斷增加，以及缺少國庫券和其他現金工具。
運用有擔保隔夜融資利率（SOFR）期貨對沖風險
圖為隔夜美元LIBOR和SOFR走勢
市場介入者向回購市場投入大批資金之際，風險在于其他短期利率，如美聯儲認可的參考利率，即有擔保隔夜融資利率也將轉為負值。美聯儲不愿免費娛樂城app讓被視為環球美元參考利率的SOFR轉為負值，這意味著美聯儲不僅需要提高重要由銀行採用的超額預備金利率，還需要提高逆回購利率。
因此，針對美國經濟復蘇、美聯儲縮減QE路線圖和美聯儲管理短端利率不陷入負值的政策目標，投資者可以尋求美元利率回升帶來的投資時機。投資者可以通過做多芝商所SOFR期貨對沖利率上升風險或者逮捕買賣時機。數據顯示，芝商所SOFR期貨的買賣量在2021年一季度增加到每日112萬份合約（典型名義價值為2320億美元），比上一季度增長61%，比上年同期增長98%。
圖為芝商所SOFR期貨日均買賣量（ADV）和持倉
芝商所SOFR期貨已于上年推出，并與高流動性的歐洲美元、聯邦基金和美國國債期貨一起，通過CMEGlobex商品間價差買賣為買賣者提供增強的價差買賣性能，并通過保證金抵銷為買賣者提供增強的資源效率。
