依據美豆油與馬棕油價差的歷史走勢顯示，2000年到今，國際豆棕價差履歷了三次大幅上漲行情，且三次上漲的開端點都是價差突破0值后開啟的，從統計數據看，2000年至今，國際豆棕價差的波動范圍在-7275和49526之間，依據25%和75%分位數，大部門價差在733614972內變化，均值為12387美元噸。
內地豆棕價差走勢
整體來看，近5年內地豆棕價差的波動范圍在-986和1498之間，依據25%和75%分位數，大部門價差在418967內變化，均值為6801元噸。具體來看展示以下三大特點：
第一，波動性展示縮小的趨勢。從內地價差走勢圖上可以看出，波動范圍在縮小，現在在0-1500的范圍內變化，套利空間也將隨之減低。第二，與國際市場走勢有一定的相似性。對比內地外豆棕價差走勢來看，整體上，兩者變動表現相似，但具體來看，國際價差的趨勢性更強。
第三，季候性紀律弱化。一般地，基于供給季候性變化，豆棕價差在6-8月擴大，10-來年2月縮小。夏季通常棕櫚油增產，庫存堆積，代價承壓，同時，美豆處于培植階段，氣象炒作頻繁，所以，豆油代價較棕櫚油強橫，二者價差擴大。10月開始，美豆會合上市，豆油上游供給充足，棕櫚油消費需求也減弱。年均活潑合約價差走勢表現了一定的季候性紀律。
但具體分年份看，季候性趨勢并不太明顯，尤其比年攙和供需的不確認性因素增多，弱化了豆棕價差的季候性紀律。
近期根本面解析
1棕櫚油根本面
馬棕出口上，從2月已經開始回暖，但處于歷史較低程度。4月馬棕出口達13387萬噸，5月前25日出口數據為11038萬噸，較4月同期增加034%，說明出口好轉趨勢未變，盡管印度疫情沒有好轉端倪，但短期陰礙不大。
馬棕產量上，從本年2月開始覆原，但覆原速度較慢，4月產量相近5年平均程度，5月前20日產量較四月同期減低186%，說明受限于馬來疫情管制造成勞動力短缺，后期產量增長場合將有所放緩。
馬來西亞庫存方面，期末庫存固然展示上升趨勢明顯，但處于近幾年歷史最低程度，4月庫存只有1546萬噸，遠遠低于前5年歷史程度2075萬噸。結合產量覆原不及預期且出口需求優良的近況來看，短期累庫較難，上半年將保持供給偏緊格局。
內地庫存上，我國棕櫚油庫存處于歷史低位。月度入口展示增長趨勢，隨消費旺季到來，入口需求將迎來高峰期。一方面，盤面入口利潤現在還有1024左右的賠本，現貨利潤已經有利潤展現，所以我國近期入口場合好轉；另一方面，盡管馬棕產量較低，但據GAPKI，印尼2021年棕櫚油產量增至4900萬噸，入口供給上可能不會太緊張。
總體來說，馬棕櫚油供應不及預期，雖有小幅覆原態勢，但仍存在一些阻當因素，供需偏緊的狀況短期無法改良，導致馬棕期價可能會在高位徘徊，連帶連棕代價后期走勢偏離季候性下降趨勢。
2豆油根本面
美豆舊作銷售根本完工，新作存在變數。現在來看，舊作銷售已是收尾環節，新作方面，市場暫無氣象炒作的端倪，美豆的培植進度也過份前5年平均程度，為之后單產和培植面積上調奠定根基，一定水平上對期價施壓，但庫存緊張的格局還是給予底部支撐。后面鼓粒關鍵期，還是存在氣象炒作風險，畢竟氣象不確認性較大。是否為豐產格現金網娛樂城局至少要等到娛樂城賭博遊戲心得分享6月底的終極培植面積數據出來。短期外盤帶漲驅動減弱。
內地方面，豆油累庫拐點展現，盡管處于低位，但隨5、6月南美大豆大批到港，預測5到7月份大豆到港量月均過份1000萬噸，豆油消費淡季到來，后期累庫速度將提拔，現在大豆周度壓榨量已過份200萬噸，依據歷史趨勢，壓榨量將在之后的18周里保持高新註冊體驗金娛樂城位，每周豆油產量估算在38萬噸左右。總之，現在來看，豆油利空因素在增多，低庫存的支撐在減弱。
結算
對于豆油，一方面，若美豆培植順利，加之美豆油低庫存陰礙的邊際效應遞減，美盤帶漲連豆油的驅動將減弱，另一方面，內地豆油供需端也出現供大于求的傾向性，后期豆油看漲驅動不強。對于棕櫚油，隨消費旺季到臨，內地入口重要國印尼的棕櫚油產出較為樂觀，供給端預測不會遭受太大陰礙，重要還是看馬棕供給場合，由于產量覆原較慢，累庫較難，將對代價有一定支撐。綜上所述，本文預計后期豆棕價差將走縮。
