在美聯儲6月議息會議之后，市場普遍以為三季度美聯儲大約率開釋削減QE信號。然而，債券市場反映卻不一樣，短端美債收益率大幅攀升，可是長端美債收益率連續下滑，長端美債收益率曲線再度平坦化。
圖為2年期和10年期美債收益率
為何會出現這種場合呢？筆者以為有以下幾個理由：
一是短端美債收益率攀升重要是緊縮預期引發的，這也反應了市場對于三季度削減QE的預期，因3個月期和2年期美債對美聯儲錢幣政策極度敏感。回首2013年美聯儲開釋削減QE的信號，短端美債收益率同樣出現攀升。從這次的美聯儲議息會議內容可以發明，幾個線索驗證了三季度美聯儲開釋削減QE的信號可能性對照大：
首要，美聯儲對美國經濟增長表白了樂觀的立場。在對經濟狀況描述時，美聯儲刪除了疫情壓制經濟的表述，并表示，疫苗接種的進展已經減低了新型冠狀病毒在美國的散播。陪伴著這一進展且有強盛的政策支援，經濟活動和就業指標已經走強。受疫情不利陰礙最重的部分仍然疲弱，但已經表現出好轉。美聯儲略微調高了對2021年的經濟預期。美聯儲現在預測2021年美國實際GDP將增長70%。
其次，對于錢幣政策調換的引發前提，鮑威爾表示，近期將開始商量的是資產買入的路徑，到達減少買入債券的尺度“還有很長的路要走”。但經濟正朝著美聯儲的目標邁進，政娛樂城推薦策規定者將在未來的會議上評估開始縮減購債規模的適那時機。鮑威爾甚至說，假如你愿意的話，可以把我們舉行的這次會議看作是“關于縮減購債規模的商量”。
再次，美聯儲在此次會議上對逆回購利率做了專業上的調換，短端利率率先上調。將超額預備金利率（IOER）從01%調換至015%，將隔夜逆回購利率由0調換至005%，自6月17日開始生效。這意味著短期美國錢幣市場流動性泛濫已經給美聯儲帶來了壓力，美聯儲被迫通過提高短端利率線上娛樂城 推薦回收流動性。
最后，對于就業改良從前期的沮喪轉為改良，這可能是引發美聯儲削減QE最主要的一個因素。就業方面，鮑威爾表示看到薪資上升，2022年將是“極度好的一年”，經濟增長將創新大批就業時機，我們以為未來幾個月勞動力市場的供需將會到達均衡，夏季到秋季就業創新強勁，新冠肺炎疫情的憂慮等其他阻當勞動力供給的因素應該會在未來減少。鮑威爾以為：“很明顯，陰礙就業增長的因素在未來幾個月應該會減弱，我們正在走向一個極度強勁的勞動力市場。”
二是從美債長端收益率曲線再度平坦化方面來看，美聯儲FOMC宣示顯示，將超額預備金利率從01%調換至015%，可能對錢幣市場流動帶來沖擊，由于大批金融機構短期流動性泛濫，不得不通暢過美聯儲逆回購工具將錢還給美聯儲。在美聯儲上調超額預亞洲最佳娛樂城備金利率之后，銀行被迫對資產和欠債進行收縮，從而觸發短端利率大幅攀升。
三是長端美債收益率下行重要是對經濟增長前景的憂慮和通脹預期回落的結局。2010年，跟著QE1與各項刺激政策到期，美國經濟動力缺失，消費、住房銷售等經濟數據趕快走弱，彼時美國長端利率同樣下行，進而導致利率曲線平坦化。而當前場合與2010年有一定相似之處，跟著市場預期寬松政策將逐步退出，對經濟增長的預期也在走弱，從而導致利率曲線平坦化。
通脹預期方面，10年期美國盈虧均衡通脹率的趨勢顯示，投資者已減少對較長期通脹的押注。6月21日，衡量長期消費物價通脹程度的指標10年期盈虧娛樂城紅利均衡通脹率從5月中旬的年內高點254%回落至225%，但照舊處于2012年以來最高記載鄰近。
不過，我們以為假如美國通脹連續時間過份預期，那麼長端美債收益率會止跌反彈。一方面，美國就業市場出現結構性緊張，5月，工資上漲的同時職位空白人數也在連續不斷上升。近期美國就業職位空白人數已高達929萬人，而2019年差不多就700萬人，職位空白率高達6%，而2019年的平均程度也就在4%。另一方面，環球供給鏈覆原還受制于疫情，以及美國服務業復蘇帶來的通脹回補壓力。跟著美國疫苗接種范圍擴大，現在過份一半的美國成年人已全面接種疫苗，這增加了美國消費者對航空旅行、旅店住宿、外出就餐和娛樂等活動的需求。與之相對，實物商品零售遭受擠壓。
因此，在通脹保持高位的場合下，我們繼續看多美債收益率，且收益率曲線會繼續平坦化，因高通脹下經濟增長是疲軟的，長端美債收益率會溫順回升，可是短端美債收益率回升更大娛樂城真錢優惠。假如通脹是臨時的，而就業市場改良，美聯儲照舊會削減QE，當時候長端收益率升勢會過份短端收益率，收益率曲線再次陡峭化。筆者傾向于第一種場合，因此投資者可以考慮運用芝商所2年期美債期貨對沖短端利率上行風險或者逮捕投資時機。
