滬深300指數和中證500指數的利空已經大部門開釋，利空出盡即利好，投資者沮喪預期已經充分得到開釋。市場已經逐漸企穩，線上娛樂城賭博協會未來一個月有望在筑底的過程當中重新開啟新一輪上漲。
春節后，陪伴著機構抱團白馬股的大幅殺跌，許多龍頭股已經在無知不覺中下跌了20%40%。我們以為，滬深300指數和中證500指數已經逐漸企穩，未來一個月將在筑底的過程當中重新開啟新一輪上漲。
在我國經濟增速放緩，各行各業市場會合度提拔，從而導致龍頭股受益的大條件下，滬深300指數的市盈率遠遠低于標普500指數。再加上注冊制等一系列政策支撐A股長期走牛，因此A股長期（未來510年）走牛的邏輯不變。在A股長期走牛大條件不變的場合下，我們發起未來1個月左右做多IC2104或IC2106，要點邏輯如下：
第一，市場情緒沮喪，但恰恰是指數的相對低位。滬深300股指期權隱含波動率處于歷史低位，美股和A股指數每次牛市中的短期調換均不過份20%，現在滬深300指數已經調換了16%，中證500指數已經調換了12%。
第二，股指貼現率的回落支撐指數上漲。當市場無風險利率（10年期國債收益率）小幅波動的場合下，信用利差逐漸收窄支撐中證500指數強于滬深300指數。
第三，IC期貨合約和IF期貨合約多頭持倉量萎縮。中證500指數的調換陪伴著多頭持倉的萎縮，多頭產生了較大的分歧，而指數上漲一般在分歧中進行。
我們以為市場情緒沮喪，但恰恰是指數的相對低位。一方面，從期權隱含波動率的角度動身，滬深300股指期權隱含波動率內部結構存在較大不同，平值看漲期權的隱含波動率僅為145%，而平值看跌期權的隱含波動率高達245%。復盤歷史區間，以50ETF期權為例，2018年1112月時期，市場處賭場娛樂城安全監控于底部，投資者沮喪情緒彌漫。平值看漲期權的隱含波動率和諧值看跌期權的隱含波動率的差額保持在8%11%左右，說明市場大部門投資者情緒相對沮喪。
另一方面，滬深300指數和中證500指數的利空已經大部門開釋，利空出盡即利好。美股和A股每輪牛市中向下回調的幅度難以過份20%，現在滬深300指數已經回撤16%，而中證500指數已經回撤12%，市場沮喪預期已經充分得到開釋。
圖為平值看漲期權隱含波動率處于歷史低位
股指貼現率的回落將支撐指數上漲。我們以為陪伴著股指貼現率（分母端）的下降，中證500指數（IC）期貨合約將會逐漸走強。依據現金流折現模子，股票價值等于未來現金流的總和折現，分子端為企業盈利（即公司或股東自由現金流），分母端則為股票的收益率（即EP：市盈率的倒數）。
對于中證500指數來說，其絕大部門上市公司企業債的評級為AA級，因此其債券收益率為AA級債券中位數收益率。中證500指數貼現率公式如下：中證500指數貼現率=無風險利率（10年期國債收益率）+信用利差+股票風險溢價，此中信用利差為AA級債券信用利差的中位數。
依據歷史經驗來看，中證500指數與信用利差走勢呈較為明顯的負相關，特別是當無風險利率（十年期國債收益率）在10BP以內的小范圍變動時，二者的負相關加倍明顯老虎機娛樂城。依據中證500指數貼現率的公式，當線上娛樂城 國際盤無風險利率相對不亂時，信用利差的變化足以陰礙中證500指數的貼現率（EP）。以2018年3月25日至2019年2月中美貿易戰時期為例，陪伴著信用債大規模的違約和打破剛性兌付的預期展現，AA級信用利差從04%急劇上升至1%，中證500指數從6300點大幅殺跌至4000點。在此時期，無風險利率的連續下行催化了2018年利率債的牛市，信用利差上線上賭博賺錢升的幅度廣大于十年期國債收益率的下降幅度。
2021年春節后，信用利差保持在07%08%振蕩。陪伴著2020年年底永煤和華夏幸福信用債違約事件的陰礙逐漸被沖淡，我們預測信用利差將會在2021年5月至2021年6月有所收窄，從而進一步支撐中證500指數的上漲和走強。
圖為信用利差預期下降，支撐中證500指數走強
整體看，IC合約多頭持倉萎縮，短期盤面支撐IC合約上漲。IC期貨合約前20席位和國泰君安期貨多頭持倉量連續萎縮，支撐股指期貨合約上漲。牛市在分歧中上漲，熊市在抄底中殺跌。依據IC期貨合約和中證500指數的關系，我們可以結算出以下結論：當中證500指數處于上漲階段時，假如指數上漲陪伴著IC股指期貨多頭持倉量的下降，往往說明市場存在分歧，有部門人對牛市的可連續性持懷疑立場。牛市在分歧中上漲，說明指數的上漲階段沒有解散。當指數上漲到IC期貨合約多頭持倉量創造高時，說明指數上漲已經相近尾聲，大多數人一致看多往往是牛市的頂部。
當中證500指數處于下跌階段時，假如指數下跌陪伴著IC合約多頭持倉量的增加，說明仍然有不少投資者以為當前處于市場的底部。俗話說得好，熊市在抄底中連續不斷殺跌，許多人以為可以抄底反而證明下跌趨勢仍然沒有解散；相反，假如中證500指數殺跌陪伴著持倉量下降至相對低位，則說明指數下跌已經相近尾聲，正如現在中證500指數所處的階段。中證500指數的反彈陪伴著IC合約多頭持倉量的下降，說明中證500指數的上漲仍然沒有解散。
