IF、IH走勢難言樂觀
美債收益率上行，環球要點資產均出現調換。在未來政策趨向收緊的憂慮下，抱團股權重較高的IH、IF受陰礙更大。途經政策面維持不亂，企業盈利層面臨指數的支撐作用在增加，市場快跌或告一段落。后期繼續重點關注投資者對于政策走向的預期。
春節后，股指連續出現調換。節前屢創造高的抱團股買賣過度擁擠，導致市場微觀結構惡化。當外部環境一有風吹草動，投資者情緒進入負反饋格局，對抱團股權重偏高的期指IF、IH連累更大。不過，途經半個多月的回調風險開釋，市場短線企穩的支撐因素在增多。
美國新總統拜登本年1月上臺后，大力提倡戴口罩和維持社交間隔，加上疫苗廣泛採用，使得美國疫情顯著改良。3月初，美國新冠肺炎每天新增病例已降至5萬人程度，較年頭過份30萬人日的峰值顯著回落。在疫情改良的場合下，美國經濟復蘇勢頭有望進一步升溫。從經濟數據來看，美國房地產、零售銷售等增速已經回升至疫情前程度。上周末，美國眾議院通過了19萬億美元財政刺激策劃，本周將提交參議院表決。固然市場預期由于反對黨杯葛，19萬億美元方案中的某些經濟刺激條款最后通過仍有一定難度，但絕大部門條款的通過將是板上釘釘。因此，美國財政刺激對后期美國經濟的復蘇有利。
不過，在經濟預期連續向好的同時，經濟刺激政策負面效應也開始發酵。市場開始對美聯儲在未來某個時間縮減QE進行定價。美債收益率開始出現快速上行，例如十年期品種從上年最低的05%左右，上行至過份15%程度，已回到疫情暴發前程度。作為環球無風險利率的典型和金融資產代價的估值錨，美債收益率上行顯然壓制風險資產。從美股來賭場娛樂城開放時間看，受益于疫情寬松下流動性泛濫的要點資產，如特斯拉、娛樂城快速出金蘋果等公司股價，已從高位差別下跌22%、12%，即美股抱團資產也出現松動。
從A股方面看，美債上行導致股債雙殺的局面利空內地市場。一方面，外資近期出現流出。春節后10個買賣日，陸股通北向資金共有5個買賣日出現凈流出，較開年來連續的流入趨勢出現逆轉。另一方面，環球股指近期因美債利率回升而回調，也壓制了風險偏好。
固然當前投資者高度關注美聯儲政策動向以及美債利率所反應出的政策預期，可是我們以為也需要更多從內地角度動身，尋找市場的積極氣力。整體看，在錢幣政策不急轉彎的環境下，流動性并不會過于收緊，股指下行空間有限。
由于春節因素，12月處于宏觀經濟數據發表淡泊期。從為數不多的已發表數據來看，2月官方制造業PMI和財新PMI數據方面，固然仍處于擴張區間，但持續三個月回落。拋開季候性因素，經濟仍顯示一定的走弱端倪。本年國家提倡就地過年，市場預期對于工業生產、消費等行業均有較大的非季候性擾動。因此，經濟是否進入回落區間尚難判定。相反，未來幾個月受需求復蘇帶動，中國出口乃至環球經濟均面對復蘇。
因此，從陰礙行情走勢的盈利角度來看，在環球經濟進入疫后重建的高景氣區間之際，盈利對于A股的支撐仍將凸顯。近期A股抱團資產雖受重挫，但亮點在于順周期板塊，以及前期未漲的低估值板塊。如有在線賭場最低存款色、鋼鐵、石化、煤炭、部門低估值銀行股、航空股等。固然指數走弱，但個股精彩紛呈，賺錢效應保持，市場人氣仍在。
從買賣因素來看，春節前基金抱團股出現最后一輪連忙上行，多頭買線上娛樂城信譽賣有過于擁擠端倪。在投資者對政策收緊的憂慮加大后，原本多頭的擁擠買賣又趕快轉為空頭的踩踏，形成抱團股短期的快跌走勢。我們以為，在市場對后期政策轉緊的憂慮難以轉向的場合下，利率上升對權重指數的連累難言解散。
從指數構成來看，現在上證50指數十大權重股中，茅臺、招行、恒瑞醫藥、中國中免、隆基股份、伊利、三一重工這幾只抱團股的合計權重達403%。在滬深300指數中，10大權重股中抱團股的權重為18%。因此，抱團股行情娛樂城即時比賽戰報解說的啟動與否，直接陰礙了期指IF、IH的走勢。若美債上行導致環球要點資產的估值回調壓力增大，在抱團股回落場合下，IF、IH走勢難言樂觀，至少反彈高度空間受限。
整體上，受環球流動性預期扭轉陰礙，無風險利率上行，前期受益于疫情寬松而估值盲目拔高的要點資產進入調換，抱團股權重較高的IH、IF首當其沖，權重指數大幅反彈空間有限。途經半個月的調換，預測市場單邊下行趨勢將減緩。一方面，盈利端對市場仍有支撐。另一方面，無論是內地還是國外，政策憂慮停留在預期階段，實質性收緊動作暫不明顯。因此，看空氣力或遭遇逢低回補資金的還擊。預測近期期指展示振蕩走勢，后期若政策面收緊動靜再度發酵，市場將小幅回落。
