疫情暴發后二者互為格蘭杰成因
銅是一種在工業上被廣泛採用的金屬，由于其在工業上的主要性與對宏觀經濟的敏感性，素來有銅博士的佳譽。2020年1月，新冠肺炎疫情暴發，環球經濟遭受沖擊，受供需變動以及娛樂城現金版合法嗎環球流動性的陰礙，倫敦銅和滬銅代價均出現較大變化。本文重要解析疫情暴發前后內地銅價與國際銅價之間的關系。
疫情暴發前后倫敦銅與滬銅代價走勢對比
現在，環球銅買賣量最大的買賣所是倫敦金屬買賣所（LME），因此本文選擇倫敦銅（CALME）作為國際銅的典型，內地則選擇上海期貨買賣所買賣的滬銅（CUSHF），選取2019年1月1日至12月30日、2020年1月1日至2021年5月19日這兩個時間段來分割疫情暴發前后。
2019年，倫敦銅與滬銅代價整體展示先揚后抑的振蕩走勢，由圖1可以看出，倫敦銅與滬銅代價展示高度的相關性，可是否存在代價先導性好像并不明顯。2019年一季度，各國為應對環球經濟增長放緩，出臺多項經濟刺激政策娛樂城生日禮金申請，銅價出現一波上漲。隨后由于環球貿易摩擦升級、制造業不景氣等宏觀因素削弱了一季度寬松政策的陰礙，銅價下跌后開始區間振蕩運行。從2019年四季度開始，美聯儲持續降息，環球重要經濟體經濟有所回暖，各項經濟指標開始回穩，銅價重心抬起，2019年年終上漲趨勢更為顯著。
圖1為疫情暴發前倫敦銅與滬銅走勢
2020年疫情暴發后，倫敦銅與滬銅履歷了先跌后漲的一個過程，由圖2可以看出，倫敦銅與滬銅的走勢高度擬合，且倫敦銅的代價對滬銅具有領先性。從年頭到3月末，特別是3月開始，銅價連忙下跌。此中的理由一是疫情在內地外伸張，使得環球經濟遭受沖擊，短期內銅市供大于求；二是環球金融市場持續遭受重挫，多國股指引發熔斷，市場驚愕情緒伸張，銅也面對著拋售壓力。
從2020年4月初至今，銅價在振蕩中上漲，跟著疫情逐漸得到管理，以中國為主的銅消費需求逐步覆原，但供給方面仍然遭受疫情防控的陰礙，存在供給中斷的風險。當前銅市處于需求逐漸覆原、供給仍有壓制的供需錯配階段，產業近況支援銅價走高。此外，各國逆周期寬松政策的實施，使得銅的金融屬性得到強化。
圖2為疫情暴發后倫敦銅與滬銅走勢
上述定性描述還不足以解析倫敦銅代價是否在疫情暴發后相對于滬銅代價具有更強的領先性，接下來我們對倫敦銅和滬銅的代價做進一步的解析。由于滬銅和倫敦銅兩者之間的代價存在較大差距博弈平台賺錢，因此對其進行一定處理使得數據更具有可比性。我們將疫情暴發前的第一個買賣日即2019年1月2日和疫情暴發后的第一個買賣日2020年1月2日差別看做這兩個時間段的基期，每一期的尺度化代價=1各期代價基期代價，再用尺度化后的倫敦銅的代價減去滬銅的代價，結局如圖3、圖4所示。
由圖3可以看出，2019年上半年倫敦銅代價變化領先于滬銅，下半年這種領先性變弱。2020年上半年滬銅代價領先于倫敦銅代價，但在5月之后漸趨收斂，這可能是由于那時海外疫情逐漸得到管理，各國政府采取一系列逆周期寬松政策，銅價逐步覆原。2020年下半年，陪伴著環球新冠病毒疫苗研發的進展和各國財政政策的樂觀預期，銅價連續不斷上漲。從2020年8月開始，倫敦銅代價變化開始領先于滬銅，且這種領先性逐步增強。對比圖3與圖4可以看出，2020年8月以來倫敦銅相對于滬銅的領先性要強于2019年上半年。
圖3為經數據處理的疫情暴發前倫敦銅與滬銅走勢
注：CA-CU表示尺度化后的倫敦銅代價減去滬銅代價
圖4為經數據處理的疫情暴發后倫敦銅與滬銅走勢
注：CA-CU表示尺度化后的倫敦銅代價減去滬銅代價
基于以上解析我們得到如下的初步結論：一是倫敦銅與滬銅的代價存在高度相關性，且疫情暴發后關聯水平比疫情暴發前更高；二是疫情暴發后倫敦銅與滬銅走勢趨同性更強，且倫敦銅走勢的領先性更顯著。
疫情暴發后滬銅與倫敦銅代價互相陰礙
由上述對倫敦銅與滬銅關系的對比，我們得到倫敦銅與滬銅關系研究的初步結論，為了驗證此初步結論的合乎邏輯性，下文采取客觀實證的想法來驗證。
為了解析疫情暴發前后倫敦銅與滬銅之間的聯動性變化，我們照舊選取2019年1月1日至12月30日、2020年1月1日至2021年5月19日這兩個時間段，從行情軟件中獲得這兩個時間段倫敦銅和滬銅的收盤價，疫情暴發前共有233個樣本，疫情暴發后共有317個樣本。我們對其進行了相關性解析、格蘭杰因果檢修以及創建向量自回歸模子（VAR模子），結局如表1、表2所示：
注娛樂城體驗金評價：*典型10%的程度上顯著，**典型5%的程度上顯著，***典型1%的程度上顯著
首要，通過簡樸的相關性解析，可以看到滬銅與倫敦銅的相關性從疫情暴發前的1上升到疫情暴發后的9。
其次，格蘭杰因果檢修的結局顯示，疫情暴發后倫敦銅與滬銅互為格蘭杰成因，即滬銅與倫敦銅代價互相陰礙。
最后，構建向量自回歸模子，通過選擇適合的滯后階數得到表2的結局，此中LME（-1）為比擬滬銅滯后一期的倫敦銅的代價，LME（-2）則為滯后兩期，依此類推。LME（-1）的系數寓意為前一個買賣日的倫敦銅的代價變化1個單位時對滬銅代價的陰礙，可以看到LME（-1）的系數為正，說明上一個買賣日的倫敦銅代價對滬銅代價具有正向陰礙，系數的值從35399增加到54398，疫情暴發后顯著上升，說明在疫情暴發后滯后一期的倫敦銅代價對滬銅的陰礙增強。
綜上，我們可以得出結論：倫敦銅的代價對滬銅有正向陰礙，且在疫情暴發后滬銅與倫敦銅代價的聯動性增強。
