2020年，受疫情和原油減產協議等黑天鵝事件陰礙，南華商品指數一季度大幅下挫。二季度，跟著中國疫情強力管控，復工復產的全面推進，各國錢幣政策寬松政策的履行，南華商品指數從2020年4月份開始一路高歌猛進，從最低1260點上漲至2021年1月7日最高1725點，上漲點數為465點，漲幅369%，連續時間過份9個月。不論是上漲連續時間或是上漲幅度上看，都是處于歷史相對高位。在觸及高點之后，南華商品指數連續下挫，截至1 月26日，南華商品指數收于16487點，下跌763，跌幅44%。由于當前大宗商品代價處于高位，市場看空情緒漸起，以為大宗商品高點已經出現，后續將逐漸走弱。南華商品指數涵蓋了市場最有典型性的20中品種，根本能夠反映大宗商品代價走勢，通過解析南華商品指數走勢，就能把握未來大宗商品代價走勢。那麼，南華商品指數未來是反轉還是回調？
歷史對比
南華商品指數紀實了自2004年至今的大宗商品走勢，時間周期過份16年。從南華商品指數走勢圖可以看出，大宗商品走game one 娛樂城勢往往展示上漲下跌的周期性走勢，圍繞均線高下波動。參考馬克思政治經濟學理論，商品具有內在價值，代價是其外在的錢幣表現格式，代價圍繞價值高下波動，南華商品指數則極度完滿的反應了馬克思價值理論在現實中的表現。在這16年中，履歷了對照明顯的三輪漲跌周期，差別是2002年2008年上漲，20年2011年上漲，2006年至當前的上漲。從歷史對比來看，對于南華商品指數而言，1500點之上處于相對高位，市場走勢往往對照振蕩，歷史上都出現對照明顯的回調。如2008年3月份一波快速的下滑，2011年12月振蕩走低，以及2017年行情快速上沖之后的大幅下挫。因此，站在歷史對比角度來看，南華指數在履歷了一波較快速的拉漲之后，代價出現回調是對照正常的狀態。
當前是否具備反轉前提？
期貨市場具有一定的慣性，代價往往容易沿著當前趨勢繼續發展，疊加期貨市場杠桿買賣，容易放大人性的貪婪和恐驚，導致極端場合下期貨市場會出現超漲和超跌，而趨勢的扭轉并不是件容易的事情。那麼，什麼前提下趨勢會出現反轉？
回到前面商量的兩輪上漲周期中， 是什麼理由觸發大宗商品代價反轉？回首歷史，可以發明，2008年大宗商品的下跌導火線來自于美國次貸危機，次貸危機觸發金融危機，市場下跌自7winner娛樂月份開始，一路暴跌，一直連續到20年1月；2011年開始的一輪大宗商品熊市，真正的導火索來自于歐債危機，南華商品指數高點出目前2011年2月份，可是上漲趨勢的轉向則是發作在2011年9月份，歐債危機爆發觸發大宗商品熊市。對比發明，兩次趨勢娛樂城廣告的扭轉都是重要地域一個美國、一個歐盟宏觀事件觸發的連鎖反映。除此之外，在這兩輪代價轉向的過程中，有沒有可跟蹤的指標能較好的反應大宗商品代價的走勢？
反應宏觀經濟活動的指標許多，研究發明，反映市場景氣量的指標PMI其走勢與南華商品指數有很好的同步性并具備一定的領先性。2007年2008年下跌時期，南華商品指數依然維持高位振蕩之勢，各國PMI則是相繼走弱。最先走弱的地域為歐元區PMI，2007年7月之前一直不亂在55之上，之后一路下滑，在2008年6月率先跌破50榮枯分邊界，當月PMI錄得492；美國走勢與歐洲雷同，2007年7月之前根本不亂在52以上，后面也隨同走弱，2007年12月份就跌破50分邊界，當月PMI為49,2008年2月，PMI更是下滑至476，盡管之后反彈，可是根本處于50之下，只在2008年7月份觸及50。中國相對走勢偏強，在泰西走弱的底細下，中國依然強橫，財新PMI2008年4月觸及最高554，之后才開始走弱，至2008年7月依然保持在533,8月份則是趕快跌破50，錄得492。
從這個下跌周期來看，在南華商品指數走弱之前，重要地域PMI已經率先走弱，美國持續多月處于50之下，歐元區則是連續下滑，那時最強橫經濟體也出現走弱。而進入8月份，在市場暴跌之前，三大重要經濟體的PMI則是都跌破50榮枯分邊界。
再來解析2011年大宗商品代價趨勢轉向PMI與南華商品指數走勢場合。相對于前一段高位盤整，這一輪大宗商品走勢則是直接反轉。2011年4月份之前，美國PMI一直處于59左右的高位，歐元區也是隨同美國走勢，也在57之上，中國走勢偏弱，在2011年2月份就下滑至51鄰近，直到2011年6月份。南華商品指數隨同泰西PMI走勢，2011年2月份到達高點，但在PMI維持高位的底細下，南華商品指數出現回調，重要理由可能在于市場寄但願節后中國PMI能再度走高，可是預期落空，中國PMI盡管依然維持在50分邊界以上，可是顯著弱于2011年1月份之前的程度。2011年5月2011年7月間，中國娛樂城比較和歐元區PMI都連續走低，只有美國PMI出現一個月的反彈，南華商品指數隨同反彈。2011年7月份，中國PMI率先跌破50分邊界，8月份則是中國和歐元區兩個地域都回落至50以內，南華商品指數沒有顧及美國PMI的高位，轉向下滑。2011年9月，歐債危機爆發，歐元區PMI連續走低，南華商品指數加快下滑。
通過解析上述兩輪漲跌互轉，可以發明以下特點：
第一，觸發大宗商品代價由上漲到下跌的因素都是來自于宏觀因素陰礙，而且是中國、美國或者歐元區三個地域發作的宏觀事件。
第二，盡管中國是最大的制造業基地，最大的大宗商品消費基地，大宗商品代價依然受泰西陰礙更大。
第三，大宗商品代價走勢與三大地域PMI走勢對照線上娛樂城攻略分享趨同，PMI領先于大宗商品，在大宗商品代價反轉之前，一個或幾個地域的PMI已經提前走弱至少3個月，部門地域PMI會率先跌破50榮枯分邊界。
最后來解析2020年4月至今重要經濟體PMI與南華商品指數走勢場合。如圖5所示，中國財新PMI在2020年2月大幅跳水，可是南華商品指數則是在4月份創出低點，走勢與泰西PMI走勢根本同步，這進一步印證了前面結算的第二條，大宗商品代價依然是泰西主導為主。從12月份三個地域的PMI和南華商品指數來看，美國和歐元區PMI錄得新高，南華商品指數也創出新高，與此同時，中國財新PMI則是拐頭向下，三個地域的PMI均處于50之上的程度。因此，依據前面解析結算，從PMI這個角度來看，南華商品指數當前不具備拐頭的前提。
南華商品指數回調的理由
上年，受疫情陰礙，央行出臺了一系列刺激政策，M2同比從之前的8%鄰近跳漲至10% 以上，錢幣較為寬松。截至2021年1月6日，隔夜SHIBOR最低為0616，可是截至1月28日，隔夜SHIBOR已經升至3024，過份了上年最高程度，顯示當前流動性極度緊張。商品是船，錢幣便是水，水漲才能船高，水落則船低，中國流動性收縮才是導致本輪南華商品指數回調的重要理由。考慮到上年1、2月份M2同比差別為84%和88%，基數較低，不去除央行為光滑本年1、2月份M2同比而有意為之。進入3月份，流動性緊張的局面可能就會出現緩解，屆時，南華商品指數在回調之后，有望再度企穩走強。
