市場迎來三大關注點
結合4月MLF操縱來看，央行并不盤算進一步轉松，大約率保持當前局面。若央行投放不及預期，債期大約率面對回調壓力。
3月以來，國債期貨底部回升，十年期主力合約T2106上漲超1元，漲幅約15%。在市場預期偏沮喪和謹嚴中，走在線賭場最低存款出了一段反彈行情，也符合我們對3月和4月的樂觀判定。
跟著4月MLF落地和宏觀數據出爐，利好多數兌現。在觸及98關口之后，期債又將何去何從？
外圍娛樂城賭博場所檢視環境突變難以提振債市
期債3月和4月反彈的必須前提是對于年頭根本面向好的鈍化，無論是1月和2月亮眼的社融還是進出口，都沒有推動期債的進一步回落，這意味著一季度數據的向好，尤其是考慮到基數的陰礙已是一致預期中的，反而偏弱的數據所帶來的利好會被進一步放大。這一底娛樂城老虎機技巧細為期債的反彈提供了前提，春節后市場對于錢幣政策偏不亂的預期也有助于市場不亂。
圖為十債主力走勢
期債反彈向上的動力來自于三個方面。一是資金面寬松，春節后央行盡管延續等量對沖按兵不動，但財政投放加快，縱然是稅期照舊不緊，資金代價也一直不亂偏低，銀行體系流動性寬裕帶動部署盤先行。二是3月宏觀數據轉弱，預期再度被改正。最為代表的是金融數據見頂和3月經濟偏弱。社融見頂確定了廣義流動性收縮，盡管總量尚可，限期結構向好，但細分看住民加杠桿還是一個主要支撐，大約率難以連續。緊信用的環境可能加快經濟走弱，3月數據初見跡象，環比是弱于上年四季度的。三是國際政局擾動，成為做多催化劑。中國近期與美國和歐洲的接洽好像不順。3月19日中美會晤遇到波折，中方立場強硬，與市場預期的拜登上臺以著手內政為主中美關系或趨于和緩有所偏差，即日T主力合約漲027%。3月23日，鑒于中方公佈對歐制裁措施，歐洲議會取消《中歐全面投資協約》，歐盟可能顛覆中歐全面投資協約帶動次日T主力漲031%。國際政局對市場的陰礙體目前情緒層面，難以預估也很難成為買賣主線，因此局勢的突變難以連續提振期債走高。
利空增加，買賣盤發起止盈
在反彈幅度不小的底細下，期債的行情可否連續？筆者以為，現在利好已多數兌現，期債短期進一步向上空間不大，不免再度陷入寬幅振蕩的格局，趨勢性行情仍需等候，可回落后再布局，短期追漲有風險。
現在，可能連續的利多是資金面的寬松和經濟偏弱預期的發酵。資金面寬松也是我們此前看好三四月行情的關鍵，主因是該階段信用風險較大，防範信用違約爆雷，央行大約率保持寬松環境。跟著時間窗口逐步過去、前期部署盤先行和銀行間杠桿率攀升，市場開始憂慮流動性的邊際收緊，部署氣力推動有限。經濟方面臨期債的陰礙特征是，數據出爐給市場帶來短期沖擊，但對數據的預期娛樂城 現金版改正往往蘊含在尋常的行情走勢里。對于3月金融數據轉弱，市場確認性較高，屬于可提前布局的，因此機構下調數據預計值已帶動了市場提前買賣。3月經濟帶來即日盤面拉漲后，依然不是市場關注焦點。
期債作為一個預期先行的市場，關注點切換到三個方面。一是供應壓力加大和央行對沖不足的憂慮。年頭以來，場所債發行缺位，5月是積年發行大月，供應壓力顯著增加。央行展現立場維持流動性合乎邏輯充裕，平抑供應的陰礙。但結合4月MLF操縱來看，央行并不盤算進一步轉松，大約率保持當前局面。若央行投放不及預期，期債大約率面對回調壓力。
二是通脹抬升的壓力。4月以來，環球大類資產走勢再度切換，美債收益率和美元反彈的邏輯不再是主線。美債上行放緩，性價對百家娛樂城照高，中、日等國加大美債買入帶動美債收益率回落，美元的反彈也階段性暫停。再通脹邏輯或是二季度主線。無論是3月的數據還是近期大宗商品再度上行都加快這一主線切換。在低基數因素、美國住民消費加速和大宗商品快速上漲三因素助推下，通脹數據和預期都將抬升，我國債券市場面對壓力。
圖為公然市場操縱
三是華融疑問。華融美元債近期面對拋售，假如華融SPV違約，意味著中資海外債都有潛在的違約風險，整體評級將面對大幅調降。據彭博，央行控股的成方匯達將收購華融約1000億元人民幣的不佳資產，具體進展有待進一步落實。化解隱性債務、打破剛兌是未來的趨勢。對標包商和永煤事件來看，或短期給期債帶來沖擊，但長期來看是利好。
綜上，短期期債進一步向上面對壓力，發起買賣盤逐漸止盈離場。未兌現的利空壓力廣大于利好，不去除市場迎來最后一跌，可待市場回落后再度布局。中長期來看，社融見頂、經濟逐漸回落、債務壓力大等均利好債券。
