5月鐵合金期現代價再度上移。盤面成交明顯活潑，持倉也有明顯增加，市場看漲情緒再度發酵。5月鐵合金市場展示供需兩旺的局面。供給端寧夏主產區雖仍有限產預期，但實際產量仍延續寬松態勢，錳硅產量逼近月末方才出現短期回落。需求方面，鋼廠生產進入旺季模式，粗鋼產量再度刷新歷史新高，鐵合金需求得以改良。錳硅和硅鐵5月鋼招代價均環比上調，硅鐵鋼招代價創出比年新高，且鋼招采量增幅也較為明顯。整體而言，5月鐵合金市場的上漲既有供給端減產預期的推動，也有下游需求的實際轉好以及成本端上移的共同提振。
展望6月，鐵合金現貨市場挺價意愿仍將較強。對于硅鐵來說，市場對寧夏地域的限產仍有預期，加之當前現貨資本趨緊，廠家庫存偏低，鋼廠6月鋼招代價進一步上移。硅鐵現貨代價短期仍將保持強橫運行，盤面仍有上行空間。對于錳硅來說，6月供給端仍有收縮預期，南邊主產區受限于電力不足，產量或將進一步下降。成本端面對著用電成本的上升以及錳礦挺價意愿的增強。加之受硅鐵代價上漲的提振，預測6月錳硅鋼招代價仍有進一步上調的空間。整體而言，6月鐵合金市場的上行驅動仍來自于供給端。鋼廠即便利潤空間被壓縮至低位，但鑒于其對鐵合金的需求較為剛性，且合金在其生產成本中的占對照低，其對鐵合金代價的短期上漲仍可接納。操縱上，短期可保持偏多思路，6月以逢低吸納謀略為主。但中期來看，鐵合金供需均衡表將逐漸寬松，代價上漲難以連續。對于合金廠家來說，在盤面出現明顯升水現貨時仍可積極介入賣出套期保值的操縱。
5月行情回首
（一）現貨市場回首
錳硅和硅鐵現貨代價重心在5月有所上移，上漲階段重要會合在上半月，下半月代價整體保持不亂。具體來看，錳硅絕對代價指數5月累計上漲404%，硅鐵絕對代價指數累計上漲1107%。5月全國錳硅現貨代價仍然展示南高北低的格局。停止月末南北主產區價差仍保持在50元噸，相較4月末持平。各主產區代價5月累計上漲在250300元噸。硅鐵各主產區代價途經4月的分化后，5月團體上調。寧夏地域由于限產預期猶在，故代價表現仍略強于內蒙地域。各主產區現貨代價5月累計上調幅度在600700元噸。5月錳硅絕對代價指數均值為7067元噸，月環比上漲578%。同期硅鐵均值為7383元噸，月環比上漲1071%。錳硅與硅鐵間的價差在途經4月的小幅修復后5月再度走擴。
（二）期貨市場回首
期貨方面，錳硅和硅鐵主力合約在5月均展示沖高回落，同時陪伴著成交量的放大和持倉量的增加，市場分歧較為明顯。截至5月26日，硅鐵合約月內累計漲幅為413%，錳硅合約累計漲幅為185%。錳硅和硅鐵主力合約代價月中均一度漲幅明顯，硅鐵合約更是一度突破前期高點，但而后均出現高位回落。總體而言，5月鐵合金盤面延續其年頭以來的高波動。成交量方面，錳硅和硅鐵期貨5月日均成交差別到達465190和606501手，環比4月差別增加40%和78%。持倉方面，錳硅和硅鐵期貨5月末持倉差別為203545和235458手，環比4月末差別增加233%和28%。總體而言，本月鐵合金盤面表現出增倉，放量上漲。此中硅鐵期貨無論是代價的累計漲幅，還是成交量和持倉量的增幅均明顯大于錳硅。市場對硅鐵的看漲情緒仍較濃。
進出口
本年年頭錳礦的供給根本延續上年下半年的高發運，1月我國錳礦入口量仍保持在300萬噸以上的高位程度。但2-3月份外礦的供給開始出現收縮的端倪，重要是由于海外礦山對內地能耗雙控底細之下的內地錳礦需求產生憂慮，在一定水平上主動放緩了發運韻律。4月我國錳礦入口量環比進一步下降至225萬噸，出加蓬礦入口量有所回升外，其他礦種入口量均環比下降。革除一定的季候性因素外，更重要的因素還是由於當前外礦的線上娛樂城快速下載發運仍較為謹嚴。但總體而言，年頭以來錳礦入口量仍處于比年來最高程度。14月累計入口1046萬噸，同比增加154%。當前內地港灣庫存矛盾仍較為突出，錳礦現貨代價繼續承壓。6月外礦報盤繼續回落，預測海外礦山短期發運韻律難有明顯加速。
硅鐵出口方面，從上年下半年開始，跟著海外粗鋼產量的逐漸回升，對硅鐵的需求同步增加，我國硅鐵出口量開始逐漸回暖。至本年1月單月出口量重回2萬噸上方，2月途經小幅回落后，3月出口量出現激增。單月出口量突破5萬噸，為比年來單月新高，重要得益于海外需求的覆原。4月出口量環比下降056萬噸至483萬噸，仍處于高位程度。但自5月1日起將調換部門鋼鐵產品關稅。此中生鐵，粗鋼，再生鋼鐵原料，鉻鐵等產品將實行零入口暫定匯率：而硅鐵，鉻鐵，高純生鐵等產品的出口關稅將適當調高，調換后差別實行25%出口稅率，20%出口暫定稅率，15%出口暫定稅率。另有考慮到當前海外粗鋼重要生產國的開工率已相近疫情之前的程度，后續產量進一步提拔的空間已較為有限。硅鐵后續的出口量預測將逐漸回落。
成本端
（一）錳礦
5月內地錳礦庫存壓力未能得到進一步緩解。停止5月末南北方重要港灣錳礦庫存共計6115萬噸，相較4月末小幅增加16萬噸，總量矛盾仍較為突出。具體來看，本月天津港和欽州港庫存變化都不大，五一節后首周出現了小幅的累庫，而后逐漸去化。從天津港各礦種庫存本月的變化來看，增量最為明顯的是南非礦，5月前三周累計增加142萬噸至3021萬噸。除此之外，加納礦和科特迪瓦礦本月也有小幅累庫。其他礦種庫存在5月均有差異水平的去庫。此中加蓬礦的去庫最為明顯，累計下降114萬噸。結合4月我國入口加蓬礦環比逆勢增加，可見近期市場對加蓬礦需求有明顯增加。同時近期部門廠家也開始嘗試全部采用加納礦來煉錳硅，或將變更后續錳礦市場的格局，值得親暱關注。展望6月，預測外礦到港量壓力不大，但下游合金廠家限產預期猶在，預測短期對錳礦的采購意愿難有明顯增強，錳礦港灣庫存的壓力仍難得到明顯緩解。
5月天津港各重要品種錳礦現貨代價穩中有升，月度累計上漲12元噸度，此中高品礦代價漲幅更為明顯。在港灣庫存壓力并無明顯緩解的場合下，近期錳礦代價的上漲重要是受錳硅代價上漲的提振。加之期現代價已倒掛，貿易商在貨權會合度提拔的場合下挺價意愿增強。北方主產區由于有廠家逐漸復產，對錳礦需求的需求增加。但出于對后續限產不確認性的憂慮，對錳礦采取隨用隨采的低庫存謀略。而南邊主產區廠家受電力因素陰礙開工遭受一定的抑制，對錳礦的需求下降。展望6月錳礦市場，前期高價期貨礦將陸續到港，港灣錳礦成本端的支撐力度將進一步增強。但下游需求仍具不確認性，錳礦港灣庫存壓力仍難明顯緩解，錳硅代價可能的走弱將使錳礦代價再度承壓。當前外礦報盤較為謹嚴，康密勞 2021 年 6 月對華錳礦裝船報價加蓬塊為 46 美元噸度（環比繼續下降 025 美元噸度）。7月報盤尚未出爐，預測錳礦成本端短期較難明顯上移。預測6月錳礦港灣現貨代價將保持不亂，近期代價的上漲不具備連續性。
（二）焦炭和蘭炭
除錳礦代價5月小幅上漲外，作為鐵合金成本端另有的主要構成，蘭炭和焦炭的代價在5月的漲幅更為明顯。焦炭供需兩旺，下游鐵水產量連續覆原，原料端煉焦煤代價支撐力度明顯，代價實現8輪提漲。蘭炭小料代價在一季度腰斬后，4月緩步回升，進入5月后上漲速度加速，一度創出1400元噸的年內新高。逼近月末代價從高位回落，停止5月26日，神木地域蘭炭小料代價報1100元噸，月度累計上漲350元噸。整體而言，鐵合金原料端代價在5月團體走強，實際生產成本的上移線上娛樂城客服評價是錳硅和硅鐵代價中樞上行的另一驅動。
展望6月，終端用鋼需求將逐漸轉淡，鐵水產量進一步提拔空間有限，焦炭供需將逐漸寬松，當前焦化廠高利潤難以連續。近期鋼廠已開始出現首輪提降，盤面已提前反映5輪提降預期，6月焦炭代價大約率回落。蘭炭方面，5月末代價已開始出現高位回落，短期上漲趨勢暫告一段落，6月將進一步下行。結合前文對錳礦代價的解析，鐵合金的原料端成本在6月將有所下降。
供給
總體來看，年頭以來內蒙地域能耗雙控對全國錳硅實際產量的陰礙相對有限。非內蒙主產區產量和開工率的上升有效地補救了內蒙地域產量的缺口，全國錳硅產量分布逐漸實現再均衡。但有效地抑制了自2018年以來的新一輪錳硅產能擴張勢頭，年頭至今錳硅無新增產能投放，4月末全國產能仍保持在1584791噸，與上年末持平。進入4月后，內蒙地域電力供給得到改良，部門合金廠家出現復產，全國錳硅產量進一步回升，環比增加21%至9113萬噸。月度產量創出年頭以來新高，覆原至上年年終程度。5月上半月，全國錳硅廠家開工率進一步上升，周度產量延續增長趨勢。但從月中開始，由于南邊主產區供電趨緊，合金廠家開工遭受一定的抑制，錳硅供給端出現收縮。預測5月全國錳硅產量環比4月將有小幅回落，但仍將保持在90萬噸鄰近。
相較于錳硅而言，硅鐵年頭以來供給端所受沖擊更小，主因其內蒙地域產能在全國的占比低于錳硅。在高利潤的刺激下，寧夏，青海等主產區廠家的開工積極性有明顯提拔，礦熱爐復產逐漸增多，產量連續增加，對內蒙主產區產量的替代效應明顯。本年14月全國硅鐵月度產量始終未跌破50萬噸，1月甚至創出單月產量的歷史新高。從4月中旬開始，內蒙地域部門廠家開始復產。寧夏地域雖有限產預期，但尚未落地為現實。進入5月后跟著硅鐵代價的再度走強，硅鐵廠家開工積極性再度提拔，周度產量和開工率連續上行。預測5月全國硅鐵產量環比大約率增加，有望回升至52萬噸上方。
展望6月，當前內蒙地域限產對鐵合金供給端的擾動已暫告解散，二季度當地電力供給環比一季度有所改良，產量得以覆原。對于錳硅來說，6月關注焦點在南邊主產區的電力供給場合。5月27線上娛樂城玩家經驗日，廣西百色地域由于電力供給不足，已告訴關停當地所有鉻鐵冶煉廠。預測6月，當地錳硅廠家的開工也將遭受陰礙，全國錳硅供給預測將邊際趨緊。對于硅鐵來說，6月供給端的不確認性重要來自寧夏地域的限產預期。若政策端無進一步升級，則硅鐵的實際供給將延續寬松態勢。即便限產預期落地，預測對實際產量的陰礙也是短期陰礙。當前硅鐵社會庫存已處于高位程度，后續有流向現貨市場的可能，中期來看硅鐵現貨資本較為充裕。
需求端
（一）鐵合金需求量
4月全國粗鋼產量97846萬噸，同比增長134%，日均產量32617萬噸，創出歷史新高，五大鋼種對鐵合金的需求量連續增加。進入5月后，上半月由于鋼材代價快速上行，鋼廠利潤空間走擴，提產意愿進一步增強，鐵合金的理論需求進一步改良。五一節后五大鋼種對錳硅和硅鐵的周度需求量均創出年頭以來最高程度。而后跟著成材代價的大幅回調，鋼廠產量出現拐點，對鐵合金的需求從高位回落。但預測全國5月粗鋼日均產量環比4月仍有小幅增加，預測將到達330萬噸左右。總體而言，五月鐵合金鋼廠端的理論需求雖波動激烈，但環比仍有進一步改良。金屬鎂方面，鎂價5月一度明顯上行，而后下游接納水平下降，進入有價無市的狀態。但鎂廠由于庫存程度偏低，短期暫無減產的意愿，對75硅鐵的整體需求尚可。
從鋼招場合來看，5月鋼廠對錳硅和硅鐵的采購意愿有所分化，對代價的接納水平也差異。對于硅鐵來說，市場對其后續供給端仍有收縮預期，加之現貨資本更多拋向遠月盤面，使得短期供給偏緊。鋼廠出于旺季備貨需求，加大了對其采購力度。河鋼5月硅鐵鋼招采量2936噸，環比增加604噸。而對于錳硅而言，由于其供給端逐漸趨于寬松，且螺紋產量增幅不及熱卷，鋼廠對其采購意愿弱于硅鐵。河鋼5月錳硅鋼招采量環比小幅下降400噸至24600噸，處于比年同期的最低程度。需求端的不同也是5月硅鐵-錳硅價差再度走擴的重要理由之一。
展望6月，終端成材消費將逐漸轉淡，鋼廠利潤空間難有明顯改良，鋼廠主動提產意愿不足。但考慮到6月是鋼廠的傳統生產旺季，預測日均粗鋼產量環比仍會有小幅增加。鋼廠端對鐵合金的理論需求仍將有所改良。但應注意的是，鋼廠近期鋼招屢屢延后，始終保持低庫存謀略，顯示出其對鐵合金的主動補庫意愿仍不強。中期來看，全年粗鋼壓產預期仍在，在1-4月產量同比進一步增加的場合下，下半年鋼廠減產壓力將逐漸展現，對鐵合金的高需求將難認為繼。金屬鎂方面，鎂廠當前固然挺價意愿較強，但下游接納水平不高，預測75硅鐵需求端進一步改良的空間娛樂城活動較為有限。中期來看，海外需求已根本覆原至疫情之前程度，金屬鎂出口后續也難有明顯回升。
（二）鋼廠利潤
4月合金的鋼招代價大幅回落，超出市場預期，一度使得鐵合金現貨市場代價轉入低迷。5月上旬成材代價出現加快上漲，鋼廠利潤空間連續走擴，一度創出比年來新高。鋼廠利潤空間的明顯改良，疊加旺季備貨需求，使得鋼廠對鐵合金代價上漲的接納度較高。河鋼5月錳硅招標代價為7250元噸，同比下降250元噸，環比上漲450元噸，首輪詢盤價為7100元噸。相較錳硅而言，硅鐵由于自身仍有限產預期，且現貨資本偏緊，5月鋼招代價的漲幅更為明顯。河鋼5月硅鐵招標代價為7700元噸，環比上漲800元噸，同比大幅上漲1950元噸，創出了比年來鋼招代價的最高值。但值得注意的是，鋼廠對合金鋼招仍較為慎重，5月主流鋼廠鋼招的開啟明顯延后，且終極敲定價相較詢盤價變化也較大。
進入5月下旬后，成材代價從高位回調，短期下跌幅度較大，鋼廠利潤空間被明顯壓縮。但由于當前硅鐵市場仍有限產預期，且現貨資本偏緊，廠家挺價意愿較強。從已提前展開的6月硅鐵鋼招代價來看，多落在8000元噸上方，可見鋼廠即便利潤程度大幅回落，但由于對硅鐵的需求較為剛性，對其代價上漲的接納度仍較高。主流鋼廠的鋼招仍未開啟，但預測本輪將繼續展示量價齊升的局面。對于錳硅來說，南邊主產區受電力緊張的陰礙產量遭受抑制，逼近月末全國錳硅廠家開工率和產量降幅明顯。疊加用電成本上移以及錳礦代價上漲的成本端支撐，廠家挺價意愿也較強，預測6月鋼招代價仍將保持在高位程度。
后市展望及操縱謀略
展望6月，鐵合金現貨市場挺價意愿仍將較強。對于硅鐵來說，市場對寧夏地域的限產仍有預期，加之當前現貨資本趨緊，廠家庫存偏低，鋼廠6月鋼招代價進一步上移。硅鐵現貨代價短期仍將保持強橫運行，盤面仍有上行空間。對于錳硅來說，6月供給端仍有收縮預期，南邊主產區受限于電力不足，產量或將進一步下降。成本端面對著用電成本的上升以及錳礦挺價意愿的增強。加之受硅鐵代娛樂城 送註冊金價上漲的提振，預測6月錳硅鋼招代價仍有進一步上調的空間。整體而言，6月鐵合金市場的上行驅動仍來自于供給端。鋼廠即便利潤空間被壓縮至低位，但鑒于其對鐵合金的需求較為剛性，且合金在其生產成本中的占對照低，其對鐵合金代價的短期上漲仍可接納。操縱上，短期可保持偏多思路，6月以逢低吸納謀略為主。但中期來看，鐵合金供需均衡表將逐漸寬松，代價上漲難以連續。對于合金廠家來說，在盤面出現明顯升水現貨時仍可積極介入賣出套期保值的操縱。
