調研目的：
自2017年以來，陪伴我國電解鋁行業供應側革新的連續不斷推進，以及比年國家將雙碳戰略目標納入生態文娛樂城體驗金明建設總體布局，加之能耗雙控政策的全面落實，我國電解鋁產能正逐漸由北方煤電豐富地域向西南具備綠色低碳能源優勢地域遷移。山東、河南、內蒙古等地域電解鋁產能遭受嚴格限制，西南地域尤其是云南省，由于具備豐富水電資本，比年來已經成為內地電解鋁新增產能大省。不過隨之而來的疑問也顯而易見，因水電資本受氣象陰礙較為明顯，云南雖水電豐富，但枯水期電力供給疑問較大，每年12月至次年4月是云南省的枯水期，該時段的發電量僅占全年總量的三分之一，大多是將火電作為水電的增補渠道，通過枯水期多發、豐水期少發的方式來平抑水電波動。
上年因云南豐水期降雨不足，加之電煤代價連續上漲，火電補給才幹嚴重匱乏，導致云南當地已投產以及策劃投產的電解鋁項目停產限產、推遲投產。那麼，在云南省政府大力扶持水電鋁材一體化、水電硅材加工一體化產業發展的底細下，大批高耗能產業聚集云南，其后續電力可否保證產業正常連續運行？
與此同時，在環保以及雙碳政策下，云南省發改委已于上年底發文表示取消全省范圍內對電解鋁行業的優惠電價政策。那麼，新增電解鋁產能指標是否還具有優勢？帶著一系列的疑問，建信期貨研發部有色研究小組和大宗商品部一起，于近期巡訪云南昆明、曲靖、文山一帶進行實地調研，通過與當地企業充分溝通切磋，深入了解省內水電以及鋁行業運行場合。
云南水電場合：來水充足，水電豐富
云南具有良好的水電資本稟賦，全省有金沙江，瀾滄江，怒江，元江（紅河干流），南盤江，伊洛瓦底江六巨浪系，云南省的主要水電資本則重要會合在金沙江和瀾滄江。比年來，云南省大力發展水電資本，從2013年以來溪洛渡、向家壩、糯扎渡等大型水電站的會合投產，云南水力發電量連續增長。上年跟著烏東德和白鶴灘兩大超級水電站相繼投產採用，更使得省內水力發電大幅增長。截至202年底，金沙江、瀾滄江水電基地已投產水電站21座，此中萬萬級電站3座，百萬級電站14座，國家大型水電基地根本建成。
白鶴灘水電站位于云南省巧家縣和四川省寧南縣交界，是金沙江下游干流河段梯級開闢的第二個梯級電站，裝機總容量1600萬千瓦，年平均發電量62443億千瓦時，已于2021年6月28日首批機組投產發電，截至2022年8月21日，白鶴灘電站已投產的發電機組共10臺，總裝機容量達1000萬千瓦。
值得注意的是，2025年之前，云南省娛樂城 註冊送 300已沒有擬建或者在建的大型水電站，革除還有剩余機組還可以投產採用的白鶴灘水電站，云南未來幾年根本沒有新增裝機量。且依據《國家能源局綜合司關于白鶴灘電站消納有關意見的復函》，烏東德、白鶴灘電站枯水期在云南、四川各留存100億千瓦時電量，其余電量按原安排方案外送東部地域消納。也便是說，固然烏東德與白鶴灘竣工后二者合計每年發電量快要1000億千瓦時，但云南省只能獲得100億千瓦時。
截至2022年7月，云南省全口徑裝機容量106億千瓦，此中水電776174萬千瓦，火電153185萬千瓦，風電89139萬千瓦；太陽能41878萬千瓦。此中以水電為主的綠色能源裝機07億千瓦線上娛樂城登入保護，占總裝機容量的8555%。比全國平均程度高出近60個百分點，電力供給保障才幹顯著增強。
2022年17月云南省發電量為21311億千瓦時，累計增長161%。此中水力發電量為17103億千瓦時，占云南省發電量比重約為8025%；火力發電量為2547億千瓦時，占比1195%，風力發電量1442億千瓦時，占比約677%，光伏發電量2195億千瓦時，占比約103%。
分項來看，本年截至現在發電增量全部來自水電。由于本年以來云南來水充足，汛期較往年偏早，加之兩大超級水電站的投產採用，故水力發電量同比大幅度攀升。對比往年同為平水期的5月份，本年發電量2878億千瓦時，較上年同期增加618%。17月份累計同比增速高達268%。
云南鋁行業根本場合：滿產運行
云南水電資本豐富，過去較長時間內曾因省內電力消納與產業發展不均衡而發作嚴重的棄電。2016年，云南棄水314億千瓦時，相當于總發電量的117%。為消納多餘的電力，2017年云南省發改委公佈通過電價優惠引進水電鋁材、水電硅材，以促進棄水電量消納，形成發供用電企業多方共贏。與此同時，陪伴2017年以來我國電解鋁行業供應側革新連續不斷推進以及雙碳戰略目標驅使，我國電解鋁產能正逐漸由北方煤電豐富地域向西南具備綠色低碳能源優勢地域遷移。
依據調研了解，截至2022年7月，四家鋁企已實際建成產能556萬噸，運行產能525萬噸，開工率達946%。2021年因豐水期降雨不足以及煤價大漲火電補給匱乏等理由，云南省電解鋁運行產能被大幅壓縮，從年頭最高386萬噸壓減至年終226萬噸，到年底開工率已不足50%。進入2022年后，跟著云南來水充足，汛期較往年提前，以及雙碳政策弱化，讓位于經濟發展，政府勉勵電解鋁企業投復產，省內電解鋁供給出現超預期開釋。
云南省現有四家大型電解鋁冶煉企業，差別是云南鋁業、云南神火、云南宏泰和云南其亞。依據調研結局顯示，云南鋁業現有建成產能330萬噸，運行產能305萬噸，但因其指標受限，現有產能已經處于滿產運行狀態，短期暫無新增以及新投產能安排；云南神火90萬噸產能已經滿產運行，短期暫無新增產能安排；云南其亞30萬噸產能已經滿產運行，短期暫無新增產能安排。
現在的唯一變量在于，魏橋產能遷移指標尚在進行中。四大鋁企中僅云南宏泰遠期還存在較大電解鋁產能開釋預期。一方面，云南宏泰安排的203萬噸電解鋁項目還在投建中。依據調研場合顯示，宏泰現有建成產能101萬噸，運行產能95萬噸，剩余102萬噸產能預測最快來歲6月底之前即可建成投產。
另一方面，市場傳言魏橋還將策劃再轉移200萬噸產能至紅河州地域，考慮到山東地域自備電廠成本優勢消逝，能耗雙控政策嚴格，新增指標落地難題等因素，我們以為長遠來看，該產能指標大約率會落地云南。
綜合解析，2023年之前云南電解鋁建成產能將到達633萬噸年規模，十四五末期有望到達833萬噸年，較當前程度增加逾300萬噸。
綠色能源支撐下，云南可否扛下產能第一大省大旗？
依據我們對云南省新增電解鋁產能安排調研了解，作為高耗電產業，省內發電規模可否支撐其遠期龐大產能增量？云南可否接棒山東，順利成為產能第一大省？依據云南省最新安排，預測到2025年云南省內發電設施裝機量將到達15000萬千瓦以上，此中重要是光伏發電項目的建設。政策指出需在未來3年實現新增新能源裝機5000萬千瓦目標，確保每年開闢規模1500萬千瓦以上，保底不封頂。
那麼，依照云南省太陽能發電設施平均利用12001300小時測算，到2025年，省內發電量共計娛樂城賭博心理學將可新增600億650億千瓦時，理論上2022年至2025年每年平均新增光伏發電量150億1625億千瓦時；再結合烏、白水電站投產可留存省內100億千瓦時，則在不考慮火電小時數增加的條件下，預測2022年省內可用發電增量最低可達250億千瓦時。
依據調研了解，云南鋁業電解鋁平均耗電量在13200度噸左右（鋁液切磋電電耗行業平均低400千瓦時噸）；云南神火和云南宏泰均采用最新專業，能耗也相對較低，噸鋁電耗平均也在13200度左右。2022年17月省內電解鋁產量為2357萬噸，由于當前已經滿產運行，年內亦無新增項目，則剩余812月最大產量即為依照當前策劃保持生產的產量，共計約2155萬噸，則全年預測產量上限為4512萬噸，較2021年增加1242萬噸，小于上面測算的理論增量值1314萬噸，所以初步預測云南電解鋁企業在剩余五個月可以維持滿產運行韻律。
同樣，依照上述想法依次逐年進行推算，繼續假設2022年其他用電主體用電量按5%增速增長，則2023年需新增耗電量為8030億千瓦時，則理論上剩余可用于電解鋁的電量約為697億千瓦時，理論支援電解鋁產量增量為528萬噸。考慮到2023年6月底將投產102萬噸電解鋁產能，按滿產運行算計，娛樂城生日禮金活動則2023年全年電解鋁產量上限為582萬噸，而理論上電量可支援2023年最大電解鋁產量為504萬噸。
以此推算，進入2024年，理論上可支撐電解鋁產量增量4976萬噸，理論電解鋁年產量上限可達55377萬噸；進入2025年，理論上可支撐電解鋁產量增量4657萬噸，理論電解鋁年產量上限可達600萬噸。倘若十四五末期，魏橋再轉移200萬噸產能指標至云南，那麼理論上云南省內發電量無法支撐833萬噸產能滿產運行，接棒產能第一大省的目標道阻且長，任重而道遠。
優惠電價退出舞臺，水電鋁仍具優勢
能耗雙控底細下，2021年8月，國家發改委出臺告訴嚴禁對電解鋁行業實施優惠電價。云南省發改委11月發文表示當即取消全省范圍內對電解鋁行業的優惠電價政策。從2022年1月1日起，電解鋁行業用電代價依法依規通過電力市場化買賣方式形成。
以云鋁股份為例，2021年云鑫二期、云鋁溢鑫、云鋁文山水電鋁投產后的電價是028元噸，遠低于市場平均程度，但跟著云南取消電解鋁行業優惠電價政策，云鋁股份增量電解鋁項目的招商電價也已取消，現在公司存量和增量電解鋁企業用電代價均通過電力市場化買賣方式形成。
1綠電代價優勢依然存在
盡管如此，云南綠電優勢依然存在。依據調研了解，現在豐水期鋁企業平均用電代價在037元度左右，低于全國平均程度的0442元噸，企業用電成本僅次于新疆和青海煤炭資本豐富地域，仍遠優于山東、河南等自備電廣泛蓋住區域。行業平均成本上，云南地域鋁企平均現金成本約在16萬噸左右，平均完全成本在17萬噸左右，僅次于新疆地域。
2符合雙碳戰略目標，碳買賣機制下水電鋁企業具備長期優勢
依據安樂科數據，水電鋁噸碳排放較火電鋁少112噸。依據全國碳市場數據顯示，最新碳排放買賣代價在5060元噸碳區間內，生產一噸水電鋁將相較于生產一噸火電鋁節約至少560元噸碳排放成本。以云鋁股份為例，其產能均為水電鋁，僅在枯水期采購部門火電補救不足，因此對應電力的碳排放量仍會大幅低于全國平均程度。現在，政策對于水電鋁的碳排放量認證尺度正處于規定過程中，預測跟著有色行業正式納入碳買賣政策出臺，水電鋁企業優勢將進一步展現。
