年頭以來，流動性明顯改良，錢幣市場利率處于較低程度，這是助推期債上行的重要因素。預測期債上行空間有限，短期難以有效掙脫上年四季度以來形成的振蕩區間。
上周以來，國債期貨解散了持續兩周的盤整，大幅向上突破，十年期國債期貨主力合約代價臨近98整數關口，各關鍵限期國債到期收益率均出現明顯下行。上周，金融數據、貿易數據和娛樂城美女荷官一季度經濟數據陸續公布，均小幅低于預期，加大了市場對于未來經濟增速可能放緩的憂慮，機構部署盤欠配等因素使利率下行加快。我們以為，在根本面向好、流動性存在收緊可能性以及市場風險偏好提高級因素陰礙下，期債難以走出振蕩格局。
根本面向好態勢未變
一季度經濟數據小幅低于預期，重要遭受年頭階段性疫情防控的陰礙。一季度GDP同比增長183%，兩年平均增長5%，由于12月份內地疫情防控趨嚴，導致企業開工和交通運輸遭受一定的陰礙，從而對經濟增速線上娛樂城ptt產生陰礙。對于未來經濟走勢，我們以為，根本面向好的態勢沒有變更。一方面，基建和房地產投資增速大約率回落，同時，由于海外疫情連續不斷緩解，出口也會趨緩；另一方面，制造業景氣量仍在提速，制造業投資和補庫需求將抵消地產和基建回落，而后疫情階段的消費仍將穩步復蘇，對經濟的功勞度逐漸加娛樂城賭博心理學大。未來經濟環比增速可能趨緩，但經濟長期向好的態勢大體沒有發作變化。
通脹方面，受低基數陰礙，PPI還有上行空間，高點或出目前二季度，隨后將逐漸回落，同時CPI將繼續低位運行，整體通脹可控，通脹因素不是陰礙錢幣政策的主要根據。
資金面難以繼續寬松
春節后，資金面連續寬松，DR001大部門時間低于2%，DR007從23%左右回落至當前21%鄰近，資金利率顯著低于上年下半年的平均程度。由于市場資金對照寬松，央行通過公然市場投放的逆回購和MLF也出現明顯縮量，較長一段時間維持凈投放為零。從公然市場操縱來看，央行有意管理市場資金的大體均衡，對當前資金利率程度對照認可。在央行保持公然市場均衡操縱下，流動性寬松的重要理由是一季度財政入款的大批投放以及債券會合到期下場所債發債速度減緩。但跟著繳稅因素、場所債發行增加的陰礙，流動性大約率階段性趨緊，屆時需要關注央行公然市場的操縱場合。因此，我們以為DR007繼續下行空間有限，逆回購利率顯著低于22%的概率較小。
市場風險偏好將上升
助推市場風險偏好回升的因素有三個：第一，資產代價途經前期的調換，風險得到較大水平的開釋，美國股市途經短暫的調換后繼續創造高，內地股市也出現企穩端倪，商品則走出了上漲態勢，預測未來股市和商品依然會有不錯的表現；第二，疫情對市場的陰礙在衰減，歐洲疫情防控功效逐漸體現，資產代價前期根本反應了疫情的因素；第三，美國國債長端利率近期下行明顯，減緩了線上娛樂城註冊教學市場對于美聯儲提前收縮錢幣的憂慮。
當前十年期國債到期收益率回落至315%左右，處于上年下半年以來較低程度。由于錢幣政策仍將繼續維持中性，線上賭場推薦政策利率下調的概率極度低，利多因素對利率下行的驅動將逐漸減低。我們以為，期債上行空間有限，短期難以有效掙脫上年四季度以來形成的振蕩區間，現在期債各合約已經運行至區間上界線，上行阻力加大，也需要專業性回調，T2106合約或在963983區間運行。
