3月下旬，美股走勢繼續分化，典型科技股和成長股的納斯達克指數因美債收益率攀升和通脹預期高企而繼續調換，可是反應經濟復蘇、周期改良的道瓊斯工業指數和標普500指數再度創造高。
美國即將公布眾多主要經濟數據，拜繼位建策劃也將公布相關細節，美聯儲主席鮑威爾發言與3月美聯儲議息會議有了明顯的緊縮端倪，美股后市將如何演繹呢？筆者以為，一方面美國經濟復蘇還在連續，通娛樂城 群組脹預期短期難以證偽，美股結構分化還會連續，即科技股和成長股會因美債收益率攀娛樂城現金版升繼續承壓；另一方面環球錢幣寬松的格局可能會發作逆轉，新興市場提前加息，再加上美股杠桿率和估值非常偏高，美股不不亂性會增加。假如再考慮到美國基建可能陪伴加稅，美元實際利率攀升將導致通脹預期降溫，美股經濟復蘇邏輯可能發作變化。
三大利多因素，預期美股結構分化連續
一是美國經濟還在復蘇，企業盈利臨時不會馬上逆轉。IHSMarkit最新發表的查訪數據顯示，美國3月服務業采購經理人指數（PMI）錄得600，高于2月的598和路透的預期值593，創下了2014年7月以來最強的擴張。而3月制造業PMI為59，略低于市場預期的595，但高于2月的586，同時該數據也創下了2007年以來的第二高記載。
二是美國通脹預期臨時無法證偽，實際通脹面對潛在的上行風險。數據顯示，截至3月29日，10年期盈虧均衡通脹攀升至236%，再創年內新高。從實際通脹來看，國際原油代價上漲和服務業代價輸入指數攀升，美國3月綜合代價輸娛樂城 送 註冊金入指數創下了歷史新高，此中服務業代價輸入指數和輸出指數同時創下歷史新高。而服務業代價輸出指數此次錄得612，也是持續第10個月處于擴張區間當中。由于企業試圖將更高的輸入代價部門轉嫁到客戶身上，導致費用通脹也創下歷史新高。
三是拜繼位建策劃即將揭曉。意味著美國致力于經濟長期不亂增長的政策力度在加大，在一定水平上會補救資產代價過度膨脹和實體經濟的分叉，有利于和緩貧富分化加劇帶娛樂城推薦最新消息來的不不亂性。美國當地時間3月29日，白宮講話人JenPsaki稱，拜登政府正在親暱留神3月29日的股市下跌，將公布重建美國根基設備的方案。回首歷史，拜繼位建策劃是20世紀以來美國第二大規模的聯邦基建投資。統計發明，拜繼位建投資的規模大概13萬億美賭場娛樂城現金回饋計劃元，占2019年GDP的61%，而最大的一次是20世紀30年月羅斯福新政，那時基建支出占那時美國GDP的31%。
留神美股過度杠桿和估值偏高級不利因素
當然，筆者更掛心美股面對的幾個重大不利因素，尤其是美股過度杠桿和估值非常偏上下美聯儲提前緊縮和盈利逆轉的風險，具體場合如下：
一是美股懦弱性極度顯著。近期Archegos爆倉事件，野村證券遭到重錘，瑞士信貸也難逃此劫。市場傳言在Archegos的爆倉事件中，瑞信的潛在損失可能到達70億美元，遠高于此前賠本30億40億美元的預期。Capital爆倉的連鎖效應還在發酵，多家為其提供保證金融資的海外投行股價大幅下跌。
二是美聯儲開始開釋錢幣撤離信號。3月25日，美聯儲主席鮑威爾在接納美國國家公眾廣播電臺（NPR）采訪時對當前美國經濟和美聯儲政策展現立場。鮑威爾稱，國會通過的刺激法案和疫苗的加快接種，令美國經濟復蘇超預期，這將許可美聯儲在某個時點開始撤離。聯邦政府可以按當前程度控制其債務，但一旦經濟強勁，財政政策規定者應尋求減緩其增長。鮑威爾重申美聯儲將等到經濟幾乎完全覆原再撤回為應對新冠肺炎疫情而實施的極度規錢幣支援政策。美國在實現最大就業率和通貨膨脹的目標贏得了實質性進一步進展之后，美聯儲策劃減少其每月買入1200億美元債券的策劃。
三是美債利率上行仍有空間，美股盈利預期的正面陰礙將逐漸衰弱，利率預期的負面陰礙將逐漸增強，考慮到年頭以來市場對美股盈利預期很高，下半年美聯儲將進一步開釋收緊信號，美股尤其科技股下跌風險正在加劇。
四是美股小盤股不再跟蹤通脹預期而走強。3月29日，小盤股繼續跑輸大盤，以價值股為主的小盤股指羅素2000收跌283%，跌幅遠超標普和納指。從歷史上看，在通脹預期上升時期，小盤股表現優于大盤股，可是現在這種紀律好像失效，一個可能就算美國通脹預期可能會降溫，假如未來美國展示美債收益率攀升+通脹預期回落的組合，那麼美國大規模調換或者泡沫幻滅的風險才會徹底爆發。
圖為美國10年期通脹預期和標普500指數走勢對比
五是拜登政府基建策劃陪伴加稅措施，這可能會刺破美股泡沫。從政府近期的展現立場來看，拜登政府加稅根本是確認的，理由在于拜登政府明確表示13萬億美元基建投資將全部通過確保超級富豪和企業支付他們公正的（稅收）份額來籌集。另有，財政部長耶倫曾表示，下一個法案（拜登重建策劃）的一部門支出將由加稅來籌集。
因此，對于美股投資者而言，一方面可以通過優化股票組合獲得阿爾法收益，如部署周期性股票或者賣出科技股或成長股，另一方面可以通過賣出芝商所E-迷你標普500指數期貨（合約代碼：ES）來減低美股的貝塔風險。眾所周知，標普500指數追蹤美國經濟體500家規模最大的公司，被視為股市康健的關鍵指標。投資者介入標普500指數的方式有許多種，期貨便是此中一種最高效和最具成本效益的工具。芝商所E-迷你標普500指數期貨合約是對照受迎接的期貨合約之一，為投資者增加標普500指數的風險敞口之余，而且流動性充裕。
