春節假期環球重要市場普漲
春節假期時期，環球重要股市在A股休市時期普遍上漲，美股標普500指數累計上漲247%，港股恒生指數上漲292%，富時中國A50指數期貨上漲294%。商品方面，ICE原糖、LME錫3、ICE棉花漲幅均超4%；有色板塊漲跌不一，銅小幅下跌077%，鋁鋅鎳小幅收漲，鉛錫差別上漲458%、352%漲幅居前；貴金屬沖高回落，黃金小幅收漲006%，白銀收跌131%；原油出現差異水平的下跌。春節時期大宗商品市場和港股的優良行情，讓多數機構對于商品期貨和A股的節后行情持樂觀立場。兔年首個買賣日內地市場有望實現開門紅。
多種宏觀因素傳利好
從宏觀角度看，本年春節假期時期海外經濟有幾點變化。一是美國多個經濟數據超預期，顯示其經濟承壓下行速度較慢。二是美聯儲轉向偏鴿派后，金融市場對2月初加息幅度為25BP的預期繼續強化。內地方面，春節時期內地經濟尤其是消費方面表現超預期，影戲、交運、商務等高頻數據表現亮眼，有助于金融市場風險偏好上升。年內外需回落風險依然存在，且是制約經濟復蘇主因，房地產需要繼續觀測修復斜率，消費復蘇則是必定，全年經濟修復趨勢不變。方正中期期貨研究院首席宏觀經濟解析師李彥森說。
李彥森進一步辯白稱，從短期來看，陰礙市場走勢的重要理由一是海外市場的強橫表現，基于美國經濟數據超預期顯示的經濟回落速度放慢，市場對美國經濟軟著陸信心增強，美股因此大幅上漲。而市場對美聯儲2月加息幅度預期進一步相近25BP，也有助于投資者風險偏好的上升。二是內地經濟高頻數據在假期時期表現明顯超預期，尤其是交通、餐飲、娛樂等服務業表現亮眼，改良市場整體預期的同時，也給相關行業帶來更多利好陰礙。
從現貨市場角度看，美股、港股、A50指數等在春節時期以及節后提前開始后的走勢中連續上漲，表明內地市場節后開吃角子老虎機網站安全性盤大約率跳空高開，重要指數或保持節前的強橫表現。但有一點風險需要關注，即此前市場憂慮的春節時期人員流動導致節后出現疫情小高峰。因此短期沖高后需要警惕指數回落。中長期來看，未來經濟上行步伐是陰礙市場主因，前期政策功效尤其消費、地產回升水平將決意市場預期，且仍為股指上行斜率的要點陰礙。李彥森說。
原糖和美棉大漲，豆油大跌，部門農產品走勢糾結
美元指數在春節時期一直展示低位運行態勢，并且觸及8個月以來的低位，這對環球大宗商品代價帶來一定的支撐，假日時期大宗商品代價整體展示上漲態勢，CRB商品代價指數重心上移，外盤農產品期價走勢不一。
據悉，節后環球市場迎來超級周，大宗商品走勢面對較大不確認性。美國強勁的經濟數據支援美聯儲繼續維持鷹派加息立場，歐洲央行繼續維持加息，OPEC+將于2月1日召開產量會議，中國將公布1月份官方制造業PMI指數，美國1月非農就業教導也將出臺。
春節期貨原糖大漲，與假期前原糖方面兩個疑問懸而未決有關，一是印度可否新增出口額度，二是巴西能源政策。光大期貨白糖高等解析師張笑金對期貨表示，印度方面該國最大的糖生產區馬邦產量低于預期，該邦產量占印度糖產量的13。當地官員表示最新產量預估1280萬噸，比之前的預估調減了100萬噸。印度現在批準了第一批600萬噸的出口額度，根本採用殆盡。
關于新增出口額度疑問，印度食物部長角子老虎機勝率問題表示，將在下個月評估內地產量與需求后做出決意。上年印度出口量1120萬噸，創出印度天量出口，本年市場預測將低于這個程度，終極第二批出口額度將是近期原糖市場的關鍵因素。巴西方面，1月前三周出口糖12297萬噸，日均出口量為8198076噸，較去年1月的日均出口量6426332噸增加2757%。巴西國家石油公司公佈，從25日起將向經銷商銷售的汽油代價上調75%。汽油代價上調利于食糖市場情緒回升，本榨季巴西壓榨趨于尾聲，能源政策對于4月后巴西新榨季的陰礙值得后期關注，現在看，利于更多甘蔗向乙醇轉化。
招商期貨研究所所長助理王真軍以為，原糖的重要驅動在國際貿易流的緊張，巴西糖出口強勁，疊加印度遲遲未公布新增出口配額，支撐國際貿易買方做多情緒。雖短期供給緊張，3月原糖已到達20美分磅，而20242024榨季在環球處于多餘周期大底細下，不發起追高。內地糖預測開市后隨同原糖上漲，現貨成交好轉，但自身臨時沒看到實質根本面逆轉驅動，所以整體仍振蕩格局。
CFTC公布的數據顯示，截至1月24日，原糖的凈多資金繼續縮減1614手至185084手，持續4周下滑，不過后續跟著印度和巴西的利多政策出臺，基金市場看漲情緒重燃概率增加。格林大華研究與投資咨詢部農產品擔當人劉錦說。
劉錦通知，美棉花主力合約振蕩上行，重要遭受美棉出口銷售數據提振，并且市場寄望于中國消費需求增加，對后續美棉出口報與較高但願。停止到1月19日當周，美棉花出口銷售2198萬包，處于階段性出口高位，美國陸地棉出口裝船1758萬包，較前4周均值增長24%，此中對中國大陸出口裝船567萬包。CFTC棉花凈多持倉回升，截至1月24日，凈多持倉增加9880手，凈多持倉增至61599手。
美棉大漲還跟宏觀利好有關。中信期貨棉花高等解析師吳靜雯以為，美棉簽約量環比連續增長，使得市場預期消費好轉；美國四季度實際GDP增長29%，好于市場預期26%，前值為32%，美國四季度實際GDP好于預期，境外股市收漲，共同推動ICE棉價走強。
節后，鄭棉高開概率大。吳靜雯說，首要，春節假期時期，ICE棉期價重心上抬，將帶動節后鄭棉上行老虎機玩法教學影片。其次，市場預期年后內地下游消費好轉，本年我國經濟增速有望提拔、內需有望較上年增長，在第一波疫情感染高峰期過去之后，住民出行、生活、工作覆原正常，內地消費逐步修復。節前，在強預期的推動下，下游紡織端原料采購心理積極，成品快速去化，現在紡企棉花及棉紗庫存均處于低位，節后預測有較強采購需求，疊加市場預期節后訂單好轉，預測將助推內地棉價進一步走強，但同時也需警惕預期打滿、現實不足導致的沖高回落的風險。
春節時期，美豆期價先抑后揚。因美國出口數目強勁和美國農業部教導調低了美豆20242024年度期末庫存，1月18日，美豆主力一度到達154805美分蒲式耳的7個月以吃角子老虎機贏錢案例來的高位，可是跟著阿根廷大豆主產區迎來有利降雨，加之CFTC大豆和豆粕非商務凈多持倉基金連續加碼，資金推升買粕賣油套利加碼。停止到1月24日CFTC大豆凈多持倉資金持續7周保持在10萬手之上，CFTC豆粕凈多持倉資金持續14周保持在10萬手之上。比擬較走勢強勁的美豆粕，美豆油走勢連續疲軟。國際原油期價走勢頹廢連累美豆油期價，環球經濟衰退的擔憂揮之不去，EIA庫存教導種美原油庫存增加，導致國際原油期價走勢頹廢，從而連累美豆油期價走弱，豆類套利資金減少美豆油凈多資金部署。截至1月24日，CFTC豆油非商務凈多資金持倉4周減持。劉錦說。
關于馬棕，劉錦以為，春節假期時期，缺少中國市場指引，馬棕櫚油走勢糾結，固然東南亞整體仍處于季候性減產時段，可是疲弱的出口數據抵消了減產對期價帶來的提振。東南亞半島減產周期即將過去，4月份以后產量開始覆原，屆時還需關注馬來和印尼整體的棕櫚油庫存場合，中國的后續采購也是陰礙棕櫚油代價走勢主要因素。
缺乏內盤指引 有色板塊多數僵持 貴金屬樂觀待之
春節時期，除錫漲幅較大外，其他有色品種大多表現為窄幅振蕩行情，波動率也較節前有所下降。從LME升貼水表現來看，也未顯著提拔或減低，總體維持平穩運行。另有，LME庫存方面，銅鋅鎳維持去庫，鋁庫存則顯著增加，錫小幅增加，鉛則維持不變。
假期有色板塊多數僵持，由于缺乏內盤指引以及內地現貨配合，市場重要聚焦在宏觀預期變化方面。假期時期宏觀整體偏樂觀，與節前樂觀預期氛氣變化不大，有色維持高位僵持。金瑞期貨金屬研究員龔鳴以為，重要聚焦海外加息放緩以及經濟增長韌性。一是海外加息偏鴿預期。美國方面，2月2日議息會議逼近，美聯儲已經進入靜默期，依據靜默期前最后兩位官員費城聯儲主席哈克和堪薩斯城聯儲主席喬治講話來看，重要提到了放緩加息至25BP以及經濟軟著陸預期。考慮到美國經濟軟著陸意味著美聯儲政策過度緊縮可能性有限，整體展現立場仍然偏鴿。市場現在整體對2月議息會議加息25BP預期較為一致，預測博弈點聚焦在是否商量截止加息以及是否寄但願于美國經濟軟著陸。其他央行方面，此前一直偏鷹的加拿大央行在如期加息25BP后，明確展現立場之后將暫停加息，大幅提振市場風險偏好。二是經濟增長方面整體較為樂觀。海外經濟數據整體表現較強韌性，美國四季度GDP環比增速29%，市場預期26%。此外歐元區1月服務業、綜合PMI超預期增長。
光大期貨貴金屬高等研究員展大鵬通知，春節時期，LME振蕩走勢表明美聯儲議息放緩的利多已根本反饋在代價中，但投資者對中國新年度經濟快速修復抱有較高預期，也因此有色代價普遍處于振蕩整理而不落。因此投資者節后重心應放在內地根本面方面，一是節前節中煉廠維持較高開工，但受疫情陰礙下游需求，內地節前累庫略超往年，節后累庫幅度及時間跨度將成為關講究點；二是下游加工企業及終端復工場合，也便是始于年頭的強預期行情可否順爽利地是節后行情可否進一步走高的關鍵因素。
錫品種漲幅居前，有宏觀、根本面存在共振的提振。龔鳴說，宏觀方面偏樂觀，一是海外加息偏鴿預期。且美聯儲加息放緩韻律與歐央行錯位，導致美元回落。二是宏觀經濟方面，海外經濟韌性疊加內地經濟復蘇預期錫下游消費預期改良。根本面方面，錫供給有一定不確認性，疊加宏觀利好，提振錫價。海外方面，秘魯Minsur圣拉斐爾錫礦停產，內地由于錫礦緊張，加工費下行，煉廠產量有下行預期。展望后市，考慮到錫品種前期漲幅較大，已經逐漸計價利好預期，后續代價進一步大幅上行需現實逐漸驗證預期，如見到工業、電子消費等主要錫消費領域大幅改良。考慮到此前疫情沖擊下，住民收入增長放緩，地產等領域修復可能偏遲鈍，現實可否驗證市場樂觀預期仍有一定不確認性，發起謹嚴追高，或采取品種套利謀略，避免投機多頭過于會合。
春節時期，倫敦現貨金銀漲跌不一，現貨黃金沖高回落，現貨白銀則表現窄幅振蕩偏弱。ETF方面，環球最大的黃金SPDR ETF小幅增倉144噸至9185噸。
展大鵬以為，無論是美四季度GDP數據還是美耐用品訂單指數均顯著好于預期，這也使得美經濟軟著陸預期在增強，但PMI數據也顯示仍未掙脫衰退憂慮。從海外股票市場表現來看，市場情緒仍偏樂觀，這也帶動了金價延續偏強走勢。另有，12月美國個人消費支出(PCE)代價指數同比增長5%，盡管仍顯著高于美聯儲2%的長期通脹目標程度，但也創下了2024年底以來的最慢增速，通脹出現加快放緩預期也使得市場對美聯儲政策轉向的樂觀預期不減，市場預測美聯儲將在新年首次議息會議上加息韻律放緩至25個基點，3月份將公佈截止加息。
黃金從前期底部1614美元盎司反彈至當前價位已相近20%的幅度，也是海外關注的主要節點位置，現在金價在此盤整選擇新的方位。若2月份加息25個基點，3月份不再加息應該是在買賣預期之內的，因此理論上本輪反彈衰竭點也許在2月份，終點或在3月份左右。節后首周，既有美聯儲議息會議，又有美國非農就業數據，將有助于觀察投資者對金價后市立場。展大鵬說。
后市油價可否形成向上突破是關鍵
本年春節時期國際油價整體表現較為堅挺，盤中一度沖高創上年12月以來高位。整體來看假期時期國際油價在5個買賣日內根本保持了拉鋸之勢，多數時間內保持了抗跌的振蕩走勢，波幅有限，過去2周時間油價根本保持了關鍵阻力區域的橫盤振蕩爭奪，這也前兆著原油市場面對的前景仍然是充實變數，顯示了在局勢明朗之前，投資者決策仍然較為謹嚴。海通期貨原油擔當人楊安說。
光大期貨原油解析師杜冰沁通知，假期時期，國際原油供給端保持趨緊預期，媒體稱OPEC+預測在2月會議上繼續保持產量不變，同時美國原油庫存增幅低于預期。此外，歐盟即將對俄羅斯成品油實施禁運，并考慮將柴油等俄羅斯成品油出口的代價上限設為100美元桶，貿易格局重組或將給美國成品油市場帶來利好。需求端利多和利空動靜并存，一方面春節假期疊加重新開放使得內地出行需求連續復蘇，表現超預期。另有本周美國商業部公布的上年四季度美國實際GDP年化環比上升29%，強于預期的26%。內地重新開放經濟和美國經濟數據向好，均提拔了環球原油需求樂觀預期。但另一方面，環球經濟數據整體仍然稍顯疲軟，市場對于歐洲央行老虎機下載推薦和日本央行的鷹派憂慮，以及對2月1日FOMC會議美聯儲加息會否超預期的憂慮也加劇了經濟衰退擔憂。
在楊安看來，跟著油價回穩，投機者重新回歸市場，增持了凈多頭頭寸，尤其是布倫特原油在過去2周時間凈多頭寸大幅增加近10萬手，顯示了投資者開始重新押注看漲油價。從全市場總體持倉來看，1月之后原油市場的總持倉也在穩步增長，買賣者數目連續不斷增加，顯示了資金開始重新回歸原油市場，這有助于2024年原油市場運行的不亂。
原油市場保持了阻力區域的橫盤振蕩蓄勢格局，跟著節后中國投資者回歸樂觀情緒注入，油價可否形成向上突破將是市場極度關鍵的選擇。楊安說，固然周五高位回落讓國際油價在關鍵阻力處再次承壓，專業上油價短線有慣性調換壓力，節前內地能化板塊的大幅沖高更多是空頭離場避險推動，后續資金追漲意愿仍需觀測，節后開盤面對潛在的浮籌松動帶來的調換風險，還是需要注意韻律把握。但綜合評估對原油展望樂觀為主，油價大跌風險較小，不去除跟著內地開盤油價在企穩之后，樂觀情緒再次推動油價沖擊上檔阻力。
杜冰沁以為，從節后來看，在假期內地需求復蘇支撐市場情緒的根基之上，市場對于需求前景預測有所改良，預測內盤SC有小幅上漲的空間，關注2月1日美聯儲FOMC會議結局和內地需求連續覆原場合。
