期貨和衍生品法將于8月1日起施行，這對于健全角子老虎機必勝法分享我國金融法律體系、完善期貨和衍生品法律制度、推進期貨和衍生品市場法治建設具有主要意義。為協助市場各方全面深入了解期貨和衍生品法，大商所舉辦了系列專題講座。當日起，本報將據此推出多視角下的期貨和衍生品法系列，敬請關注。
為協助市場更好懂得期貨和衍生品法對場外衍生品買賣的監管規劃，大商所于近日組織了期貨法視野下場外衍生品買賣及主協議文件概覽專題視頻講座。高偉紳律師事務所北京辦公室環球金融市場業務組高等律師李燕結合國際衍生品監管體系、ISDA主協議的相關核心，對期貨和衍生品法涉及場外衍生品的相關條款進行了解讀。
期貨了解到，期貨和衍生品法充分吸收了二十國集團在環球金融危機后達成的加強衍生品監管的共識，借鑒國際成熟市場經驗，專門通過第二章第三節對場外衍生品買賣進行制定，確立了單一主協議、終止凈額總結、買賣教導庫等衍生品買賣根基制度，第一次從國家立法的層面臨場外衍生品買賣的相關制度進行明確，使場外衍生品市場的發展有法可依。
據李燕介紹，長期以來，場外衍生品市場在環球快速發展的同時，監管缺失的疑問也逐步曝光。為此，二十國集團達成了關于加強場外衍生品市場監管的共識，2024年起，美國、歐盟相繼開展相關立法活動。我國將場外衍生品買賣納入法律調換范圍，既與內地市場穩健發展的需求相契合，也符合國際對場外衍生品幸運拉霸機獎勵的監管導向。
要了解期貨和衍生品法對場外衍生品買賣的制定，ISDA主協議是繞不開的話題。ISDA主協議中的單一協議、終止凈額總結等主要制度規劃已得到廣泛認可和應用。期貨和衍生品法對此做了充分借鑒吸收，此中第三十二條制定衍生品買賣采用主協議方式的，主協議、主協議項下的全部增補協議以及買賣兩方就各項具體買賣作出的約定等，共同構成買賣兩方之間一個完整的單一協議，具有法律約束力，明確了單一主協議這一衍生品買賣根基制度。
此前，當買賣兩方在同一事項下達成多筆衍生品買賣協議時，差異協議往往會被認定為差異的合同法律關系。而期貨和衍生品法的單一主協議制度，將多個買賣合同合為一個、多個債權債務關系歸為一個，能夠有效避免買賣一方違約時有選擇地推行部門買賣的行為，在提高衍生品買賣效率的同時，起到了增加違約成本、減低信用風險的功效，也為實行終止凈額總結制度打下了根基。
所謂終止凈額總結，即當發作違約事件或終止事件時，買賣兩方在主協議下的所有買賣均可以提前終止并對各項買賣的盈利和賠本統一軋差總結凈額。期貨和衍生品法第三十五條和第三十七條對終止凈額總結制度做出了制定，并明確該制度不受破產程序陰礙。李燕以為，這一制度與單一主協議制度相輔相成，意義重大。一方面，買賣主體的風險敞口將大大減低，尤其對于銀行類金融機構來說，終止凈額總結條款有助于其知足資源充足率、大額風險敞口等監管指標，從而提拔其競老虎機贏錢機會爭力；另一方面，通過減低市場介入者面對的信用風險，衍生品市場的整體風險乃至金融市場的系統性風險也得以減低。
在李燕看來，期貨和衍生品法正式生老虎機彩金申請效后，我國有望老虎機出現機率成為國際掉期與衍生產品協會認可的凈額總結管轄區，這無論對單個買賣主體還是對整個衍生品市場，都具有重大意義。未來，跟著相關監管細則的頒布，將為我國衍生品市場規范康健發展提供加倍完善的制度保障。
