上期能源成為中航協本級會員，業界以為有利于期貨更好服務實體
原油期權6月21日即將在上海期貨買賣所子公司上海國際能源買賣中央（下稱上期能源）掛牌買賣。作為市場期望已久的衍生工具，原油期權的上市到底會給市場帶來怎樣的陰礙？相關企業可以在哪些方面利用原油期權優化自身的代價風險控制？在近日上期能源舉辦的原油期權線下訓練北京專場活動中，相關人士針對這些疑問進行了詳細介紹。
快速發展的市場需要更多衍生工具
在業內人士看來，即將上市的原油期權，不僅可以增加市場上可投資的投資標的，更能夠多方向、全面知足企業規避風險的需求。
比年來，內地石化行業發展趕快。當前我國不僅是環球主要的制造業中央和供給鏈樞紐，更是世界石油和化工大國，占環球市場份額的40%。然而，作為一百家樂莊邊規則個原油消費高度依賴入口的國家，我國石化行業利潤與原材料代價高度關聯，在境外相關衍生品代價無法反應境內乃至亞太地域供需根本面的場合下，2024年我國推出了以人民幣計價的上海原油期貨，通過為相關企業提供更為有效的風險控制工具，助力相關產業康健發展。
據海通期貨投資咨詢部能源化工擔當人楊安介紹，上海原油期貨上市后，內地實體企業獲得了更好的避險工具，國際市場對于中國市場訴求的珍視度也有所提拔。通過合乎邏輯利用上海原油期貨，部門貿易商和煉廠在有序擴大規模的同時，還真逼真切地感遭受金融市場發展帶來的紅利，也正由於如此，市場極度期望原油期權上市。
對此，中化石油有限公司期貨業務擔當人也持相同觀點。在他看來，原油期權之所以會在此時推出，重要是由於外部環境已經具備。
據了解，上海原油期權的買賣標的為上海原油期貨。原油期貨上市以來，市場運行平穩，規模穩步擴大，投資者結構連續優化，性能逐漸發揮。數據顯示，2024年上海原油期貨累計成交415858萬手，累計成交金額1196萬億元；原油期貨一般法人日均持倉占比上升至42%左右。據FIA統計，自2024年以來，上海原油期貨成交量排名環球第三，僅次于CME的WTI原油期貨和ICE的Brent原油期貨。
一德期貨總經理助理佘建躍增補說，在環球原油市場的套利機制下，上海原油期貨主力合約代價與外盤市場高度聯動，可有效反應境內乃至東北亞市場的根本面場合。這為后期上海原油期權的推出和發展提供了不錯的根基。
在楊安看來，原油期權的上市將完善內地實體企業的避險體系，吸引更多的投資者介入衍生品買賣。原油期權在合約設計上，加倍貼身現在實體企業的訴求，和原油期貨一樣買賣單位為1000桶手。另有，在行權方式上，采用敏捷性更高的美式期權，與境外的原油期權相同，在市場有利或有實際需要時，期權買方可以隨時行權獲得期貨頭寸，更為敏捷。在上市初期流動性相對有限的期權市場，美式期權模式也為投資者退出提供了新道路。
豐富企業套保謀略 優化市場資本部署
華泰期貨研究院原油解析師潘翔以為，原油期權上市對企業風險控制意義更為重大。期權損益具有非線性的特點，這對于期權套保企業而言，不僅可以起到對沖風險的功效，還可以獲取代價上漲或者下跌帶來的潛在收益。期權買方只需要支付權利金，而期貨套保必要要繳納一定比例的保證金，因此利用期權買方套保的企業不需要掛心追加保證金的風險，尤其是在代價波動較為激烈的場合下，對企業的資金占用較少。
對此，楊安表示認同。在他看來，通過時權之間的組合，期權和期貨之間組合甚至期權、期貨、現貨三者之間的組合，相關機構可以創新出加倍豐富多樣的投資謀略春風險規避格式，不僅能夠知足企業在差異行情下的需求，還可以徹底變更風險規避非多即空的單一模式。
潘翔通知期貨，境外成熟市場的涉油企業大多采用期權套保，如航空公司、國際石油公司等，通過各類期權組合產品對沖油價波動風險。相對于期貨而言，期權可以依據企業差異的風險控制需求，形成差異的對沖組合，因此會加倍敏捷。
此外，楊安以為，上期能源原油期權上市后，相關企業還可創造現在的采購、銷售謀略。例如在傳統的現貨合同中參加期權組合，可以將傳統的貿易格式升級為更為有利的含權貿易，協助企業以更低的代價采購現貨，以更高的代價出售成品。這在一定水平上可以提高企業的盈利才幹和經營效率。
實際上，含權貿易也是近兩年能化行業重點試探的貿易模式之一。據國泰君安風險控制有限公司總經理助理、場外衍生品擔當人夏龍介紹，過去幾年，跟著現貨市場的代價越來越透徹，部門企業熟悉到期現結合的主要性，開始將期貨市場作為采購原料或銷售產品的主要道任你博百家樂路，積極通過時現結合的西門町百家樂模式鎖定利潤。
在這樣的場合下，期權也逐步進入更多人的視野，成為企業規避風險、鎖定利潤的工具之一。尤其是近兩年，在市場環境發作巨大變化的場合下，許多企業面對代價激烈波動帶來的風險。考慮到部門企業缺乏期貨技術知識或受限于內部政策，無法直接介入衍生品買賣，含權貿易有效地將期權應用場景與現貨貿易結合，不僅協助企業減低了日常經營中可能面對的代價波動風險，還為企業帶來了額外的盈利空間，對于企業控制和市場資本部署來說，這都是一種優化。鑒于此，夏龍以為，含權貿易時代已經到臨，此類貿易將跟著市場認知的逐漸提拔而越做越大。
在他看來，原油場內期權的推出，有助于構建并完善我國油氣行業多層次衍生品體系，更好地知足產業介入者的保值需求，還將推動能化行業含權貿易的發展。要知道場內、場外期權相輔相成，固然場外期權更為敏捷，可為企業量體裁衣提供定制化服務，但從風險遷移的角度來看，更多企業仍需在場內市場進行風險對沖。他說。
據了解，為了更好地服務實體經濟，助力航空運輸業復蘇，近日上期能源還與東海航空有限公司、中興通信股份有限公司及上海航空印刷有限公司等3家公司一起通過了中國航空運輸協會（下稱中航協）理事長辦公會議審議，成為中航協本級會員。
在物產中大期貨副總經理、首席經濟學家庭環境川看來，2024年的疫情對環球航空業而言無疑是數十年一遇的黑天鵝事件。固然內地疫情很快得到管理，但環球疫情的復雜性導致航空業整體處于萎靡狀態，內地航空公司由于上座率不足，2024年前三季度賠本巨大。固然成本端對于此次航空業的逆境陰礙不大，但景川以為，在原油代價逐漸回升的場合下，對燃油成本的管理也是應對疫情的主要舉措。
據東海研究所高等能化解析師李婉瑩介紹，2024年以來，陪伴著通脹預期上升，油價從上年的負值加快反彈，近期Brent原油已突破70美元桶大關，根本覆原至疫情之前的程度。新華社石油代價系統26日發表的中國入口航空火油到岸代價指數顯示，4月中國入口保稅航空火油到岸代價為3489元噸，較3月上漲124元噸，環比漲幅為37%。這是中國入口保稅航空火油到岸代價持續第6個月環比上漲。對航空公司來說，在免費 的 百家樂 預測程式需求仍未全面覆原的底細下，成本抬升對其正常運營的陰礙不容忽視。李婉瑩說。
考慮到中航協成立的目的是整合內地的航空資本，實現整個航空產業鏈的效益最線上真人百家樂大化，此時上期能源參加中航協，成為其本級會員，景川以為，本性上還是為了與其合作，最大限度補救產業鏈中主要環節的短板，即管理燃油成本，避免市場激烈波動帶來經營風險。
在李婉瑩看來，這反應出當前航空業對期貨市場的需求連續不斷增加，期貨也將走進產業，更好服務實體經濟。原油與航空火油代價相關性較高，上期能源后期必將協助更多的航空公司了解套期保值等避險方式，推動我國金融與實體齊頭并進，共同發展。同時，上期能源也能夠通過切磋充分了解行業訴求，為今后更多的能源品種上市做預備。
