近三個多月紙漿期貨持續上漲，連續不斷刷新上市以來新高。復盤這輪上漲，從上年7月開始，在需求旺季預期下，白卡紙首發大額漲價函，同時禁塑令和禁廢令引起關注，紙漿代價重心開始慢慢上移；進入11月，以造紙產業走出長周期底部為條件，加之宏觀春季躁動行情啟動，配合著禁塑令和禁廢令題材發酵，紙漿期貨加快上漲，帶動產業鏈各個環節的大額漲價函齊發，從而進一步推高紙漿期貨代價。
木漿供給壓力在于闊葉漿
從中長期來看，未來五年化學漿產能增長相對平穩，產能增量重要來自闊葉漿，針葉漿產能無明顯變化。從短期來看，環球針、闊葉漿發運量同樣差異，據PPPC數據，世界20個重要產漿國上年111月針葉漿發運量累計同比下降34%，闊葉漿累計同比增長85%。
我國紙漿入口增量重要在于闊葉漿。上年12月，我國入口紙漿2493萬噸，環比下降116%，同比增長144%，全年入口紙漿累計同比增長127%。分品種看，上年12月針葉漿入口7871萬噸，同比增長106%，環比下降19%，全年累計同比下降06%；闊葉漿入口11278萬娛樂城 現金版噸，同比增長252%，環比下降157%，全年累計同比增長167%。
關注節后下游旺季表現
我國機制紙產量持續三個月創歷史新高，需求端推動此輪紙漿期貨代價上漲。2020年12月受內地疫情和春節假期效應陰礙，機制紙及紙板產量同比大幅下滑178%，跟著內地疫情得到有效管理，復工復產順利進行，從3月開始機制紙及紙板單月產量便趕快覆原至正常程度。2020年我國機制紙及紙板產量累計同比增長08%，此中12月產量129萬噸，同比增長29%，單月產量持續三個月突破歷史新高。
造紙業利潤連續向好。從2019年下半年以來，造紙及紙制品業利潤總額累計增速呈V形修復。2020年2月，受疫情陰礙，利潤修復韻律中斷。跟著內地需求趕快覆原至正常程度，4月累計同比增速年內首次轉正，在此之后，累計同比增幅連續擴大，尤其是9月以來，累計同比增速持續四個月維持兩位數增長。2020年造紙及紙制品業利潤總額累計同比增長212%，此中12月單月利潤總額環比增長389%，突破2016年12月單月利潤總額，創下歷史新高。
圖為紙漿日線
這一輪漿和紙共振上漲是以白卡紙大額漲價函為出發點，而禁塑令和禁廢令對于木漿系紙種的陰礙就體目前白卡紙。包裝紙的兩個熱門疑問禁塑令和禁廢令已經引起線上娛樂城安全評價廣泛的關注，需要從概念層面落腳到實際陰礙。禁塑令政策的實施也在逐漸推娛樂城博弈進并非一刀切，未來面對白卡紙新增產能的投產，但在項目正式投產前，需要關注項目投產進度，政策實施進度，究竟能帶來幾多的需求增加，以及什麼時候會帶來需求的新變化。
而對于中短期的需求陰礙，要關注春節后文化紙市場表現。對于文化紙來說，2021年是文化紙市場的一個關鍵節點，在十四五開局和建黨100周年等重大事件下，主題類圖書有線上娛樂城登入網址望繼續支撐2021年的文化紙市場。
隱性庫存創歷史新高
環球生產商紙漿庫存天數降至正常程度。上年11月，環球生產者紙漿庫存天數為37天，此中針葉漿35天，環比減少1天，同比增加1天；闊葉漿39天，環比減少3天，同比減少15天。
港灣庫存窄幅變化。據不完全統計，截至1月末，內地青島港、常熟港、保定地域紙漿庫存較上年12月末增長48%，較上年1月末增長12%。自期貨上市以來，樣本港灣庫存量在180萬噸高下浮動。2020年紙漿入口量同比增長127%，但港灣庫存并沒有出現明顯堆積，因此需要關注隱性庫存場合。
我國造紙及紙制品業存貨與產成品存貨差值創歷史新高。上年12月，造紙及紙制品業存貨同比增長68%，環比下降08%；產成品存貨同比增長52%，環比下降54%。存貨與產成品存貨均處在下滑狀態，但兩者差值創歷史新高，意味著產業鏈庫存看起來好像相對正常，而實際上產業鏈原料庫存處于堆積狀態。
新周期下預期與現實博弈將加劇
當前針葉漿供給壓力遠小于闊葉漿，機制紙及紙板持續三個月創歷史新高，產業鏈顯性庫存處于相對正常程度，產業鏈利潤同樣創下歷史新高，春節后進入傳統的春季旺季，造紙產業已經處在新一輪的景氣周期。但潛在的風險仍然不能忽視，產業鏈原料庫存的堆積拐點何時出現及旺季如何表現值得關注。市場從長期需求題材和產業鏈環比向好的簡樸邏輯，正式進入到預期和現實的博弈，同時二季度以后面對宏觀環境的不確認性和結構性不同，這加倍考驗韻律把控程度。
