為切實協助產業企業規避原材料代價風險，保障長期穩健經營，鄭商所自2024年開始在期權品種及期貨不活潑合約上引入做市商，為市場提供流動性服務，促進期貨市場更好地發揮代價發明、套期保值性能。4年來，鄭商所引入做市商的期貨、期權品種數目趕快增長。截至現在，鄭商所已在14個期貨色種和6個期權品種上引入做市商，做市業務贏得了優良功效，相關品種流動性、供應質量穩步提拔。
作為鄭商所2024年度的優秀做市商，銀河德睿資源控制有限公司（簡稱銀河德睿）自2024年景立以來，陪伴著做市品種的增加，錘煉出了一支成熟的做市團隊，業務服務效率和盈利場合逐步提高，現已成為內地衍生品市場的頭部期權做市商之一。近日，期貨采訪了該公司總經理董競博。
提供優質報價促進做市業務良性輪迴
在市場有效的條件下，做市商的盈利重要來自向市場提供的流動性。從操縱上看，做市商在標的資產理論代價鄰近同時掛買單及賣單，為市場上其他介入者提供對手代價。對平凡投資者來說，市場代價瞬息萬變，假如短時間內難以成交，不僅可能損失買賣時機，而且可能以遠離目標價位較大的代價成交。為提高成交效率、減低風險，平凡投資者往往愿意斷送一些價差，通過和做市商買賣實現馬上成交。董競博對期貨說。
據介紹，在這個過程中，做市商會被動成交，在交易價差中能獲得微小的安全邊際（Edge）。這一過程相當于做市商從投資者手中接管了后期市場代價向相反方位變動的風險，投資者則付出風險遷移的服務費，即部門價差的買賣成本。而做市商收取的服務費可否終極轉化為自身盈利，還要看其在相關合約上對沖、均衡風險的場合。假如做市商可以連續為市場提供有競爭力的優質報價，減低一般投資者的買賣成本，就能大幅提拔市場的整體效率，促使代價發明性能更好發揮。
對做市商來說，提供高質量的合乎邏輯報價恰恰便是實現盈利的最佳道路。董競博表示，做市商單筆成交的利潤并不高，因此必要要在管理風險曝光的場合下有一定規模的成交量，這樣才可以積少成多。而延長報價時間、縮窄報價寬度和提高報價數目，都可以有效提高做市商的成交量，進而促進做市業務收益提拔。
在董競博看來，促進市場形成良性輪迴的要點在于做市商對標的資產的定價程度及風險對沖才幹。一家優秀的做市商應及時發明市場上的流動性傾向變化，趕快判定并得出合乎邏輯的理論代價，依據自身持倉場合及時對沖風險，避免單向風險敞口過大。這些需要技術團隊借助進步的IT專業系統和買賣謀略，在高速處理大量訂單的同時，獲得市場上代價對照合乎邏輯的對沖單。
人才、專業長期投入造就先發優勢
據期貨了解，期權做市業務是銀河德睿最早開展的業務，也是該公司至今最珍視的業務之一。2024年以來，縱然在業務規模尚小的20242024年，我們也沒有斷續對做市業務各方面資本的投入。由于布局較早，做市團隊較為完備，公司的做市業務有一定的先發優勢。董競博說。
據了解，銀河德睿已經教養出一支具有優秀學百家樂抓對子歷底細及豐富經驗的做市團隊，團隊成員涵蓋買賣、專業、風控等領域。面臨內地做市買賣人才稀缺的現實，銀河德睿采用了以老帶新的方式，讓青年買賣員在老買賣員的傳授下買賣，并依據其成長場合，循序漸進地放大其掌握的資金及風險敞口。公司剛開始會將波動較小、行情較不亂的品種分給青年買賣員，等積累相關經驗后再把更多的品種交給他們操縱。現在，銀河德睿的買賣員根本不亂，業務開展總體符合預期。
專業方面，銀河德睿采用ORC系統和FIRST系統，差別用于期權、期貨做市買賣。為提拔買賣系統的整體功能，到達做市業務對高功能、低延時系統的要求，銀河德睿采取了一系列優化措施。例如，通過建設直通各個買賣所的買賣專線，大幅提拔買賣速度和增強網絡不亂性；通過調換做市系統的整體架構，將謀略的執行端放到買賣所托管機房內部；連續不斷完善做市謀略，提拔做市的自動化水平；優化買賣網關和買賣柜臺的功能，減低整體的穿透延時等。
做市系統的功能優化是一個整體工程，需要從系統架dg百家樂 預測程式免費下載構、柜臺選型、服務器硬件、行情源、謀略執行、日志、監控、數據庫各個關鍵組件差別連續優化。董競博通知，此中，完善做市謀略和優化程序功能最為難題，需要買賣員和專業開闢人員在做市謀略上連續不斷迭代，并在實際採用中連續完善，這兩項工作已經是銀河德睿長期投入的兩大工程。
無死角風控保障做市性能不亂發揮
做市買賣定價春風險對沖是當前銀河德睿的重要做市謀略。值得注意的是，在業務開展過程中，銀河德睿會將一系列的安全預警指標寫入系統，即時監控標的資產可能產生的巨大波動，并在信號發出后及時調換報價操縱，減少極端行情帶來難以蒙受的損失的可能性。敞口方面，固然銀河德睿一般不會保存較大的單向頭寸，但為保證流動性，在面臨市場代價不合乎邏輯的場合時，團隊會依據波動率錐等模子因素，保存部門波動率的日歷價差頭寸，而非收盤前將所有月份的頭寸清零。
風管理度方面，銀河德睿采用前臺風控和中臺風控兩套相互獨立的風控模式。此中，前臺風控是指擔當同一品種的兩個買賣員對自己和搭檔的頭寸以較高的頻率進行自行風控，買賣員可以在一個相對自由的環境下有充分的余地發揮自身優勢，買賣總監則會對所有買賣品種進行日頻的風險管理。這一等級的風控通常會建置較小的風險限額，不會采用強行的措施。董競博說，中臺風控則是在公司明確制定的希臘值限額下對每一個品種進行風控，可采取的措施包含有警示、警告及暫停權限。這一等級的風控會預設較大的風險閾值，并在引發時采用強制措施避免產生大額損失。
優良做市環境助力做市商群體成長
百家樂記錄技巧4年來，內地期貨市場做市商制度平穩運行，期貨和期權市場規模均實現了穩步增長。非1、5、9月份的期貨合約活潑度提拔，也進一步提拔了相應期權合約的活潑度。目前市場成交量越來越大，幾乎所有的期權品種買賣規模較上市初期都有數倍增長。我們也明顯感到到，越來越多的產業企業介入到這個市場中，市場整體形成了良性發展態勢。董競博感觸，作百家樂切牌為做市商，我們看到自己為之努力、付出的市場變得越來越活潑、越來越成熟，很有功績感。
做市商群體趕快成長，并在促進期貨、期權市場性能發揮的過程中贏得優良成果，與各家買賣所科學的做市政策支援密不可分。從我們的角度看，鄭商所的做市政策一直以來都對照合乎邏輯，例如限制期權連續報價合約數目、推動組合保證金試點等。董競博通知，近幾年，鄭商所關于期權合約的掛牌條百家樂免費體驗金網站例、連續報價合約確認尺度等制度也被其他買賣所借鑒采納。
未來，跟著更多期權品種的推出和市場規模的進一步壯大，期權做市業務在中國衍生品市場上具有十分廣闊的發展前景。董競博表示，相信鄭商所進步的做市理念、科學的做市制度以及與做市商及其他市場介入主體的積極溝通等工作，會為做市商性能發揮營造更好的市場環境，促進內地期貨及衍生品做市商氣力康健發展，連續為衍生品市場發展作出功勞。
