途經長年努力，產業基地建設已經成為鄭商所服務實體經濟的主要抓手之一。比年來，產業基地企業連續不斷試探利用期貨和期權工具的新模式，在帶動中小企業、服務村莊振興、保障供給鏈和產業鏈不亂等方面贏得顯著成效。當日起，期貨百家談欄目特推出龍頭企業期貨優秀實踐系列，敬請關注。
2024年12月16日甲醇期權上市首日，產業企業成交第一單花落浙江杭實能源服務有限公司（現為浙江杭實化工有限公司，簡稱杭實化工），讓業界銘記了這家成立不到一年的期現貿易公司。固然青年，但卻做著超越年齡的事，從套保、套利、基差買賣到期權組合、合作套保，再到甲醇交換，短短三年間，杭實化工完工了看似不可能完工的任務。通過時現結合，公司的貿易量也實現了質的奔騰。
作為鄭商所甲醇產業基地，杭實化工也努力發揮大手牽小手行業帶動和示范效應，利用貿易商廠庫優勢，深度利用甲醇期貨期權，積極介入甲醇交割和鄭商所場外業務，控制自身和產業客戶的生產經營風險，緩解企業生產經營壓力，協助高下游企業實現共贏。
借助期權鎖定成本，入口業務扭虧為盈
比年來，嚴峻的市場環境令甲醇現貨貿易行業競爭極度劇烈，利潤率極度低，這也讓從事貿易的杭實化工倍感壓力。
2024年上半年，由于甲醇上游產業新增產能較多，而下游新增需求較少，行業整體偏沮喪，代價偏弱運行。下半年由于雙限政策以及原料煤炭和自然氣雙雙緊缺，成本大幅推動，甲醇代價連續不斷創出新高。
由于貿易商從采購到銷售有時間差，而甲醇代價波動較大，假如貿易體量較大就不可避免地面對現貨敞口風險。此外，甲醇作為危險化學品，對倉儲設備和資質要求較高。杭實化工副總經理梅卓航對期貨表示，盡管沿海港灣有較多倉庫可寄存甲醇，可是倉儲成本較高。
據他介紹，2024年，受疫情陰礙，各類油品和液體化工產品入口量大增，導致庫容緊張甚至脹庫，倉如何玩百家樂儲費也從過去的1215元噸天暴漲為36元噸天。相當于一天的倉儲成本就幾乎占了貨值的017%。這對于本就需求不良且利潤率低下的現貨貿易行業而言，無異是雪上加霜。梅卓航坦言。
在杭實化工貿易主營業務中，入口是貿易環節的主要一環。了解到，2024年杭實化工現貨貿易量約為80萬噸，甲醇貿易業務面對較大的成本不確認性，同時由于貿易和物流的需要，公司又不得不進行入口采購。
甲醇的入口采購合同往往通過裝船日期的前一周、當周和后一周的國際第三方咨詢機構估價的均價來進行總結，在訂立采購合同確當下，貿易公司并不能對甲醇的未來代價進行精確預判。采購成本的不確認性加大，促使企業在現貨經營過程中積極借助期權工具以鎖定成本、減低風險。
2024年3月10日，我司與供給商簽訂了1萬噸甲醇入口合同，合同約定總結代價為BL日（海運提單簽發日）的前一周、當周和后一周的普氏CFR中國估價與IHS的CFR中國估價的平均價。梅卓航通知期貨，簽訂合同后，為對沖甲醇代價下跌風險，杭實化工通過時權分批對尚未進入計價的貨物通過賣出虛值看漲期權進行保值。
對此，梅卓航辯白說，那時因期貨代價向下走勢不明，企業直接做空有較大不確認性，所以并未采取期貨套保謀略，而是采用期權套百家樂意思保，用更少的資金起到套保的功效。
在具體操縱時，考慮到甲醇代價若大幅上漲，則賣出看漲期權將會出現賠本。為避免出現期權被全部行權的場合，杭實化工采用分批建倉的方式，在多個代價點位和時間點位建倉以散開風險，保證權利金的收益。
這樣到期總結時盡管部門行權價較低的期權可能會被行權，導致某幾筆期權買賣出現賠本，但長周期和整體來看，這一謀略仍然可以做到降本增利。另有，為了防范未來出現波動率大幅增加的風險，我們選擇了到期時間較短、與現貨計價時間相匹配的期權，以減少不必須的風險。梅卓航稱。
通過在差異時間段、多個代價點位分步賣出看漲期權，總結時企業雖在現貨市場賠本10元噸，但在期權市場盈利133元噸，衍生品市場的收益抵消了現貨市場的賠本，使得這筆入口業務能夠扭虧為盈，到達了保值功效。
在梅卓航看來，利用賣出高波動率的期權對低波動率的周均價定價的標的進行保值，在企業減低經營成本過程中可以發揮很好的作用，能夠協助企業實現積少成多、扭虧為盈。
發揮貿易商廠庫性能，服務甲醇生產企業
不論是作為產業基地，還是作為交割庫，我們都有責任給有套保意愿但缺少經驗、懼怕踩坑的實體企業提供協助，不論是基差貿易、套保服務還是含權貿易，通過多樣化的合作模式協助現貨企業熟悉懂得期貨，學會運用期貨，同時又能讓期貨發揮定價性能、知足套保需求。梅卓航說。
例如，憑借貿易商廠庫的性能優勢，杭實化工通過與甲醇生產企業簽訂現貨遠期合同，協助無法直接交割的內陸生產企業進行保值。
據梅卓航介紹，進入交割月后，杭實化工將從工廠采購的貨物在當地進行銷售，同時在其廠庫交割范圍內（即太倉、常州、江陰、張家港、南通）采購貨物以備期貨交割。這既辦理了生產企業在物流運輸上的風險，又免除了其在不認識的江蘇市場采購貨物的懊惱和額外的成本。
除了服務內陸生產企業外，杭實化工還在服務甲醇入口商方面開展了大批業務。
甲醇入口商和生產企業一樣，也一直面現金版 百家樂對較大的代價風險，而且入口船貨不像生產企業可以通過每日銷售與產量對應的現貨來減低風險，他們急迫需要一些方式進行代價控制。但由于入口貨的到貨時間往往早于主力合約交割日，若單純採用期貨工具來保值，還是會面對基差波動的風險，且有相當一部門入口商的貨物是卸在非交割庫，會面對到期無法交割的風險。我們作為貿易商廠庫和基差服務商，正好可以辦理他們這兩個痛點。梅卓航稱。
假如沒有貿易商廠庫資質的話，幾乎沒有公司會在高價位時承接這麼大批的合同。相應地，這些入口商也就沒法完工這麼大批入口船貨的代價控制了。他說。
作為鄭商所甲醇期貨交割庫之一，杭實化工不僅在各個合約上充分介入交割、推動期現價差回歸，還積極運用期權工具規避現貨和基差風險，增加收益。
西南某自然氣制甲醇工廠是一家國有大型甲醇生產企業，考慮到8月的需求淡季，企業但願對8月的部門產量進行賣出保值。但由于其并非交割廠庫，而且將貨物運送到交割庫需通過水路，運輸周期上存在較大不確認性。
了解到甲醇生產企業的這一訴求，杭實化工但願可以發揮廠庫性能，與該企業進行合作套保。即便貨物耽擱送到交割庫，我司也可生成信用倉單來完工交割。梅卓航稱。
2024年6月23日，依據兩方談判，確認在甲醇21合約上對4000噸甲醇船貨進行保值，以MA+15的基差確認現貨送到代價。對于該公司來說，此次保值的銷售代價比當天工廠的現貨代價高了70元噸，鎖定并增厚了工廠的生產利潤。比擬于直接進行期貨交割，通過和我司簽訂貿易合同的格式既能提前回收貨款，又可避免入庫交割的各種不確認性。梅卓航表示。
先試先行拓新路，與產業鏈共成長
杭實化工在長年的期現結合操縱中積累了不少經驗，其最大的優勢在于敢于嘗鮮、先試先行。這從近幾年的操縱中便可以看出，公司一直珍視并積極介入期貨、期權業務。
據了解，杭實化工在現貨經營過程中，積極運用期貨和期權工具進行保值和優化，2024年1月1日至11月10日已買賣甲醇期貨35萬手以上，場內外期權15000余手。
得益于甲醇期貨上市十年來的成熟發展，甲醇產業企業從不認識到了解，再到熟練運用，經營理念、銷售模式等都發作了較大變化。
期權作為一種新的衍生工具，部門企業對其了解得還不夠深刻，但多數表現出了很大的嗜好。梅卓航稱，由于期權的技術性和復雜性，需要企業的團隊具備期權的根基理論知識。
在他看來，甲醇期權現在還處于起步階段，其對技術性要求較高，而部門介入企業缺乏相應的技術人才。不過，跟著理念和想法的連續不斷宣傳遍及，好的功效一定會吸引更多的介入者採用期權。例如我們公司最近利用甲醇期權對基差進行保百家樂 預測程式 推薦衛，終極不僅規避了風險還獲得了額外的收益，這是其他工具不能實現的。
對實體企業來講，風險控制的勝利實踐離不開優良的風管理度，尤其是對貿易商來講，在進行風險控制時，制度尤為主要。
了解到，現貨貿易中面對著眾多風險，如市場的代價風險、合作方的合同如約風險、物流風險、現貨敞口風險和流動性風險等。依據風險的差異類型，杭實化工解析風險的基本來歷，通過相應的方式從事前、事中和事后進行風險控制。
例如，對于代價風險，我們通過每天對甲醇現貨頭寸進行梳理，結合期貨盤面持倉依照套保比例對沖后，算計得到單邊敞口頭寸量。依據甲醇近一年的日度代價波動場合，算計評估出對應的風險。梅卓航介紹，當風險值超出公司風控委員會確認的限額時，即會采取平倉減倉措施。此外，風控委員會還會給各個業務擔當人設定最大賠本額。當賠本至限額的80%時，便會叮囑業務擔當人自行平倉；當過份最大賠本額時，公司則會強制平倉。
對此，梅卓航表示，杭實化工將充分發揮產業基地的龍頭帶動作用，積極推廣和宣教衍生品，分享期貨和期權等工具的採用感想，并在實際業務中通過基差貿易、合作套保等方式協助產業企業運用好衍生品，百家樂怎麼看路規避現貨經營過程中的風險。我們將和甲醇產業鏈高下游一起熟悉期貨、了解期貨、運用期貨，實現甲醇產業穩健發展。他說。
