DCE產業行走進產融培育基地活動在杭舉行
日前，浙江明日控股集團（下稱明日控股）在杭州舉辦大商所DCE產業行走進產融培育基地2024年第一期聚氯乙烯（PVC）產融訓練。在為期兩天的訓練會上，講課嘉賓圍繞著PVC產業市場走勢解析、期貨衍生品與產業的混合、企業的風險控制、期權期貨根基知識等內容，通過分享案例實操的經驗，進一步提拔PVC產業企業風險控制的才幹。來自內地PVC上游石化高層、下游客戶、貿易商典型等近70家100余名典型加入了此次訓練。
借力期貨及衍生工具，PVC產業企業變局中謀新局
與會市場人士以為，本年PVC代價的連續上漲重要由供給端主導，內地PVC原料供給的80%以上來自于煤炭，同時產業鏈中又有電石、燒堿行業等用電大戶，這就導致在碳達峰、碳中和的大底細下，PVC原料供給的連續收百家樂 斷龍緊致使成本連續不斷抬升。
據嘉賓介紹，本年春節以來外圍市場從中國大批入口PVC以補救需求缺口，變更環球貿易格局，我國開始從傳統的內輪迴PVC市場轉變為環球視角下的PVC市場，同時新冠疫情的連續陰礙、能耗雙控和限電管控等因素導致PVC代價飆漲以及產業變局到來，因此產業急需有效的風百家樂會員註冊險控制工具與模式來實現破局。
期貨了解到，作為產業企業風險控制的有效地方，期貨市場遭受越來越多PVC產業人士的青睞與認可，產業介入度逐年提拔。
大商所統計數據顯示，自2024年10月來，PVC期貨持倉量顯著增加，現在持倉量過份60萬手。2024年前9個月，PVC期貨法人客戶數增加29%，法人客戶持倉占比達69%，較上年同期提高了5個百分點。從保值功效來看，上半年，PVC期現代價相關性繼續維持在7，套保效率過份90%。
作為一家致力于塑料化工原料供給鏈服務的全國龍頭企業，明日控股自2024年以來，積極試探從傳統貿易商向環球最具合作價值的塑化產業鏈服務商的轉型升級路徑，維持了同16000多家塑料加工企業的合作。2024年明日控股的PVC銷售規模預測到皇家百家樂達700萬噸，維持連續較快增長的同時其分銷規模也將突破100萬噸。
公司期現規模也有明顯提高，現在期現業務比過份200%。在保障自身經營收益和不亂發展的同時，通過衍生工具較好地服務了塑化產業鏈高下游，協助大批企業同伴通過點價、保價、基差買賣等模式，鎖定原料成本、鎖定產品利潤、規避經營風險，保障了產業鏈多邊收益，實現了產業鏈的共生共贏。明日控股董事長韓新偉在訓練會上介紹。
了解到，當前，PVC產業鏈中普遍運用的模式涵蓋套保、基差買賣、點價、保價、含權貿易等。企業對期現結合工具的熟悉正連續不斷加深，此中，中游貿易企業對衍生工具熟悉深刻、應用嫻熟，而高下游企業對期貨的熟悉和介入還有待進一步提拔。
近幾年，基差買賣成為聚烯烴市場中最為流行的買賣方式之一，貿易商運用期貨市場的基險些價買賣模式進行套利套保的案例屢見不鮮。在眾多模式中，比擬套期保值，基差買賣更多的是主動尋求盈利，強調的是在現貨端和期貨端的操縱數目有所差異。此外陰礙基差的因素根本體目前供需、庫存結構、市場預期、宏觀因素等方面。明日控股PP公司副總經理陳遠表示，點價買賣本性上是基差買賣中賣現買期的一種操縱方式，屬于期現反套，固然操縱周期更長，但優點在于報價基差的不亂性相對較好。據陳遠介紹，現在常見的點價方式為下游工廠遠期訂單的鎖價模式，例如某月訂單代價已確認，為了規避原材料的波動風險，賺取不亂的利潤，工廠購買遠期和訂單交貨同時間的原料，鎖定加工費。此外，小貿易商客戶向我們點價后，加價賣給其客戶，也是雷同于鎖訂單模式。
比擬較而言，絕對代價下行到較長周期區間的相對低點，會帶來較多的點價時機。
期貨或遠月貼水是點價的主要窗口期，遠期貨物會比現貨更便宜。陳遠表示，點價模式是企業開展套期保值的外延，可以鎖成本、鎖利潤、鎖風險。對下游來講，不僅企業資金占用較少、而且還不占用原料倉庫。尤其是在期貨大貼水的場合下，下游客戶的點價意愿會大幅提高。
從歷史經驗看，57月的點價百家樂活動體驗金需求相對旺盛。企業若抓緊這樣的機會，就能夠事半功倍。陳遠如是說。
詮釋產融培育基地腳色，提拔產業鏈風險控制才幹
2024年新冠疫情暴發后，化工品上游龍頭品種原油出現極端行情，重挫整個化工產業鏈，下游需求停滯疊加上游庫存高企導致產品代價承壓。疫情緩解后，下游快速復工，代價再次趕快上漲，面臨長期代價的激烈波動，企業風險控制難度也在逐步加大。
據明日控股PVC事業部總經理李莉介紹，部門中小型現貨貿易企業由于介入期貨市場的時間較短，對期貨代價和現貨代價波動的不同不能夠做出科學的判定，尤其是近月、遠月的代價驅動邏輯與現貨代價走勢存在不同，導致中小貿易商在採用期貨工具的過程中，不能夠得心應手。
而大型貿易商和大型加工制造企業介入期貨市場的風險對沖，因期貨工具較為單一，在面臨極端行情中，依然存在財務壓力，內部的流程管控存在斷檔。對于期貨的介入往往只會合在采購或者銷售部分，沒有做到統一的風險控制體系構建，企業對風險控制的熟悉還具有一定的局限性。
此外，值得注意的是，由于本年基差較大，作為中游貿易企業傳統的套保操縱，容易面對基差的大幅賠本。在基差不適合的時候，更合適用期權取代期貨套保，最大賠本為權利金。假如權利金太高，可以依據行情購買適當的虛值期權，套保功效優于期貨。
例如，2024年6月15日，PVC合約盤面代價8805元噸，華東市場現貨代價為9230元噸，現貨大幅升水425元噸。此時，明日控股判定代價底部有支撐，基差走弱，上漲空間也存在不確認性，不愿意套保損失基差，而買看跌期權則權利金太貴。因此選擇賣出看漲期權，收入權利金180元噸。2024年7月15日，21合約盤面代價9130元噸，華東市場現貨代價為9150元噸，基差20元噸，7月15日，期權到期，接收權利金180元噸。此期間權換期貨空單，優化了基差180元噸。
在基差正常波動的場合下，企業選擇期貨套保優于期權；購買實值期權權利金太高時，可依據自身現貨持倉成本和對代價的預判，選擇一定水平的虛值期權。賣出看漲期權一定要配合手中持有現貨（或者期貨多單）否則便是投機行為，風險無窮大。李莉說。
訓練會上，明日控股也為遠大產業企業分享了部門現貨采購方案，以安適差異的場景，比如在高基差并且有走弱的預判下，對于現貨多頭發起用期權取代期貨套保。同時與會嘉賓發起，作為下游企業同樣可以敏捷運用多種衍生工具為生產經營保駕護航，下游企業應始終把不亂生產經營擺在第一要位，鎖定訂單利潤的同時盡可能地減低原料成本。
通過此次訓練，產業企業受益匪淺。這里既有根基的期貨知識和買賣條例介紹、有PVC行情解讀；也有駐足全產業鏈的運行解析；還有衍生工具和期權在PVC產業鏈的具體應用介紹，內容翔實，干貨滿滿，產業客戶可以情景化的吸取和加強各種衍生工具的採用想法，為企業的經營降本增效，是對PVC產業企業的一次賦能。某參會企業典型坦言。
據了解，作為PVC衍生品市場的最早介入者，明日控股自2024年景為大商所產融訓練基地以來，每年開展多場針對PVC等差異品種的塑料產融訓練會活動，將大商所積累的數據、案例、明日控股自身積累的經驗、行業協會對行業的研究和解析，通過訓練切磋的格式分享給高下游企業同伴。通過大手拉小手期現手拉手，帶動產業鏈高下游企業共同學期貨、用期貨，吸取應用期現雙邊市場買賣，控風險、保收益、穩增長。
我們但願能夠借助大商所產融培育基地平臺，有效開展期現業務訓練工作，為產業教養更多的期現市場復合型人才，積極試探推廣衍生品業務模式創造，利用百家樂閒贏機率龍頭企業的經驗和示范效應帶動產業鏈高下游企業進一步利用金融市場提拔風險控制程度。韓新偉如是說。
