上周是超級央行周，周四和周五相繼迎來了美聯儲、歐央行以及日央行的7月錢幣政策會議。固然歐央行開啟本輪錢幣政策緊縮周期的時間晚于美聯儲，但緊縮對歐洲經濟造成的陰礙力度卻大于美國。此次日央行對YCC政策的調換，造成的陰礙更多是短期的，即有助于抑制市場對日元的貶值預期，但推升升值的力度可能有限。假如未來日央行按著調換YCC、退出YCC、退出負利率的路線走，疊加麼泰西加息周期的尾聲，或進一步帶動日元利率上行，日元升值。展望后市，美元突破前高的動力已不足，但也不宜輕易看空，預測短期美元指數維持在99103區間波動。
人民幣匯率方面，我們以為政策底或已現，730或是當下政策底。當前，內地根本面因素照舊沒有突破性的變更，整體仍是摸底過程，但進一步大幅下行的空間較為有限。而弱預期在現實平的環境下，市場較容易出現搖晃，因此預測短期人民幣匯率或繼續高位振蕩，但單邊大幅貶值的可能性較低。
1中國央行
11重要內容：穩中偏進
7月24日，中共中心政治局召開會議，解析研究了當前經濟形勢，并配置了下半年經濟工作。縱觀全文，本次中心政治局會議根本延續了此前的經濟工作總基調穩中求進。但相較于4月會議的側重于穩，此次會議百家樂算牌軟件更偏向于進，在提振大宗、服務消費、房地產政策等方面，均透露了積極信號，但沒有市地方渴望的強刺激。具體來看，本次會議的要點核心以及幾個超預期如下：
經濟定調方面，肯定了上半年經濟發展贏得的成果，首提經濟覆原是一個波浪式發展、盤曲式向前的過百家樂 洗牌程；政策基調方面，寬錢幣取向明確，要求找準發力方位、精準有力實施宏觀調控；資源市場方面，對資源市場的關注度提拔，首次提出了活潑資源市場，提振投資者信心，未提房住不炒，但首提適時調換優化房地產政策；對于匯率的珍視重現，提出維持在合乎邏輯平衡程度上的根本不亂，匯率預期控制信號強烈，意味著后續央行對人民幣匯率單邊走勢tha百家樂幅度的容忍度或有所下降。
12市場反映：全面上漲
受中心政治局會議中一些積極表述的提振，中國市場全面上漲，人民幣匯率也有所上漲。具體來看，人民幣相對于美元的大幅上行，一方面是遭受會議的陰礙，關于活潑資源市場、適時調換優化房地產政策等方面的積極表述，提振了市場信心。這也符合我們所說的弱預期在現實平的環境下，市場較容易出現搖晃；另一方面與央行連續通過中間價維穩匯率有關，近期中間價根本在714鄰近。
回首歷次中心政治局會議內容，我們發明，大多數提及資源市場相關內容的會議后，人民幣匯率會得到一定的提振。那麼歷史會重演嗎？我們以為，政策底或已現，730或是當下政策底。當前，內地根本面因素照舊沒有突破性的變更，整體仍是摸底過程，但進一步大幅下行的空間較為有限。而弱預期在現實平的環境下，市場較容易出現搖晃，別的前提不變的底細下，此時的市場就像皮筋，拉得越長，回彈力或越大。
2美聯儲
21重要內容：加息逼近尾聲，但風險尚未解除
北京時間7月27日凌晨200，美聯儲公布7月FOMC會議宣示，公佈將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至525550%，這是美聯儲在過去12次會議中第11次加息，加息幅度符合市場預期。與此同時，美聯儲保持前期縮表歷程，減持國債和MBS。按2024年5月份發表的《縮減美聯儲資產欠債表規模策劃》實施縮表策劃，每月減持國債規模600億美元、減持MBS規模350億美元。總體來看，除了刪除維持利率程度不變，許可委員會評估更多信息和錢幣政策的陰礙的表述外，會議宣示整體沒有太多的變化。此舉顯示美聯儲對后續錢幣政策路徑的立場大約率為邊走邊看，在預期率領上保存了繼續加息的敏捷性。
在隨后召開的發表會上，鮑威爾的講話并未開釋太多增量信息，也讓此次加息是否是本輪美聯儲加息周期的最后一次成為問題。在加息路徑方面，對于9月會議上是否會選擇繼續加息，其表示9月可能加也可能保持利率不變，FOMC對未來的錢幣政策操縱仍將依賴數據，視就業、通脹等數據而定。對于加息韻律，其表示美聯儲并不是每次會議上都要采取行動。對于什麼時候會降息，其表示FOMC有幾位成員稱預測來歲會降息，但本年不會降息。我們以為，這意味著下半年仍是對環球壓力測試的時間。對于降息的前提，其首次提及無需等候通脹回落至2%就可以截止加息并開啟降息。經濟前景方面，鮑威爾表示美聯儲現在已經不再預計經濟將陷入衰退。從上周公布的美國二季度GDP數據，美國經濟維持著較強的韌性。但假如淘汰進出口、庫存變動和政府支出后的GDP增速，其則是展示回落狀態。在通脹方面，他表示通脹仍然是一個關鍵疑問。
22市場反映：波瀾不驚
在過去的一年多里，市場與美聯儲的博弈是從不信任逐漸轉變為被迫接納。由于此前市場已經充分定價本次加息，疊加此次會議宣示缺乏增量信息。因此，會后市場解讀偏鴿，美債利率和美元指數短暫下行。
美聯儲在本年還剩9月、11月以及12月三次議息會議，現在假如說市場與美聯儲之間的博弈已經解散，還言之尚早。間隔9月的FOMC會議還有兩個月時間，時期還有多個主要經濟數據會公布。考慮到鮑威爾強調的數據依賴謀略，這些數據很可能會繼續左右美聯儲的后續選擇。
3歐央行
31重要內容：意外放鴿
北京時間7月27日2024，歐央行公佈從8月2日起，將三大重要利率均上調25個基點，符合市場預期。具體來看，入款便利利率上調至375%，再融資利率至425%，邊際借貸率至450%。然而，歐央行意外下調最低預備金率至0，本來是325%。我們以為，此舉的意義在于通過減少歐央行必要支付的利息來提高錢幣政策傳導的效率。在加息路徑方面，比擬于6月的將在一段期間內保持較高利率程度并暗示7月份或實施第九輪加息，此次宣示則是利率將保持在足夠有限制性的程度。發表會上，拉加德表示對9月及以后的決策持開放立場，可能會加息，也可能暫停加息，保持數據依賴的謀略。經濟前景方面，與6月的表述比擬，歐央行對短期歐元區經濟更為沮喪，但以為年內歐元區經濟或會走強。
32市場反映：歐元兌美元短線下挫
利率議決公布后，歐元兌美元短線下挫，美元指數有所拉升。從數據表現上看，當前歐元區通脹程度有所下降，但要點通脹依然較為執著。結合近期歐央行反復強調利潤率薪資通脹三螺旋形成的可能性，因此不去除短期歐元區的要點通脹有抬頭的端倪。整體來看，歐央行仍將在遏制通脹與尋求經濟增長之間尋找均衡。
4日央行
41重要內容：邁出政策調換的第一步
7月28日，日央行公佈保持關鍵短期利率在01%不變；將敏捷管理10年期國債收益率，05%波動區間將是一個市場參考值，不進行太過嚴格的限制；對收益率曲線管理（YCC）政策的措辭進行微調，賦予其更大的敏捷性，日本央行將視場合決意具體的調換韻律與進度，該舉措符合我們在2024年半年度外匯展望《刷火箭還是嘉光陰？》的判定；同時表示將以1%的利率買入國債。
在通脹方面，日央行將2024財年的要點CPI預期提高至25%百家樂 路單紀錄，過份2%的價穩目標，可是把2024財年的要點CPI預期減低至19%，兩年復合通脹預計明顯上升03%。在經濟前景方面，日央行將2024財年經濟增速預期小幅下調01個百分點至13%，20242025財年與4月的預計相同，這在一定水平上表明短期內日百家樂 籌碼本央行以為日本經濟前景存在一定的下行壓力，但長期來看，需求逐漸覆原將支撐日本經濟的溫順漸進式復蘇。
在之后的發表會上，植田和男強調，本次調換YCC是為了實現可連續的錢幣政策，并非典型錢幣政策正常化。
42市場反映：美元對日元沖高回落
由于隔夜一些搶跑日央行可能調換YCC一事，市場已計價了部門政策調換的預期。因此，在宣示公布后，10年期日債收益率有所上行，美元對日元出現沖高回落狀態。
在當前經濟前景和通脹程度不確認的底細下，我們以為日本央行對YCC政策的調換在一定水平上維護了寬松錢幣政策的可連續性，同時也考慮到要點通脹連續高于目標，經濟根本面有所改良。此次日央行對YCC政策的調換，造成的陰礙更多是短期的，即有助于抑制市場對日元的貶值預期，但推升升值的力度可能有限。假如未來日央行按著調換YCC、退出YCC、退出負利率的路線走，疊加麼泰西加息周期的尾聲，或進一步帶動日元利率上行，日元升值。
