期貨服務實體經濟高質量發展系列之七
早在6000年前，為獲得差異區域的生產資料，尚處于母系氏族社會的人們開啟了起初的貿易以物易物。此后，跟著生產、物流、通訊等專業的連續不斷提拔，貿易頻率范圍逐漸擴大。到了近代，國際貿易已成為聯繫世界各國社會生產和社會消費的橋梁和紐帶，在當今社會中有著極為主要的身份。
然而，跟著貿易范圍的環球化，貿易商在日常運營中所要承受的風險越來越高。正因如此，大型貿易集團一向有介入衍生品市場的習慣。前身為環球重要獨立大宗商品買賣公司的復瑞渤集團（下稱復瑞渤），為減低日常業務中的代價波動風險，一向積極介入環球重要衍生品市場。
在中國展業的過程中，復瑞渤同樣關注中國衍生品市場的發展。尤其是近兩年，跟著境內期現貨市場對外開放水平的逐漸加深，復瑞渤在深度介入中國衍生品買賣和相關創造業務的同時，連續優化自身服務，在其最為擅長的能源買賣業務上贏得了不錯的成績。
A 一體化操縱，期現結合根植公司運營體系
上個世紀70年月以來，跟著期貨+升貼水的定價模式逐漸被國際原油市地方接納，越來越多的能化企業介入到衍生品買賣中來。原油期貨、期權等衍生品在那時只是作為一種防御性工具，被許多公司用來對現貨市場的買賣進行套期保值，重要目的在于減低代價波動帶來的財務風險。
跟著能化企業介入度的逐漸加深，到了20世紀90年月，石油企業在現貨買賣的同時介入衍生品的一體化操縱模式已經成為一種趨勢，并逐漸被產業鏈中的企業所接納。而這重要是由於在整個石油產業鏈中存在著各種各樣的風險。
具體來說，上游的勘探企業往往面對著石油勘探、開闢的風險；中游的貿易企業，則需要直面運輸損失、滯期、代價變化及質量不符等因素帶來的損失；至于下游的生產企業，除了原料和產成品代價的波動會陰礙到其利潤外，裂解價差、油品價差、庫存控制、資金流轉等也將成為其潛在的風險點。
畢竟，整個石油產業鏈的周期較長。革除勘探、開闢周期，單是原油從產地到煉廠、途經煉制成油品再賣給終極用戶，就要歷時14個月，其間途經儲運、煉制、銷售等多道程序，涉及多次買賣，隱含的各種行運及財務風險都很高。而一體化的操縱模式，據不愿具名的業內人士介紹，一方面可在一定水平上減低代價波動所帶來的風險，另一方面為相關企業提供可以在商品供給合同中獲得額外盈利的時機，并從一定水平上增加了商品供給的敏捷性。
據了解，僅是介入石油期貨進行套期保值，企業就可遷移石油代價風險，不亂石油供應，并在減低石油買賣費用的同時，促進石油市場競爭。畢竟，場內市場是一個有嚴格買賣條例與信用保障的有序市場，由于嚴格的尺度級別、交割前提與保證金制度，在質量保障、交貨及時性與款項支付等方面具有優勝性，某種意義上石油期貨市場也是最不亂的供給市場。
另有，石油期貨市場信息眾多，買賣透徹度高，石油交割有嚴格的質量保障，套期保值在國際石油貿易代價風險控制中有應用保障，大大減低了交易兩方尋找與實際買賣石油的成本。加之，石油現貨買賣受實在物形態特征的陰礙，老是表現為一種區域性買賣，且市場進入門檻較高，而期貨買賣則突破了現貨買賣的區域與其他市場進入限制，大大擴展了市場競爭的范圍。因此，市場人士以為，介入衍生品買賣，本性上是基于現貨企業遷移市場代價風險與發明代價的需要。
作為當前美國及環球市場最重要的獨立能源貿易和投資公司之一，途經長年的發展，復瑞渤也習慣了日常生產經營中採用現貨+衍生品的一體化操縱。跟著中國經濟的高速發展與對外開放水平的加深，復瑞渤在中國展業的同時，積極介入境內衍生品市場，為境內衍生品市場與現貨市場的緊密結合做出了重大功勞。
B 借開放東風，深入介入期市實現快速成長
據期貨了解，在中國，復瑞渤重要扮演的是貿易商的腳色。貿易商的商務模式要點是均衡多餘和供給不足。具體到石油產業鏈，便是一些地域生產大批石油，另有一些地域消費大批石油，理論上貿易商和中間商從生產者處購買原油，出售給消費者，協助生產和消費到達均衡。不過，在現實生活中，特定區域市場的需求隨時都在變化，而這就需要中間商和貿易公司去均衡。
不過，由於貿易公司需要從一地買進大宗商品，運往另有一地市場出售，促成市場供需均衡，所以對于貿易公司來說，不僅高下兩邊的代價波動可能陰礙其收益，運輸市場、物流費用等也是其日常經營的成本之一。正因如此，為了實現風險對沖，貿易商們需要在環球重要的期貨、現貨市場進行買賣操縱。
正因如此，近兩年，在境內衍生品市場快速發展、對外開放水平逐漸提拔的場合下，復瑞渤的業務發展也相對較快。在此之前，尤其是在復瑞渤的前身AIG和桑普拉能源買賣集團（下稱桑普拉）來中國展業的上世紀90年月，固然作為環球最大的獨立大宗商品買賣公司之一，其很早就為中國國有企業提供能源買賣服務（例如，第一個介入為聯盟石化提供信用規劃，第一個與中聯油簽署ISDA掉期保值協議等項目），但其業務發展相對較為遲鈍。
直到2024年，跟著中國市場的連續對外開放，燃料油入口限額被取消，境內燃料油期貨上市，國際能源企業普遍采取的一體化操縱模式才有可實現的根基，桑普拉的在華業務發展逐漸提速。此后，在中國經濟連續快速增長，連續消耗大批大宗商品，以及衍生品市場的連續不斷優化的底細下，2024年前后，復瑞渤先后在上海和北京創建了分公司，旨在為其環球各個業務板塊在中國市場的落地和客戶服務工作提供支援。
據相關擔當人介紹，現在的復瑞渤，不僅是美百家樂玩法說明國重要的獨立能源貿易和投資公司，更是美國最重要的燃料油供給商以及亞洲最重要的低硫燃料油供給商之一。近兩年，復瑞渤持續兩年（2024年與2024年）與中國內地最大船供油企業在中國國際入口展覽會簽訂低硫燃料油購銷協議。
在復瑞渤亞洲區首席執行官歐陽修章看來，復瑞渤的快速成長與境內連續不斷深化的市場對外開放及衍生品市場的快速發展有著極度親暱的關系。從配額制期間的完全無法介入境內燃料油市場，到入口配額限制的取消，再到燃料油期貨、上海原油期貨及低硫燃料油期貨的上市以及此后的趕快發展壯大，復瑞渤在越來越深入地介入中國現貨和衍生品市場的同時，也收獲了很多由此衍生出的業務上的時機和協助。
據了解，2024年以后，跟著原油、鐵礦石、PTA、20號膠、低硫燃料油、國際銅等國際化期貨色種陸續登上中國期貨市場的舞臺，不僅使得中國衍生品市場與國際衍生品市場的差距逐漸縮短，市場的容量和買賣制度連續不斷提拔完善，市場服務實體經濟的才幹也在連續不斷上升。
歐陽修章通知，當前中國期貨合約已成為公司發展業務、控制風險、服務客戶、開展產融結合所不可或缺的主要工具。尤其是能源貿易方面，近兩年跟著以上海原油期貨為典型的中國能源合約連續不斷成熟發展，復瑞渤及此中國客戶因此獲得了加倍多樣化的貿易工具以及加倍豐富的保值手段。
畢竟，無論是上海原油期貨還是低硫燃料油期貨都為貿易商帶來一個傳統渠道之外的可信交割渠道，使得貿易商作為供需連結的橋梁職能可以更好地發揮出來。此外，上述擔當人通知，由于保稅380燃料油、上海原油及低硫燃料油期貨的代價與庫存實貨緊密相連且有上期能源的監視，多頭和空頭交割在到期日就意味著實貨交割的相應義務，因此貿易商通過鎖定盤面代價就可以確認實貨成本銷售代價、鎖定實貨來歷銷售路徑。某種意義上，也算是給貿易商提供了傳統升貼水貿易之外新的定價模式，且這種模式對于中國介入者更直觀、更容易把控。
具體到復瑞渤，據上述擔當人介紹，低硫燃料油合約和保稅380燃料油合約不僅為復瑞渤的鎖價保值提供了極度多的敏捷性，這兩個合約對舟山成為更活潑的東北亞船加油中央也有很大的助力，在一些時間點為船加油用戶提供了最有經濟性的貨源和最敏捷可控的物流。
至于上海原油期貨，則給復瑞渤的日常業務提供了更多積極陰礙。例如，在上海原油期貨上市前，美元無法被直百家樂123打法接用作保證金。因此在介入境內衍生品買賣時，復瑞渤需要時刻注意其保證金場合，畢竟大額美元的兌換匯入都需要時間，且會遭受管控。若保證金不足，一旦市場出現大幅波動，復瑞渤很可能因此面對不必須的損失。
特別是在中國的國慶節等節假日前，據歐陽修章介紹，在國際化品種上市前，復瑞渤商貿（上海）有限公司總要向總部申請大批美元入境，并為此多次與總部相關部分溝通，并說明這部門資金將被用作在中國地域衍生品投資的保證金。
上海原油期貨等國際化品種上市后，在可直接用美元折合保證金開展買賣的場合下，復瑞渤的資金採用因此得到優化。另有，作為貿易商，復瑞渤有許多跨市場業務。在資金採用主體統一的場合下，其內部利潤總結也變得更為方便。畢竟，以前的跨市場買賣尤其是中國與其他地域的跨市場買賣，需要通過上海公司過渡再與其他地域的公司做利潤總結。而這樣的操縱，在無形之中占用了部門上海地域的資本，陰礙了該地域公司的工作效率。
此外，上海原油期貨上市的三年也是環球大宗商品市場波瀾起伏的三年，從沙特遇襲、中東地域局勢緊張，到新冠肺炎疫情導致環球需求斷崖式下跌，很多源于亞洲的石油市場波動通過上海原油期貨這個亞洲時段流動性最好的期貨工具得以開釋。同時，上海原油期貨作為東北亞地域唯一反應到岸原油代價的期貨合約，在運費的漲漲跌跌中，為產業客戶提供了其實的貨源和可信的保值標的。
C 創造促發展，連續不斷提高企業風險控制程度
提及2024年受市場需求陰礙而出現的原油期貨倉單復運出口業務，歐陽修章以為，其直接提拔了上海原油期貨的國際陰礙力。
要知道，上海原油期貨上市后，固然遭受了境內外市場的廣泛關注，但其介入者大多是金融相關機構，介入目的則以套利為主。到了2024年，在疫情和代價戰的陰礙下，上海原油期貨代價雖有所波動，但相較于境外的激烈表現，相對較為平穩，因此吸引了大批現貨企業通過這一市場進行風險控制。與此同時，現貨方面，也因其代價的一枝獨秀，大批低價海外資本向境內涌入。
到2024年下半年，跟著中國境內原油庫存的上升，及海外疫情相對不亂帶來的復蘇預期，中國原油期貨代價較國際市場出現貼水。在這樣的場合下，一些境內外貿易商敏銳地逮捕到了這個套利空間，將中國內地的原油復出口至日韓國家的煉廠。歐陽修章表示，除了由於上海原油期貨代價具有競爭優勢外，也是由於由中國至日韓等東北亞地域國家運輸所破費的時間較直接從中東地域入口原油更短，運費也相對較少。實際上，復瑞渤作為一家國際貿易公司，2024年也為部門日韓客戶提供了這樣的服務，并接收了不錯的反饋。
實際上，業內人士通知，2024年，上海原油期貨不僅服務實體經濟的才幹有所提拔，境外市場對其的關注度也再度上提一個級別。尤其是東南亞地域除中國以外國家的能源企業，更是將上海原油期貨視為其上游貨源的渠道之一。至于其他地域和國家的相關企業和機構，也習慣在該地域衍生品市場開盤買賣前，通過上海原油期貨代價了解中國乃至東南亞地域原油市場的供需場合。
至于復瑞渤，據歐陽修章介紹，近兩年在上期所和上期能源各個部分的大力支援、耐心傳授和公司員工的努力下，已累計完工了17個上期能源指定原油交割庫的盡職查訪工作，并與多個原油交割庫達成期貨倉儲協議以持有上海原油期貨倉單。同時，截至2024年年底，復瑞渤已順利完工多次上海原油期貨的買交割和復運出口業務，并策劃在時機適合時，開展入口賣交割業務。
除了介入原油期貨的復出口業務外，據期貨了解，復瑞渤還介入了境內期貨市場的其他創造業務。以近半年為例，復瑞渤介入并完工了境內首單380燃料油期貨倉單復運出口業務；首批介入了上海原油期貨的TAS指令的買賣；通過上海洋山海關完工內地首單能源類期貨色種保稅尺度倉單所外質押業務；還介入了上期能源推出的全國首次跨境交收，在新加坡完工1000噸低硫燃料油的境外提貨并供給給印尼國家石油公司國際營銷和貿易部分買家。
在歐陽修章看來，這些創造的嘗試，對買賣所和中國期貨市場來說，是提拔期貨色種服務實體經濟的最直觀案例；對國際化期貨色種來說，是進一步提拔國際陰礙力和定價權的必由之路；對復瑞渤來說，則是提拔風險控制程度、提高資本部署效率、緊密聯動現貨市場的必定選擇。
可以說，當前復瑞渤正越來越深入地介入中國衍生品市場，在發揮貿易商的性能將期貨和現貨市場緊密連結的同時，也收獲了這些期貨合約給我們的百家牌路業務帶來的時機和協助。他說。
D 初心當謹記，
多維度減低衍生品買賣風險
固然通過介入境內衍生品市場，復瑞渤進一步發揮了貿易商的性能，越來越深入地服務中國市場，但擁有著長年經驗的復瑞渤也很清楚盲目介入衍生品買賣的危險性，為此該公司高度珍視企業百家樂 三寶 打法內部的風險控制，通過系統化的內部控制手段，減低介入衍生品買賣的風險。
以介入境內國際化品種買賣為例，固然這是大勢所趨，是為了給客戶提供更好的服務，但為了減低可能出現的風險，提前了解其行運機制和相關服務，依據內部程序要求復瑞渤會在正式介入前先完工涉及多個部分及差異等級擔當人的審核確認新產品審核流程。
以上海原油期貨為例，在其上市前，復瑞渤上海公司建議了多次內部視頻大會，與新加坡公司和美國總部相關的同事一起，從每個職能部分的角度（重要蓋住買賣、執行、法律、合規、信審、風控、資金、稅務、IT部分）對該合約的日常買賣和交割業務提出評估意見以及需要澄清的疑問。此后，復瑞渤上海公司還會與買賣所和交割庫進行一次又一次的細節對接，并針對內部各部分的疑問進行文字紀要和郵件反饋或分類會議，直至獲得復瑞渤所有部分擔當人的批准才正式開始介入上海原油合約的買賣。
據了解，作為一個國際化的貿易集團，復瑞渤很清楚內部溝通的主要性。為了使內部溝通更為明晰、高效，除了電子郵件和實時通訊軟件以外，上海公司的會議室、員工工位和手機上都配備了視頻通話系統，確保中國境內外同事能隨時溝通切磋、協同辦公。縱然不免會出現差異時區晝夜倒置的場合，中國境內外員工也會互相配合降服時差帶來的溝通屏障，盡量在最短的時間內完工溝通辦理疑問。
實際上，歐陽修章通知，中國境內外協同工作中的一個要點是執行既定的尺度工作流程并利用能源買賣春風險控制系統（ETRM）以及配套的延伸應用程序對買賣進行控制。在這一過程中，復瑞渤首要要求買賣春風控體系的獨立性。通過每日的匯報將兩者結合起來。為此，復瑞渤各公司的各個職能部分，每日會將買賣數據、運營數據、融資數據、票據數據等按流程要求錄入中心控制系統，以實現和各地買賣團隊、新加坡風控團隊、倫敦校驗團隊、美國資金團隊等無縫對接，將過錯管理到最低程度。
此外，歐陽修章表示，公司還極度珍視新專業，并且將努力確保其在采用區塊鏈等行業專業變革時處于領先身份。他解析稱：現有的利潤變得越來越薄。我們必要超越當前的思維或趨勢。
總的來說，歐陽修章以為，中國期貨市途經30年的發展，市場規模連續擴大，買賣品種日益豐富，有些品種已經成為國際市場上很主要的定價基準之一，為服務實體經濟、推動產業先進做出了很大功勞。至于以上海原油期貨為典型的能源衍生品，在他看來，固然其離未來的基準代價還有一段路要走，但極具潛力。最最少作為當前以及未來一段時間能源消費的重要功勞地域，亞洲需要這樣一個基準代價，而上海原油期貨已經走在前列。
實際上，復瑞渤對上期所平臺一直充實信心，也愿意與上期所一起連續助力中國期貨市場國際化水平加深。就在不久之前，據了解，復瑞渤已成為上期所會員單位。同時，歐陽修章也在4月25日召開的上期所第十屆會員大會上當選為上期所第四屆理事會會員理事。
