當前環球疫情反復，國際宏觀環境錯綜復雜，原材料代價大幅上漲、匯率大幅波動、海運費居高不下、集裝箱一箱難求，膠粘行業壓力重重。為了應對重要原材料代價波動的風險，上市企業上海永冠眾誠新材科技（集團）股份有限公司（簡稱永冠新材）積極開展套期保值業務。為更敏捷地控制風險，企業利用期權構建雙限謀略，既保障套保功效，又減低了套保保證金占用，為采購原材料提供更敏捷、個性化的避險手段。
構建豐富避險謀略
近兩年，環球疫情反復，國際宏觀環境錯綜復雜導致原材料代價大幅上漲、匯率大幅波動、海運費居高不下，膠粘行業面對著較大的壓力。
期貨了解到，內地膠粘劑企業大部門為中小型企業，還有部門甚至為作坊式的小微企業，他們生產的產品多為低端產品，靠批量生產、薄利多銷來獲取較低廉的利潤回報。為了應對重要原材料代價波動風險，企業急需開展套期保值業務。
作為精細化工行業，永冠新材在本年化工等原材料百家樂高手分享代價波動較大的場合下，積極採用期貨和期權做套期保值業務，為企業經營采購原材料提供了避險手段。
據了解，永冠新材是環球領先的綜合性膠粘產品供給商，自2024年景立以來，始終致力于實現高程度性能性膠粘材料自立自強。2024年3月永冠新材在上海主板勝利上市。作為上市公司，永冠新材積極介入期貨市場，前期已初步認識採用期貨套期保值工具，在此根基上，企業連續不斷吸取掌握新的避險工具，進一步升級完善企業風險控制體系。
永冠新材是PVC下游採用企業，為知足日常經營需求，企業需買入PVC等原材料。面臨PVC代價大幅波動，企業要對日常采購進行成本控制，傳統上是採用期貨多頭進行套期保值，但也面對著期貨代價波動而追加保證金的場合。為此，我們開始尋求期貨、期權組合套保的謀略。期權作為避險謀略工具，可構建豐富的謀略，能知足企業不同化的避險需求。永冠新材財務總監石理善表示，2024年7月，PVC等3個化工期權在大商所上市，從當時起，永冠新材開始對期權工具進行研究和摸索。
在大商所企風策劃發表后，永冠新材與徽商期貨深入切磋后，決意介入期權套保。考慮到永冠新材掛心采購端材料代價上漲風險，我們設計了購買期貨對沖原料漲價風險的方案，并擇機采取購買看跌期權和賣出看漲期權來管控期貨持倉的下跌風險。徽商期貨項目擔當人李紅霞表示，永冠新材終極選擇採用期權雙限謀略為企業進行保值。
發揮期權雙限套保優勢
如何開展期權雙限套保？永冠新材的做法是先購買期貨套保，以對沖原料采購代價上漲的風險，同步在期權上采取雙限謀略，即購買相應的看跌期權并賣出一份看漲期權。企業採用雙限謀略的重要目的是付出權利金購買看跌期權給期貨多頭做保險，并利用合乎邏輯的賣權買賣適當減少套保權利金的支出。李紅霞表示，當行情波動激烈時，在此謀略下，企業可實現盈虧在有限范圍內、風險可控。
據介紹，該雙限謀略具有謀略敏捷、損失有限和資金採用效率高級特點。當PVC代價走低時，現貨采購代價下跌和期權套保可獲得獲益；當代價大漲時，該謀略能夠對沖現貨代價上漲帶來的損失，期百家樂神器權雙限謀略也可以減低套保成本。
從具體操縱來看，永冠新材策劃為300噸原料采購進行套保，于2024年5月27日購買60手（即300噸）V21合約開倉，開倉價位約為8553元噸，保證金為2758萬元。企業同步構建期權雙限謀略，購買60手V21-P-8400看跌期權，權利金單價為2825元噸；賣出看漲期權V21-C-9300，權利金單價為12683元噸。
8月6日，永冠新材以9105元噸的代價將期貨多頭平倉，期貨端收益1655萬元；期權端，持有的賣出看漲期權、購買看跌期權均持有到期、未行權，組合權利金成本為（2825-12683）300=467萬元；現貨端，企業購買現貨代價為9210元噸，比5月27日現貨采購代價漲60元噸，采購300噸共漲價18萬元。現貨、期貨和期權端合并算計，實現風險對沖收益1008萬元。整體上，期貨端收益對沖了現貨代價上漲風險，而期權雙限謀略則在保衛期貨頭寸的同時減低了期權成本，假如僅用單腿的買看跌期權，期權套保的權利金成本將增加38萬元。
值得注意的是，此次賣權和買權雙限謀略不僅為企業減低了期權權利金成本，還合乎邏輯借助買賣所的期貨期權組合買賣優惠政策，節儉了賣權保證金占用。據了解，為勉勵產業企業開展組合買賣謀略，大商所對于期貨對鎖、跨式期權、購買或賣出垂直價差等組合買賣謀略都提供了多種保證金優惠政策。本項目中購買期貨、賣出看漲期權，符合大商所對賣出期權期貨組合謀略的保證金優惠前提。在該謀略中，買賣所對此實行優惠保證金，企業僅需要繳納期貨頭寸的保證金，無須多繳一份期權賣方的保證金，顯著提高了企業的資金採用效率。李紅霞稱。
拓百家樂 發牌機展企業風險控制新路徑
此項目讓李紅霞感覺企業介入套期保值已經是常態，如何率領更多企業介入到期貨、期權市場是未來工作的重中之重。實現這一目標，不僅需要連續不斷提拔團隊的技術素質和服務才幹，發展多種附加值更高的業務，通過多渠道提供針對性辦理方案，為上市企業介入期權市場拓展新渠道。
在她看來，盡管風險控制工具日漸多樣化，但實體企業實踐應用與夢想功效仍有一定的間隔。此中，企業套保相關人才仍舊匱乏，僅憑領導的決策判定，容易導致企業套保決策上的失誤。大商所企風策劃項目讓沒有接觸過時權的企業更甘心嘗試介入期權買賣，對企業了解期權、運用期權起到了推動作用。
此次操縱，對于我們上市公司來講，在風險控制業務上有了新的突破。我們初澳門 百家樂步嘗試了期權具有非線性損益結構，在對沖風險中保存了收益增長的空間。通過實踐，我們熟悉到，期權的買百家樂 在線玩方不支付保證金，只需付出少量權利金，便可以提高買賣者的資金利用率。此外，期權具有謀略選擇敏捷的特點，企業可以依據成本管理需和解貿易流，結合對行情的判定，構建差異功效的套保方案。石理善稱。
在石理善看來，大商所企風策劃不僅向企業宣傳場內期權或其他衍生工具，更主要的是教會企業如何利用這些工具。期權是個好工具，可是專業門檻較高。企業需要多次實踐，方能真正掌握，充分了解期權的實踐技能，掌握期權採用想法，協助企業提高抵御市場風險的才幹。
