聚焦CTA 深耕細分領域
比年來，CTA基金以其獨特的部署價值而備受市場青睞，在2024年股市振蕩的市場行情中，權益類產品多表現不良，相較之下CTA基金雖表現分化，但整體收益較好。
為遴選行業內優秀的CTA基金及控制人，期貨自2024年開始，推出中國CTA基金金麒麟獎評選（下dg 真人 娛樂稱金麒麟獎評選），該評選采取業績數據、項目加分、專家評定相結合的格式，秉承公正、公然、公平的評審原則，自2024年度開始，在每個年度解散后評選出機構類、產品類、基金經理類三類獎項（一年期、三年期、五百家樂 口訣年期）。業內人士表示，金麒麟獎評選在推廣海內外優秀機構CTA基金進步理念和勝利經驗、促進行業康健和不亂發展、提拔CTA行業在資產控制和財富控制市場的陰礙力方面發揮著主要的作用。
獲獎產品普遍行運不亂、回撤管理好
2024金麒麟獎評選啟動之后，參評機構及產品陸續增加，截至年底，五十多家機構及其百十只產品介入了評選，參評產品規模合計25億元左右。此中有6只產品規模在一億元以上，5000萬元以上的有15只，67只產品規模過份1000萬元。參評產品中，有74%的產品在2024年度贏得了正收益，這些正收益的產品的平均年化收益率到達2365%。
2024年度解散之后，期貨依據業績數據以及相關加分項，已經評出產品類獎項（一年期、三年期、五年期），機構類以及基金經理類的獎項，途經數據篩選以及專家打分評定，日前已經出爐（詳細獲獎名單見文末）。
在上海期報投資控制有限公司總經理吳昊看來，金麒麟獎評選在內地的CTA領域是一個極度技術的獎項。首要，其評選緯度對照多元化，和其他大賽不一樣的場所是，它不僅僅是對凈值等一些量化指標的統計，而且引入了許多在該領域極度技術的評委的打分。對控制人的高管資質、團隊底細、投研才幹、風控才幹、基金經理等有一個對照綜合的評估。對于獲獎的產品及控制人來說，依托主辦方期貨在行業內的陰礙力，能帶給這些處于成長期的私募極度有利的發展前提。他說。
據了解，首批專家評委包含有兩家期貨公司高管、一家私募高管，還有中原信托證券投資部高管。作為專家評審典型，瑞達期貨副總經理徐志謀以為，在2024年度金麒麟獎評選中，優秀的CTA基金及控制人在途經嚴苛且科學的定量和定性評價體系以及權威的專家評審，勝利脫穎而出，獲獎產品普遍有行運不亂、回撤管理好等優質產品的特點。他表示，金麒麟獎評選有助于CTA基金進步理念、勝利經驗的分享，進一步促進該細分行業的康健、平穩發展。跟著該獎項未來陰礙力的連續不斷擴大，將有望成為教養期貨行業優質私募機構和拓展CTA行業陰礙力的主要平臺。
金麒麟獎是期貨行業首個獨自針對期貨資管產品和期貨公司資管才幹進行綜合性評比的賽事，組織方具有極度高的技術性及權威性，對比賽各個環節，各項評分細節深入把握，給予了CTA優秀控制人肯定與信心，為CTA市場注入了新的活力，也為CTA在財富部署市場中進一步打開著名度作出了積極功勞。瑞達期貨相關擔當人表示，未來將繼續加入該評選活動。
在廣發期貨總經理助理陳軍看來，通過金麒麟獎評選能夠讓大家知道CTA這類謀略在大資管、財富控制中的主要作用，把這類產品的優勢更好地面向市場呈現，同時通過評選，能夠篩選出一批長期業績優秀、值得客戶部署的機構，有很好的市場教育和品牌提拔作用。
私募各細分謀略業績顯著分化 CTA優勢凸顯
2024年突如其來的新冠肺炎疫情令環球金融市場遇到了史無前例的行情，此前在內地默默無聞的CTA基金逐步步入投資者的視野。過去兩年間，CTA基金規模迎來了較快增長，而2024年上半年權益類、債權類相對欠佳的表現，使得CTA謀略的部署優勢再度突顯。徐志謀說。
2024年年頭，整個行業仍然對CTA基金青睞有加，并給予厚望。期貨市場成交量更是空前高漲，整體表現十分突出。不過，2024年商品市場展示出高波動的特性，對于CTA基金控制人而言，2024年的行情極具挑戰。
具體來看，2024年全年商品市場波動激烈，商品指數波動率創下12年來新高，工業品、能化、金屬指數波動率均過份20%，環球流動性寬松、供需錯配、碳中和行動、極端氣象等因素的驅動下，期貨市場期現結構紊亂。徐志謀表示，特別是5月與10月份陪伴著政策出手降溫，強橫品種在履歷了大幅拉升后迎來大幅反轉，對于CTA控制人而言，行情極具挑戰，整體收益較好。但CTA差異謀略出百家樂插件ptt現分化，趨勢類謀略好于對沖套利類。
事實上，在2024年風格多變的振蕩行情中，私募各細分謀略業績顯著分化。據浙江懌淳投資控制有限公司（下稱浙江懌淳）基金經理葉麗娜介紹，2024年，量化謀略表現突出，但四季度的回撤觸發著行業的思索，謀略需迭代來安適市場。主觀股票多頭私募分化嚴重，在整體板塊輪動較快，基金抱團取暖時，踩對賽道尤為主要。而CTA謀略受益于美元流動性寬松帶動環球范圍的大宗商品代價上漲，又遭遇煤炭等大宗商品的代價調控，相關數據顯示，全年獲得1203%的平均收益率，雖是2024年排名第一的謀略，但業績分化也極度明顯，部門CTA基金甚至打破最大回撤歷史記載。
浙江懌淳的主打謀略是CTA主觀趨勢謀略。在實際買賣中，我們基金經理基于團隊的投研解析，結合自身的主觀判定，在管理風險的同時精確把握每次買賣時機，獲取絕對收益。葉麗娜表示，公司所控制的CTA基金能有不錯的產品業績來歷于雙方面，一是團隊的現貨底細所帶來的投研不亂性，二是風控對風險的整體把握度，當斷則斷。
據葉麗娜介紹，現在浙江懌淳的投研團隊均具有十余年豐富的市場買賣經驗，深耕于產業，認識產業鏈上的利潤傳導紀律，能更好地利用衍生工具去逮捕產業鏈差異環節及利潤傳導過程中的買賣時機，在風控方面，也有著一套自己的風控體系，蓋住買賣的全過程。2024年，我們所控制的CTA基金還是一貫依托于自身的產業優勢，謀略上并沒有特別多的調換，根據自己的買賣韻律與投資謀略，穩扎穩打，更好地去把握住確認性的投資時機，抓緊幾波不錯的行情，產品收益也獲得較好的回報。葉麗娜表示。
受行情陰礙，2024年CTA的操縱難度加大，差異謀略的控制人業績也出現了分化，CTA整體收益遠不及2024年。瑞達期貨相關擔當人介紹說，為更好地安適行情，其CTA基金采用多品種、多周期、多謀略的行運模式，以中性對沖謀略為主，每個謀略獨自風控且事先建置量化尺度，依照每回撤幅度和每賠本一定額度的分級風控尺度，采取相應地減低凈頭寸、減低倉位和諧倉后謀略下線等風控措施。同時，管理單品種（謀略）凈頭寸和限制單個品種過度會合，在收盤前再調換頭寸以保持多空動態均衡，避免在極端市場場合下對產品可能造成重大不利陰礙，防風險于事前。
該擔當人表示，在行情激烈波動的2024年，瑞達CTA以一貫嚴謹的風控手段把回撤嚴控在6%以內，收益上雖不及2024年的高收益，但仍以正收益回報給投資者。
陳軍介紹說，廣發期貨所控制的CTA基金為復合CTA謀略，既有量價CTA謀略，也有根本面謀略，量價謀略既有長周期，也有中短周期；既有趨勢性謀略，也有套利謀略。所以我們在2024年無論是回撤還是收益方面整體表現不錯，買賣謀略及時依據市場場合和經驗做了調換，不再局限于量價和根本面、趨勢和套利，而且整體部署較為平衡。
內地CTA基金未來發展前景廣闊
事實上，CTA基金的優勢很明顯，此中最突出的一點便是與其他權益類產品的低相關性。
由于CTA基金的底層資產部署為期貨市場的品種，與投向股票、債券等資產的謀略存在低相關性。當股票和債券遇到熊市行情或其他謀略表現不良時，CTA謀略的部署可以在資產部署中起到散開投資風險的作用。而且期貨市場的雙向買賣制度、保證金制度和T+0制度使得CTA在買賣方位的敏捷性、風控的及時性及資金的運用比例上均比股市更敏捷；同時CTA的謀略結構極度豐富，使得收益也展示多樣性特征，可以知足差異投資者的不同化需求。瑞達期貨相關擔當人表示。
此外，在葉麗娜看來，顯著提高投資組合的收益也是CTA謀略的優勢之一。她介紹說，依據JP摩根的教導，在傳統的股百家樂穩定獲利策略票和債券投資組合中參加15%或更多的CTA基金可以顯著減低投資組合的風險和提高投資組合的收益。芝商所做過一項模擬，在原始組合（50%股票+50%債券）中參加控制期貨，形成的新組合（40%股票+40%債券+20%控制期貨）收益率高于原始組合，并且波動性大幅低于原始組合。
無論是主觀CTA、量化CTA、多謀略組合或者中性對沖謀略等，CTA謀略的多樣性結構也凸顯了CTA的優勢，使得CTA謀略能夠快速安適市場變化，在代價上漲或者下跌時均有賺錢時機，并且能逮捕到新的機緣。上述瑞達期貨相關擔當人表示。
不過，比擬于境外CTA市場，內地CTA市場規模仍處于起步階段。徐志謀表示，比年來CTA控制人在風控、謀略、組合控制、買賣等層面日益成熟和完善。在內地期貨市場的連續不斷壯大、住民多元化資產部署需求連續上升的大底細下，CTA市場具有較廣闊的發展空間。
本年以來，受地緣政治沖突等因素陰礙，商品市場波動較大，CTA謀略表現突出，在股票市場下跌的大底細下，微信百家樂CTA謀略是本年以來唯一一個產品平均收益率為正的子謀略。在葉麗娜看來，CTA的優異表現也與它資產弱相關這一優勢有關。在以后的市場中，我以為CTA謀略的時機還是對照大的，而業績的分化也會對照明顯，這與市場本身的特性有關。未來CTA謀略的發展前景，還是要做好風險管理的同時發掘自身的謀略優勢，依托于產業，把CTA謀略與實體經濟緊密結合。她說。
近幾年CTA市場的優異表現以及和權益類市場低相關特性，得到許多機構及高凈值投資者的認可及部署，期貨公司的資產控制規模快速提高，過份資管新規前的程度。瑞達期貨的CTA規模也得到空前的發展，現在有幾十家機構部署瑞達CTA；而跟著中國期貨市場的發展、遠大投資者的理財需求增加、機構對尺度化產品的部署額度增加及資產散開部署的需求，未來的CTA市場將進一步得到投資者的關注及部署。瑞達期貨相關擔當人表示。
在陳軍看來，固然現在CTA謀略在內地的整體規模還較少，可是跟著國家大力發展金融衍生品，提拔金融衍生品服務實體的才幹，將會有越來越多的買賣品種上升，到時候CTA謀略的市場容量越來越大，也會涌現出一大量像Winton和AHL這類CTA巨頭，因此CTA產品在中國還有很大的發展空間。
此外，吳昊表示，固然我國CTA基金在規模上與海外市場仍然存在差距，可是在等同杠桿程度下，內地的CTA謀略收益才幹現在還是對照強的，比如體目前夏普比率要比海外的CTA基金中位數程度高出一個檔次。從這方面來看，我們投資人需要減低未來對CTA收益才幹的預期。從長期來看，跟著越來越多的高程度團隊參加到CTA謀略的研發，以及內地期貨市場的去散戶化，未來的CTA收益率中樞大約率會逐年下降。吳昊說。
