1什麼是雪球產品
最近兩年，股指展示下跌行情。截至2024年1月18日，中證500較2024年年終下跌3115%，中證1000較2024年年終下跌3292%。跟著股指連續不斷下跌，部門雪球產品引發敲入前提，對于雪球產品的投資者來說，這不是一個好動靜。湯總的200萬本金與票息歸零，觸發了更多人對于雪球產品的百家樂版路關注。那麼雪球產品到底是什麼？為什麼雪球產品會導致投資者賠本全部的本息？
雪球產品是指帶有雪球結構收益特征的產品。雪球產品實質上是一種奇異期權，設有敲入敲出代價，產品的收益取決于掛鉤標的資產的表現和是否引發敲入和敲出。投資者買入雪球產品，相當于向金融機構賣出帶有引發前提的看跌期權，投資者所獲得的收益，相當于賣出看跌期權獲得的權利金收益。只要雪球產品掛鉤的標的，沒有跌破下方的敲入代價，那麼看跌期權就不會生效，投資者可以獲得票息收入。雪球產品在牛市和振蕩行情下（引發敲出或沒有引發敲入），均可認為投資者帶來收益，可是假如標的代價大幅下跌（引發敲入但沒引發敲出），投資者可能會面對損失。雪球產品到期收益曲線如圖1所示：
雪球產品在未來共有四種可能性，如圖2所示。
第一種場合：標的股指代價一直在敲入代價和敲出代價之間振蕩。此時，投資者可以獲得相應的票息收入。
第二種場合：在觀測日，標的股指代價高于敲出代價。此時，投資者可以獲得票息收入。
計息天數是指購買雪球產品和觀測日之間的天數。
第三張場合：標的股指代價下跌，且跌破敲入代價，且到期前未引發敲出。此時，投資者發作賠本。
第四種場合：標的股指先下跌后上漲，先跌破敲入價，后引發敲出。此時，投資者可以獲得票息收入。
在雪球產品到期前，標的股指跌破敲入價并不意味著投資者一定發作賠本，只要在產品到期前，雪球產品引發敲出前提，投資者仍可以獲得票息收益。
上述介紹的雪球產品最大賠本也就等于我們購買股指，遭遇下跌行情發作的損失，那為什麼有的投資者會虧掉全部的本金呢？
雪球產品可以分為全保雪球和部門保證金雪球。全保雪球便是經典雪球，全保雪球的保證金比例是100%，也便是沒有杠桿的產品，雷同于股票或股指。在標的股指跌破敲入價后，全保雪球和股指多頭的損益場合相同。部門保證金雪球是保證金比例低于100%的雪球，便是有杠桿的產品，雷同于股指期貨。部門保證金雪球可以分為追保雪球和不追保雪球。追保雪球是指，在標的股指代價i88 百家樂下跌觸及到追保線時，投資者需要向金融機構追加保證金至約定比例，否則可能面對被強制平倉。不追保雪球擁有止損機制，在標的股指大幅百家樂算牌下跌時，也無需追加保證金，最大賠本有限。在到期前，假如標的股指跌破敲入價，此時雪球合約依然存續，假如在到期前，股指可以引發敲出前提，那麼投資者仍可以獲得票息收入，但假如沒有引發敲百家樂攻略出前提，投資者就發作標的股指跌幅賠本，但最大賠本有限，最大賠本為期初繳納的保證金。
在我們開始提到的湯總，便是不追保雪球產品的投資者。在雪球產品到期時，產品掛鉤的中證500股指時期下跌2683%，高于期初保證金率25%，湯總全部的賠本并不是雪球產品的名義本金，而是200萬的初始保證金。假如該投資者投資經典雪球產品，在相同名義本金的前提下，投資者會賠本21464萬元。所以，不加杠桿的經典雪球產品的風險低于股票和股指。投資者應該對于部門保證金雪球的投資要慎重，把風險管理在自己可承受的范圍內。
2風險控制及后續方案
當遭遇市場大幅下跌的行情時，投資者也可以做一些風險控制操縱，減低雪球產品的風險。
投資者可以與金融機構進行溝通，嘗試提前終止產品。這種做法相當于投資者在投資中發作賠本，進行平倉了結。與其他投資一樣，提前終止產品，要蒙受一定水平的本息損失。
投資者也可以與金融機構進行溝通，改動雪球產品結構。首要，可以改動減低敲入代價，比如敲入價定為80%的產品，當標的股指下跌相近80%時，可以將敲入代價下調至70%，只要標的股指不繼續下跌10%，投資者的雪球產品仍會給投資者帶來一定的收益；其次，可以延長雪球產品的限期，比如2年到期的產品，可以延長至3年，時間越長，雪球產品敲出的概率就越高，產品風險也相對減低；最后可以減低敲出代價，比如105%敲出價，減低至100%，提高產品敲出概率，從而提高產品的勝率。改動雪球產品結構，可以減低投資者面對的風險，可是投資者可以獲得的票息收入也會相應的減低。
投資者可以通過場內衍生品進行套保買賣。在雪球產品引發敲入，而未引發敲出時，投資者相當于持有看跌期權的空頭頭寸，此時可以利用場內期貨或期權工具進行風險對沖。投資者可以做空股指期貨，或者購買股指看跌期權，鎖定股指進一步下跌的風險。
當然，投資者需要結合自己對于市場未來走勢的判定，進行下一步的投資決策。
假如投資者以為未來股指會進一步下跌，此時投資者可以利用上述風險控制方案，進行風險規避。
假如投資者以為在雪球產品到期前，股指會大幅上漲，漲過敲出代價。持有經典雪球的投資者，可以繼續持有雪球產品。持有追保雪球的投資者，可線上百家樂心得以追加保證金，等候市場上漲。
假如投資者以為未來股指保持低位振蕩。投資者可以投資新的雪球產品，從而獲得票息收入。
