8月開始，煤焦鋼礦期價走勢分化，此中煤焦表現亮眼，昨日更是在動靜的提振下漲停，鋼礦則沮喪情緒盡顯，尤其是鐵礦石，20多天的時間內跌幅過份23%，創上年10月以來新低。到底是什麼理由導致白色系走勢分化？后期各品種又會如何演繹？對此，期貨采訪了行業相關人士。
白色系代價走向各異
8月以來，鐵礦石主力合約從最高960元噸下跌至最低735元噸，跌幅過份23%，粉礦現貨和普氏降幅更是高達30%。與此同時，螺紋鋼主力合約從最高5686元噸下跌至4890元噸，跌幅近14%；鋼坯現貨較7月末下跌390元噸，跌幅為74%；上海螺紋鋼現貨下跌290元噸，跌幅為535%；上海熱卷現貨下跌390元噸，跌幅為65%。另有，焦炭和焦煤主力合約則差別上漲38%和89%。
寶城期貨白色系研究員涂偉華通知期貨，受益于貨源緊缺，焦煤代價8月繼續強橫攀升，近月合約和現貨連續不斷創出新高，唐山遷安沙河驛蒙煤（S07,G80）代價收于2730元噸，單月漲幅為240元噸，年內累計漲幅高達1065元噸。焦煤代價上漲推升焦炭成本，即便限產政策帶來需求走弱預期，成本支撐下焦炭代價也同步上行，現貨月內已經持續提漲5輪，天津港準一級冶金焦累計上漲600元噸，至3350元噸。
據了解，與煤焦代價走勢并不一致，鋼材代價則先漲后跌，8月中旬之前在限產邏輯的驅動下走強，之后國家統計局公布的7月宏觀經濟數據超預期下滑，觸發市場對鋼材需求的憂慮，螺紋鋼和熱卷主力合約短短四個買賣日的跌幅就過份500元噸，上海螺紋鋼（HRB400，20mm）和熱卷(475mm)也差別錄得290元噸、390元噸的跌幅。
海通期貨白色系研究員邱怡宏以為，7月30日中心政治局會議提出糾正運動式減碳，鋼廠減產力度趨弱情緒升溫，8月第一個買賣日，螺紋鋼便以過份5%的跌幅收盤。隨后，在對中心政治局會議正確解讀及其導向下，市場情緒有所修復，鋼價出現反彈。不過，氣象場合逐步不亂，鋼材終端需求卻始終不見起色，加之7月宏觀數據表現不良、環球疫情反復，鋼價隨大環境再度走弱。鐵礦石跌勢相對順暢，除了系統性調換的陰礙外，外礦季候性供給增加和內地鋼材減產嚴格也為其提供了下行助力。
原料代價大幅波動，鋼廠和焦化廠當前的利潤如何？
據涂偉華介紹，焦炭代價上漲，而鋼材代價下跌，長流程鋼廠利潤確切有所收縮，但因鐵礦石跌幅較大，生產利潤整體保持在較高程度，重要品種仍有5001000元噸的利潤。以華東地域鋼廠為例，按即期成本核算，鐵水成本下降近100元噸，重要鋼材品種現貨錄得90390元噸的跌幅，噸鋼利潤8月收縮幅度在140270元噸。此外，由于廢鋼代價僅小幅下跌，電爐成本并未有效壓縮，短流程鋼廠利潤降幅加倍明顯。
統計數據顯示，截至8月20日當周，唐山地域樣本鋼廠鋼坯平均含稅成本為4587元噸，周環比上升29元噸；平均毛利為293元噸，周環比下降239元噸。同期調研的18家獨立電弧爐企業平均成本為4887元噸，周環比上升14元噸；平均利潤為373元噸，谷電利潤為471元噸，周環比下降70元噸。盡管三四百元與5月時的千元程度有較大差距，但考慮到上半年鋼廠盈利豐厚且現在仍有盈利，故生產策劃會相對不亂。同時，在鋼價向下跌至電弧爐成本時，成本支撐作用將逐漸展現。中鋼期貨白色系研究員趙毅說。
此外，據了解，盡管焦炭現貨代價月內已經提漲5輪，但由于焦煤漲幅過大，焦化利潤還是呈縮水狀態，現在全國獨立焦化廠利潤僅有182元噸，較上月減少97元噸。此中，內蒙古、陜西等地焦化廠的生產甚至已處于盈虧均衡線。
螺紋鋼市場供需雙降
邱怡宏以為，固然供給端沒有頻繁且強烈的限產動靜發表，但主流鋼廠的限產力度并未放松，且政策端也未出現明顯百家樂 分析松動端倪，碳達峰、碳中和的目標將貫穿中長期。
國家統計局的數據顯示，壓減粗鋼產量進一步落實。7月，全國粗鋼產量為8679萬噸，同比下降84%；7月，全國粗鋼日均產量為2800萬噸，環比下降105%；17月，全國粗鋼累計產量為649333萬噸，同比增長80%。依據中鋼協的數據，8月上旬，重點統計鋼廠共生產粗鋼204394萬噸，日產20439萬噸，環比下降297%，同比下降44%。粗鋼產量持續兩個旬度同比下降，日產量也根本回到2024年的同期程度，較2024年5月的高點下降155%。以上數據充分說明鋼鐵行業壓減粗鋼產量的政策正在穩步推進。鑒于上半年產量增幅較大，且全年要實現平控任務，未來粗鋼供給進一步減少是大約率事件。趙毅說。
產量下降，需求又如何？
國家統計局的數據顯示，與建筑鋼材直接相關的基建和房地產市場的表現疲軟。17月，基建投資額同比增長46%，兩年平均增長%；全國房地產開闢投資額同比增長127%，兩年平均增長80%。房地產鏈條內的多項數據亦表現不良，呈下行趨勢，如17月房地產新開工面積同比下降%，住宅施工面積同比增長90%，房地產開闢資金來歷同比增長182%。無論是土地投資額，還是涉及實際需求的新開工面積和施工面積，本年以來均連續放緩。
宏觀經濟數據超預期下滑觸發市場憂慮。前期一直表現較好的住宅銷售數據也出現下降。7月，住宅銷售面積和銷售額同比差別下降854%和708%，在持續14個月正增長后轉而下行。基建投資增速同樣不及預期，進一步觸發市場對建筑鋼材需求走弱的憂慮，從而帶動盤面自高位快速回落。
不過，房地產用鋼減少已然在鋼材需求高頻指標中有所體現。7月，建材表觀需求量為2270萬噸，同比下降443%。當月，全國重要貿易商建材成交量均值為1874萬噸日，同比下降1387%，與之對應的水泥磨機開工率和出庫數據同比也明顯下滑。房地產數據超預期下滑除了季候性因素外，疫情和洪澇災難也不可忽視。房地產數據是否連續下降有待驗證，而現在鋼價快速下跌已經開釋了宏觀利空風險，待市場氛氣回暖，鋼價運行邏輯將重回自身根本面。涂偉華說。
期貨了解到，現階段螺紋鋼供需格局邊際向好，高利潤下產量回升幅度有限，周環比增加36萬噸，至32468萬噸，同比降幅為1566%。此外，庫存增量有限。7月以來，庫存僅增加1811萬噸，而2024年、2024年同期差別增加14561萬噸和10677萬噸。
涂偉華以為，近期，螺紋鋼需求正在好轉，周度表觀需求已經持續兩周回升，最新值為33740萬噸。受制于期價下行，投機需求減弱，但全國重要貿易商建筑鋼材成交量周均值環比僅下降161%，水泥磨機開工率也延續回升態勢。可見，跟著旺季的逼近，需求傾向于放量。整體上，房地產、基建數據超預期下滑觸發市場對需求的憂慮，導致鋼價快速下跌，但旺季逼近，需求邊際向好，且限產政策下供給保持低位，后市螺紋鋼代價走強依然可期。
鐵礦石根本面已變更
相較于其他白色品種，鐵礦石代價跌幅最大，已然是對粗鋼限產的反映。涂偉華說，鋼廠生產仍有利可圖，監測樣本鋼廠中盈利鋼廠占7791%，且按即期成本核算出的重要品種噸鋼利潤在5001000元，盡管247家樣本鋼廠日均鐵水產量和入口礦日耗再度下降，但比擬利潤的刺激，需求減量的驅動并不強。
實在，4月起，內地鐵礦石入口量就連續下滑。在全年壓減粗鋼產量的底細下，鐵礦石需求偏弱，入口也遭受抑制。不過，8月前兩周，內地45港鐵礦石到貨5210萬噸，預測8月整體到貨場合較好，月度環比將有1500萬噸的增量，同比也有微增。為應對我國鐵礦石需求縮減，國外主流礦山已經調換了生產發運相應措施，但當前鐵礦石估值仍處于高位區間，其發運積極性尚可。中輝期貨鐵礦石研究員李海蓉說。
依據四大礦山產運目標，結合季候性特點，邱怡宏以為，下半年力拓和必和必拓的產量同比很難明顯增加，BHP甚至還會有約150萬噸的減量，FMG同比約有130萬噸增量百家樂贏錢策略，淡水河谷同比約有800萬噸增量，四大礦山總體同比約有770萬噸增量，供給增加對礦價造成的壓力勢必較上半年有所增強。
期貨在采訪中獲悉，在壓減粗鋼產量的指引下，多數鋼廠或者選擇減低高爐中廢鋼的採用比例，或者選擇減低更有利于增產的塊礦和球團礦的入爐比例，燒結礦入爐比例則從7月初的7125%提高至現在的7233%，且燒結礦的入爐品位也自6月下旬的5596%下滑至現在的5592%。北方六港高品粉礦庫存根本呈筑底態勢，而低品粉礦庫存呈筑頂態勢，塊礦溢價快速回落，現在已在同期平均程度之下。PB粉和超特粉的中低品價差以及綜合成本差值都出現明顯回落，尤其是綜合成本差值已降至歷史低位，顯示出現實需求對低品粉礦的支撐增強，鐵礦石需求的結構性矛盾正在緩解。邱怡宏說。
李海蓉以為，鐵礦石需求已經遭受壓制，但四季度粗鋼限產執行力度預測加大，未來需求可能進一步轉弱。鋼廠方面，補庫意愿偏低，部門鋼廠甚至出現主動拋庫現象。港灣方面，基于對后市的沮喪預期，鐵礦石成交淡泊，庫存高企并伴有累庫端倪。
高下游生產需要跟蹤
上述受訪人士通知期貨，2024年白色系市場是政策和宏觀相結合的市場，下半年鋼礦的關講究點依然會合于宏觀預期和政策執行方面，重要包含有內地限產政策以及疫情底細下內地外需求。
對于鋼材市場，現在，限產未見加嚴或者放松端倪，一旦表觀需求好轉，勢必帶動鋼價自低位反彈。上周鋼價一度跌破5000元噸平臺，更多是沮喪情緒的宣泄。待表觀需求掙脫當前的淡季數據區間、金九銀十到來，在限產政策的加持下，螺紋鋼仍然具備逢低做多的價值。徽商期貨白色系研究員劉朦朦說。
去除情緒因素，邱怡宏以為，螺紋鋼后市并不存在連續破位下跌的根基：其一，供給端限產減排未見放松；其二，當前需求表現的確偏弱，但房地產竣工鏈條數據整體維持高位，調控對鋼材需求并不會產生立竿見影的功效；其三，前期受制于疫情反復和極端氣象，施工進度放緩，但跟著氣象的好轉以及對疫情的有效管控，多地施工進度明顯加速，現在項目開工率為7689%，較上一期提拔1848個百分點。鑒于對供需形勢的預判，后期鋼價存上漲動能。
趙毅也以為，進入8月下旬，跟著粗鋼限產的推進，供給下降已是不爭的事實，秋季至初冬需求可否兌現才是鋼材代價演變的關鍵。也便是說，市場關注點正從供給端轉向需求端。在供需雙降之后，政府針對保供穩價的各項措施將更密集開釋，百家樂算牌程式現在看鋼價不具備深跌根基。鐵礦石盡管跌幅較大，但供給寬松趨勢未變，代價仍承壓。煤焦因供給未能有效開釋，短期貨源照舊緊張，代價偏強運行。
在邱怡宏看來，鐵礦石代價已經運行出上半年的寬幅振蕩區間，下行態勢將延續。下半年供給端本身就存在季候性發運增量，疊加主流礦山利潤增長，下半年供給增加預期增強，加之我國將推進內地鐵礦石資本開闢，鐵礦石供給勢必寬松。在壓減粗鋼產量的指引下，鐵礦石內需相對固定，需求端的不確認因素來自海外需求，而海外需求是基于環球經濟和海外疫情狀況，現在海外疫情反復導致鐵礦石需求蒙上一層陰影。整體上，在供增需減的預期下，鐵礦石市場結構性矛盾得到緩解，代價重心下移趨勢將延續。
