8月以來，棉花期貨代價加快下行，連續刷新年內新低。新年度增產預期較強，供需格局寬松是連累棉價的重要因素，8月鄭棉主力合約代價最低觸及13200元噸，創下2024年以來新低，年內跌幅超2024元噸。
新棉增產預期較強
供給端壓力較大，20242025年度環球棉花主產國除印度外均真人 百家樂 在線有較大幅度增產。USDA8月教導顯示，預測20242025年度環球棉花總產量為25612萬噸，同比增加882萬噸，增幅達36%。中國、美國、巴西20242025年度棉花產量預測值同比均有差異幅度上漲，且中國和美國的棉花產量仍有一定調增空間。自今年度新棉培植以來，內地疆棉主產區氣候適宜，棉花生長狀況優良，單產預測同比增加，業內普遍預測內地新棉總產量過份600萬噸，而現在USDA預測值為5988萬噸。美國新棉產量預測值固然已經較去年度增加662萬噸，可是USDA8月教導以大幅調減美棉培植和收獲面積的方式環比調減美國新棉產量預測值412萬噸，至3289萬噸，觸發市場質疑，預測中國及美國20242025年度棉花終極產量均超現在預估值，供給端壓力只增不減。
內地需求缺乏亮點
需求改良仍需時間，產業鏈負反饋連續。對于上游軋花廠，上年新棉大批上市時，棉價位于近兩年來以來的高點，籽卡利 百家樂棉收購成本較高，皮棉利潤有限甚至賠本。從中游紡織企業來看，國內的紡織企業依照即期利潤測算，已經連續賠本過份1年時間，而且紡織企業開機負荷有明顯超季候性下降的表現。截至8月16日，純棉紗廠開機負荷為453%，較上年同期下降111個百分點；全棉坯布開機負荷為476%，較上年同期下降10個百分點。逼近金九銀十傳統需求旺季，紗線開機負荷仍無止跌企穩端倪，坯布端開機負荷止跌，但離傳統旺季表現還有較大差距。終端紡服幸運六 百家樂零售額同樣不及預期，7月服裝鞋帽、玩百家樂技巧針、紡織品類零售額當月值為9357億元，同比下降52%，降幅逐步擴大，17月累計零售額80332億元，同比上漲05%，服裝鞋帽、針、紡織品類零售額增速弱于社零整體增速。產業鏈上中下游表現均相對偏弱，無疑會加劇市場沮喪情緒的開釋，產業鏈負反饋連續，市場信心重振需要更強驅動、更長時間。
紡織品及服裝仍位于被動累庫階段
庫存周期來看，紡織品及服裝仍處于被動累庫階段，尚未切換至主動去庫階段。一輪完整的紡織品及服裝的庫存周期在24～28個月，分為主動補庫、被動補庫、主動去庫、被動去庫四個階段。國家統計局最新數據顯示，進入2024年以來，紡服類商品零售額當月值同比增速逐步下降，規模以上紡織服裝、衣飾業產成品庫存同比逐步增加，消費下降的同時庫存增加，是極度明顯的被動累庫階段，且從趨勢性來看，尚未到達周期階段拐點，有望在三季度末或四季度初切換至主動去庫階段。
未來展望
綜合來看，根本面偏弱已經連續較長時間，短期弱勢難百家樂註冊優惠改，但新增利空同樣有限，棉花變局缺乏驅動。在過去較長時間內，新棉預期增產，需求表現疲軟是陰礙內地棉價的重要因素，現階段照舊如此，未來氣象狀況及金九銀十傳統需求旺季成色到底如何需要重點關注。預測內地棉花供強需弱格局短期難改，棉價仍承壓運行為主，變局需要更強驅動。
