1月26日，由上期所舉辦的2024年第一期線上金屬周暨期貨市場助力有色金屬行業高質量發展研討會順利召開。與會有色產業人士與期貨業內專家就有色金屬市場表現進行了回首與展望，并對近期深受市場關注的金屬鎳、金屬錫市場進行了詳細解析，同時兩方就期貨市場服務有色產業高質量發展的相關舉措進行了深入探討。
A 2024年有色牛市或暫告段落
期貨在會上了解到，過去兩年，在流動性寬裕、乾淨能源消費以及供應側收縮的推動下，環球根本金屬市場整體上展示出較強的牛市行情。從2024年全年表現來看，有色根本面的代價驅動邏輯履歷了較為明顯的轉變，從上半年供需共振式向上推動代價，到下半年供需對代價的指引逐步轉向撕裂，甚至于供應側本身也陷入了能耗約束與代價調控互為掣肘的田地。
國泰君安期貨有色及貴金屬首席研究員王蓉以為，這種撕裂的格局可能將在2024年繼續上演，只是展示的方式有所差異。這也意味著，2024年有色金屬市場將全面進入拉鋸之年，在新舊能源轉換的大周百家樂 程式設計期下，相關有色金屬的長期趨勢與短期韻律的百家樂 公式矛盾會加倍突出。
從供需端來看，王蓉表示，2024年有色金屬的供應端大約率有增量，可是幅度不大，有增量是由於二產占比一旦重回下行趨勢，內地能耗雙控壓力階段性減低的確認性就對照大，雙碳政策對有色供應端的掣肘也將隨之減輕；增量幅度不大是考慮到環球礦山與冶煉商正處在相對低資源性支出的周期里，加之海外電價高位推動冶煉成本上升，也進一步陰礙資源開支意愿。而有色需求端的格局將更為紛紜，整體展示出新舊消費的博弈。傳統需求端的整體下滑與乾淨能源消費的增長，二者形成對沖。對于2024年，她預測傳統需求將出現一定的減量，但也不需要過度沮喪，新消費或可形成較好對沖。總體來看，她判定2024年有色金屬市場牛市將暫告段落，由單邊方位轉為振蕩行情，可以關注結構性套利與單邊波段時機。
從短期來看，她表示現在環球市場宏觀預期臨時持穩，美聯儲加息預期充分，中國宏觀預期連續不斷修復，可是需注意當下節點風險猶存，有色市場短期矛盾會合在內地春節時期的累庫場合，而風險點來自俄烏局勢、LME鎳市場擠倉以及海外主產區（印尼）的百家樂 預測 app政策擾動。因此，可以看到近期鎳、錫市場高位波動率攀升，相關產業企業在市場高波動下更需講究風險控制。
B 鎳市全年表現或為先揚后抑
回首2024年全年，鎳市場表現為供需兩旺，尤其是環球原生鎳消費復蘇表現超預期。安樂科首席專家徐愛東表示，一方面，電池用鎳連續發力，磷酸鐵鋰和三元并駕齊驅。數據顯示，2024年中國前驅體產量59萬噸，同比增長857%，三元材料產量40萬噸，同比增長83%。預測2024年，三元前驅體與材料產量將繼續增長30%40%。所以從整體來看，電池用鎳原料依然短缺。盡管存在三元與磷酸鐵鋰的份額之爭，但不能由於磷酸鐵鋰的翻倍增長就掛心三元的高速增長。磷酸鐵鋰在搶占初等市場方面功不可沒，可是也不可忽視電動車領域消費升級的需要。另一方面，不銹鋼行業仍有增長空間，此中中國與印尼首當其沖。在中國方面，2024年我國不銹鋼產量為3244萬噸，同比增長66%。在產能增長與代價回落作用下，預測2024年產量繼續增加4%，到達3370萬噸；在印尼方面，2024年印尼不銹鋼產量為503萬噸，同比大增87%，且產品都為300系，預測2024年印尼不銹鋼產量同比增292%，到達650萬噸。整體來看，她預測2024年-2025年，環球不銹鋼年復合增長率需維持在45%，此中中國為56%，印尼為123%。
從供給端來看，鎳生鐵帶領環球原生鎳增長，可是傳統鎳企業增長乏力。數據顯示，2024年環球原生鎳產量268萬噸，同比增長77%，增量重要來自印尼的鎳生鐵。她表示2024年將進入投產高峰期，預測產量將同比增長174%，到達315萬噸，增量重要來自印尼百家樂返水優惠的鎳生鐵和中國的鎳鹽。可是可以看到，2024年環球一級鎳產量同比減少，重要生產企業如淡水河谷、俄鎳、嘉能可均出現策劃外產量減少場合，傳統鎳生產企業整體表現欠佳。
具體來看，她預測2024年中國原生鎳產量止跌回升至781萬噸，同時跟著中國鎳產業的連續遷移，印尼成為環球第一大鎳生產國。可以看到，近十年來幾乎所有鎳新增投資都涌向印尼，2024年印尼原生鎳產量有望增至92萬噸，中國的資金、專業和市場助推印尼成為環球第一大鎳生產國。她預測2024年印尼濕法和火法項目將迎來新增產能會合開釋，待投產能相近50萬噸，印尼有望成為環球電池用鎳的重要來歷。
總體來看，徐愛東以為鎳市場結構性短缺依然存在，預測全年代價將先揚后抑。固然全年供需均衡表顯示，2024年鎳市場轉為多餘，可是結構性短缺仍舊存在，兩市庫存繼續在低位徘徊。同時，2024年環球能源供給照舊緊張，電力、自然氣代價居高不下，印尼以外的國家鎳供給增長遭受抑制，乾淨能源的投入以及碳中和的壓力可能會增加鎳的生產成本。盡管市場掛心印尼低成本的鎳生鐵和濕法項目投產將拉低整體行業的成本重心，但現在的重要任務是知足需求增長，中國鎳鐵供給成為環球市場高成本的邊際支撐。從代價表現來看，她預測2024年鎳價先揚后抑，LME三月期鎳代價運行區間為1500025000美元噸，市場仍需親暱關注印尼礦業政策的調換。
C 錫市場保持供給短缺狀態
受供給擾動與庫存低位陰礙，錫價在2024年全年大漲逾90%，漲幅在根本金屬中奪冠。進入2024年1月，滬錫代價在連續沖高中連續不斷刷新歷史高位，高位波動風險連續不斷加劇。國際錫協高等解析師夏曉東表示，錫價沖高重要遭受市場結構轉換的陰礙，錫市步入結構性短缺的時代，兩市庫存連續在低位徘徊。
據夏曉東介紹，由于環球錫市場展示供給會合、消費散開的格局，供給擾動對市場結構的陰礙十分突出。過去兩年在新冠疫情的陰礙下，錫市場供給擾動連續不斷，尤其是印尼、馬來西亞、緬甸等海外主產地受當地政策、新冠疫情等因素陰礙，錫產量出現下滑。而內地受能耗雙控、云錫停產檢驗等因素陰礙，供給短缺局面進一步加劇。而在本年1月以來，市場補庫需求較為旺盛，推動了錫價的進一步上漲。
就現在的市場場合來看，他表示跟著內地春節假期的逼近，內地貿易商以及下游相關用錫企業開始陸續放假，云南地域大部門冶煉廠在春節時期將繼續保持生產功課，可是江西、安徽、廣西部門冶煉廠有假期減產策劃，生產減量預測在2024噸左右，不過結合下游場合，整體對市場陰礙不是很大。
看向海外市場，近期受印尼錫出口允許拖延陰礙，內外盤錫價在1月24日當周均創下歷史新高。據其介紹，印尼是最大的錫出口國，2024年的錫出口量逾7萬公噸。每年政府的允許證確定重要是為了阻止錫的出口來自于非法的礦場，特別是針對民營企業，錫出口允許遭受拖延的可能性較高。現在印尼國有企業天馬錫業（PTTimah）已經獲得允許，將會按照日程在本月底開始出口錫，可是民營企業現在仍未獲得出口允許。
從長期來看，國際錫協預測未來3-5年環球錫市場將處于供給短缺的狀態，重要由于消費端存在明顯的消費亮點，尤其是在光伏領域，依據國際錫業協會的模子估計，2024年光伏行業用錫量將過份14萬噸，同比增長約40%；2024年光伏行業用錫量有望到達16-19萬噸；2025年前，光伏行業用錫量將以25%-40%的年均增長率連續增加，成長為一個年用錫量數萬噸的錫消費市場。除此之外，5G通訊以及新能源汽車行業發展將繼續拉動錫需求增長。
D 期貨服務需緊隨現貨市場發展腳步
在會議商量環節，參會嘉賓以為服務有色產業鏈高質量發展，需要期貨市場緊隨產業鏈轉型發展腳步，及時推出貼合市場需求的新品種和新工具，同時呼吁有色交割品進一步擴容，豐富有色產業鏈的品種布局，服務有色金屬產業轉型與高質量發展。
近期鎳價高位波動為產業企業不亂運行帶來了一定壓力，期貨工具發揮風險控制性能的主要性更為凸顯。徐愛東以為，這需要業內各方親暱關注代價異動，積極辦理疑問、疏通渠道，發揮期貨市場代價發明、套期保值等服務實體經濟的性能。在具體舉措上，她發起，一是增加鎳合約可交割品牌數目，盡快規定鎳豆的交割細則，促使期貨代價能夠加倍全面地反應現貨市場的需求；二是研究新增買賣標的的可能性。她表示，現在期貨定價以電鎳為主，但現貨市場電鎳占比逐年下降，主流消費會合在鎳生鐵、硫酸鎳領域，需要研究相關品種
在鋁品種方面，上海鋼聯鋁事業部總經理李旬表示，現在鋁市場重要以電解鋁作為定價標桿，不過跟著雙碳目標的提出以及在中國企業連續不斷走出去的底細下，氧化鋁與鋁合金的代價波動也在逐漸增加。現在氧化鋁現貨以三網定價為主，市場對推出氧化鋁期貨上市的呼聲很高，但願推出期貨代價作為現貨定價總結的工具。在鋁合金ADC12方面，過去重要是工廠間買賣，但從上年開始也越來越多地出目前貿易流暢環節，可是由于其80%的原材料是廢鋁，因此鋁合金ADC12的代價波動與電解鋁根本上是脫節的，在上年四季度代價波動激烈的時候，相關生產企業及下游消費企業的保值需求十分突出，都在渴望相關期貨色種的上市。
最后上期所相關擔當人表示，跟著現貨市場的連續不斷變革與發展，對期貨市場性能也提出了新的要求。上期所將嚴格依照中心經濟百家樂可以算牌嗎工作會議和2024年證監會系統工作會議的要求，堅定穩字當頭、穩中求進。首要在穩方面，要堅定建制度、不干預、零容忍，堅定四個敬畏、一個合力，把穩增長、防風險放到突出位置，進一步加大市場監控力度，斷然保持市場三公，打擊各類違法違規行為等；其次在進方面，加速推進市場創造業務，針對實體經濟與產業客戶提出的現實需求，積極做到能改的快改，能干的快干，比如加速推動鎳豆和再生鉛引入交割體系，擴充可交割資本；加速氧化鋁期貨上市預備，大力推動鋁合金期貨方案研發工作，更好地優化國際銅期貨相關條例，服務有色產業的高質量發展。
