一、復合肥上市公司概況
1新洋豐旗下擁有11個大型生產基地和自有磷礦資本，此中復合肥產能到達798萬噸年，且位于湖北荊門、宜昌、鐘祥和四川雷波的生產基地擁有170萬噸年的農用磷酸一銨產能，原料實現自給自足。
2云圖股份擁有磷礦和鹽礦等上游資本，蓋住完整復合肥生產鏈。企業現在復合肥產能為565萬噸年（佳木斯基地15萬噸復合肥產能已于2024年頭正式投產），在建產能110萬噸年（內地95萬噸、馬來西亞15萬噸），預測在2024年陸續建成；磷酸一銨產能到達43萬噸年，充分知足自用需求。
3金正大是內地老牌復合肥企業之一，現有10個化工園區開展復合肥業務，擁有多種復合肥和新型肥料生產線。平凡復合肥產能到達380萬噸年，控釋復合肥產能達105萬噸年，硝基復合肥產能為115噸年，以及水溶及新型肥料的110萬噸年的產能。
4史丹利是我國第一家建成了高塔復合肥生產線的企業，共有4個肥料生產園區，至2024年年終已擁有復合肥產能520萬噸，磷酸一銨產能12萬噸，磷復肥在建產能180萬噸。
5司爾特是安徽省最大的高濃度磷復肥生產企業之一，擁有硫鐵礦和磷礦資本，形成完整從硫鐵礦制酸至磷復肥產品線。現在企業磷復肥園區共有三個，年產能到達225萬噸。
6芭田股份擁有位于貴州的磷礦資本，企業三元復合肥設計產能達197萬噸年，此外還有30萬噸年的硝酸磷肥產能。
7六國化工地處安徽省長江沿線，能夠獲取優質價廉的磷、硫酸資本。企業生產的尿素、磷酸一銨知足復合肥業務自用需求，年產能均為30萬噸，復合肥年產能則到達150萬噸。
二、復合肥供需仍較為多餘
依據卓創數據統計：2024年內地復合肥產能約為167億噸年，年度產量為4627萬噸，同比2024年略有下降，產能利用率僅有2775%，同比下降234%。假如全國復合肥企業滿負荷生產，內地年產量可突破1億噸，整個行業供大于求的現象明顯。據相關業內人士表示：復合肥裝置開停一般對照敏捷，開停成真相比尿素裝置更低。
部門重點上市企業利用率過份行業平均程度。上市企業年報中，史丹利未給出復合肥業務的產能利用率與產量數據，司爾特未明確復合肥業務的產能數據，故採用企業磷復肥板塊的匯總數據，當中涵蓋部門磷單肥。
此外，云圖股份在建110萬噸復合肥產能，史丹利在建100萬噸新型復合肥和磷酸鐵項目中80萬噸配套磷復肥產能。
三、內地復合肥需求端連續走弱
內地復合肥需求重要為農業剛需，各類新型復合肥施用折純量過份氮肥（依據實地調研，部門農業下層偏向採用復合肥取代尿素）。然而，在國家化肥減量增效的政策陰礙下，近幾年復合肥表觀消費量呈逐年下降的趨勢，未來供需多餘的場合可能進一步加劇。
由于國家統計局缺失2024年數據，我們以2024年數據觀測，農用化肥施用折純量自2024年開始整體下滑。此中，氮肥施用折純量減少較多（重要和近幾年內地培植結構面積變動有關：由于內地對大豆等品類對外依存度較高，國家為了保證糧食安全和產量，內地大豆培植面積增加明顯，農業下層用氮肥數目出現減少），復合肥採用折純量變化有限，磷肥和鉀肥施用折純量小幅下滑，但整體變動不大。
內地糧食總產量=夏收糧食產量+秋糧產量。內地重要以秋收糧為主，所以內地糧食培百家樂三寶意思植更多的在春季，復合肥底肥和追肥的需求更多會合在上半年，下半年會合在8、9月的秋肥采購，需求對照散開，對尿素的需求量也相對有限。
四、原料代價下挫，企業成本回落
2024年上半年，由于俄烏沖突導致部門化工原料的代價暴漲，導致上半年復合肥企業成本激增，利潤大幅壓縮。
2024年俄烏事件突發，鉀肥出口受限一度觸發內地鉀肥代價大漲；生產磷肥的原料中，磷礦石、硫磺、合成氨代價大幅上漲；原材料成本的上升（2024年6月到達近五年最高位3895元噸，見下圖），使得內地復合肥代價連續不斷上調，山東45%S和45%CL復合肥代價一度漲超4000元噸。
然而，2024年下半年之后，跟著內地外供需偏緊的格局逐漸緩解，原料代價開始高位回落。截至2024年6月初，內地復合肥原料回落至2024年程度，但部門原料代價下跌幅度更大，比如合成氨和氯化銨，已經回落至2024年的歷史偏低程度。復合肥原料代價的大跌，導致當前復合肥生產成本下降，內地主流地域復合肥代價也回落至2024年上漲前的程度。
事實上，復合肥企業的銷百家樂初學者指南售模式較為特殊。企業為了淡季收單，獲取更多的市場份額，通常會給下游貿易商采用保底政策（具體總結方式分為：按時間總結；按貨到時的市場代價總結、按發貨流向總結）。假如原料下跌，產品代價下跌，出現差價，復合肥企業會直接補差價給下游貿易商。因此，當前復合肥理論生產利潤和實際利潤場合存在差距（當前的復合肥產品可能是用前期的高或低價原料生產）。
比擬某些高檔化工產品，復合肥行業的生產專業門檻并不高，企業無法通過專業壁壘形成絕對的壟斷。當前部門上市企業實施成本領先戰略，通過對復合肥原材料的資本支配，減低生產成本，以求擴大企業利潤。例如云圖股份的全資礦業子公司雷波凱瑞擁有位于四川雷波的磷礦，查明磷礦石儲量約181億噸，采礦工程完工后，年度開采規模可達400萬噸；以及新洋豐對磷礦業公司（雷波新洋豐礦業、馬山中磷礦業、保康竹園溝礦業）的控股，一定水平上減少了企業的復合肥生產成本，在行業內贏得成本優勢。當然，部門上市企業（云圖股份、新洋豐）也發表過套期保值公告，通過採用期貨工具，規避原料（比line 百家樂leo百家樂如尿素期貨）的成本波動風險。
五、產業鏈整合與延伸
上市企業通過自身規模和資金實力，逐步整合復合肥高下游產業鏈，完工從礦源到產品全蓋住；在傳統復合肥產品的根基上，添加各種微量元素，調配成各類新型復合肥。例如水溶肥、緩控釋復合肥以及依據差異農作物調制專用配方肥；這類肥料針對性知足差異土壤和作物的營養需求，知足終端的多元化需求。
六、結算與展望
2024年，在內地外宏觀因素的陰礙下，復合肥產品所需的原材料代價大幅走高，企業相繼提高售價，開釋產能，憑借自身優勢實現年度營收同比增加。復合肥行業競爭連續不斷加劇，更具規模，更具成本優勢的企業將在減量增效的趨勢下，獲取更穩固的市場份額。
展望2024年，上市公司年報紛飛指出行業存在的產能多餘疑問，但仍對后市持有積極立場，重要源于內地糧食產量的連續增長，肥料剛性需求穩中有增。客觀來看，2024年上半年農需旺季逐漸相近尾聲，下半年復合肥需求以階段性開釋為主。
此外，在新能源行業高速發展的趨勢下，復合肥企業利用現有磷產業鏈，繼續延伸至新能源板塊尋求業務增量，進一步提拔企什麼是 百家樂業的盈利才幹。部門企業通過時貨工具的運用，也可到達成本優化，規避成本原料代價風險的目的。
