一、CPI數據公布后，市場表現如何？
北京時間2024年11月14日2130，美國公布10月CPI數據。10月的總體CPI與要點CPI走勢背離告一段落。10月未季調CPI同比升32%，預期升33%，前值升37%；季調后CPI環比持平，預期升01%，前值升04%。未季調要點百家樂九牛娛樂CPI同比升4%，預期升41%，前值升41%；要點CPI環比升02%，預期升03%，前值升03%。
繼大幅降溫的非農數據佐證了美國經濟增長動能減速后，10月美國CPI數據亦現疲弱。CPI數據公布后，市場加倍堅持了美聯儲在12月FOMC會議上將繼續選擇暫停加息的預期，并預測來歲年中美聯儲將開啟降息之門。具體來看，市場將美聯儲首次將降息預期提前到了來歲5月，來歲7月前要降息2次，來歲年底要降息近4次。
資產走勢方面，數據公布后，美元指數大幅回落，盤中接連失守105和104兩道關口、非美錢幣大幅跳漲（例如：人民幣匯率直線走升）、美股大漲。當下，人民幣匯率展示波動率加大的非對稱性走勢特征，即貶值時，速度慢、幅度小；升值時，快速、幅度大狀態。究其背后的理由，或能用我們前期一直強調的前期美國經濟根本面相對優勢以及政策步調差給美元帶來的強橫已有所減弱，美元指數已顯外強中干之態去辯白其背后的邏輯，一定水平上反映的是前期做多美元頭寸的擁擠。
二、CPI數據為何超預期降溫？
10月美國CPI、要點CPI的回落均超預期，反應的是美國整體通脹壓力轉弱、要點通脹壓力邊際改良的近況。那麼，10月CPI數據為何降溫？我們以為與下述理由有關：非黏性通脹方面，油價的回落；黏性較強的房租下行；半黏性通脹方面，二手車雖同比跌幅收窄，但延續下跌趨勢；醫療服務、娛樂服務的意外下滑等等。整體來看，美國10月整體CPI的顯著放緩得益于國際油價的回落，要點通脹的回落歸功于租金和二手車代價的下行。
1國際油價的沖擊有所減弱
國際油價在10月整體展示下行狀態。巴以沖突自百家樂贏錢內幕10月初爆發以來，并沒有導致國際油價連續攀升，相反，在履歷了短暫的上漲后，跟著市場對地緣政治憂慮的減弱，國際油價展示下行趨勢。國際油價在10月的回落，帶動了10月美國能源CPI環比減少25%，拉動整體CPI環比下行018%，成為10月減緩通脹壓力的主推手。這也符合我們之前對巴以沖突對市場陰礙的判定，由于巴以兩方都不是傳統的產油大國，若事態不往極端方位升級，對油價的陰礙十分有限。
2房租延續下行趨勢
10月要點CPI的下行，我們以為重要來自于要點服務，住房項根本辯白了要點服務絕大部門的放緩理由。具體來看，住房項通脹環比增速從06%回落至8月程度03%，其分項重要住所租金項以及業主等價租金項環比增速差別為05%和04%。房租一直是本年以來以及未來最重要去通脹的氣力，10月房租通脹下行速度有一定水平加快，表明白美聯儲去通脹的階段性成功，可是環比漲幅韌性仍存。
3超級要點服務通脹放百家樂順勢策略緩
超級要點通脹的走軟與近期美國勞動力市場降溫順薪資放緩的近況相呼應。淘汰房租后的10月超級要點通脹同比和環比均有所回落。此中，運輸服務、醫療保健和娛樂服務的CPI環比差別上漲了08%、03%和01%，但三者合計的拉動率較上月減低了001%，表明美國通脹的黏性正在減弱。
三、CPI數據回落的途徑是否暢通？
從趨勢上看，我們預測美國通脹壓力整體可控，或延續下行態勢，要點通脹后續回落幅度趨緩的概率較大。理由如下：我們預測后續原油代價上漲的空間有限。美國周度汽油銷售價自9月底開始回落，這表明能源代價的回落可能會延續；要點商品方面，從曼海姆二手車代價指數看，10月的跌幅收窄不具備連續性，但下行空間不大，重要也是考慮到10月以來汽車業罷工的陰礙；要點服務方面，基于我們對美國勞動力市場降溫的態勢照舊在延續的基準判定，疊加Zillo租金指數的回落或帶動整體住房代價的降溫。因此，住房通脹未來仍有一定概率回落。
四、10月美國通脹超預期下行的政策寓意？
美聯儲對預期控制的方式可以通過官員的發言或披露的經濟數據來實現。依據近期美聯儲官員的發言內容以及10月的非農就業數據和CPI數據，我們以為美聯儲在12月的FO百家樂 破解法MC會議上選擇加息的概率不大，更有可能將聯邦基金利率目標區間保持在525%至55%之間不變。考慮到美國經濟前景（美國通脹回落與零售強于預期的組合，描畫了美國經濟軟著陸的場ptt百家樂景）以及近期FCIG金融前提指數顯示金融狀況重新放松的態勢（當前1年回溯窗口展示回落趨勢，現在所處的金融前提程度低于2024年金融危機時的程度），我們預測美聯儲在12月的FOMC會議上對后續錢幣政策歷程（加息方面）仍持開放立場。
