四月份錳硅和硅鐵現貨代價下降明顯。白色系從成材到爐料均下行，鋼材下游需求旺季不旺，鋼廠利潤較低，對于原料采購較為謹嚴，鐵合金鋼招代價下移。4月錳硅絕對代價指數日均值環比3月下降264%。硅鐵絕對代價指數日均值環比下降224%。4月錳硅和硅鐵絕對代價指數累計跌幅差別為25%和38%，硅鐵錳硅價差縮窄。期貨方面，錳硅和硅鐵主力合約4月差別累計下跌086%和688%，硅鐵跌幅明顯大于同期現貨代價，錳硅期貨代價受動百家樂大小路靜陰礙在月末大幅上漲，跌幅明顯小于現貨代價。
展望5月份，從成本端來看，后期雖有高價礦到港，但錳礦庫存處于高位，下游需求偏弱，錳礦代價存在繼續下降的空間，焦炭供需寬松，代價或將繼續走弱。從供應端來看，內蒙寧夏地域錳硅生產利潤在202400元噸左右，利潤驅動下上述產區產量保持高位，其他地域開工率處于身份，預測錳硅產百家樂會出金的娛樂城量環比將繼續回落。硅鐵青海、寧夏產區尚有利潤，在100元噸左右，生產利潤照舊偏低，開工率處于身份，后期提產彈性較大，供應端對代價的約束不大。需求端的變動場合是后期代價走勢的重要陰礙因素，現在來看，鋼材下游房地產和制造業偏弱，需求旺季不旺，鋼廠對鐵合金的采購偏謹嚴，5月份預測鐵合金仍處于供需雙弱格局，代價或將連續走弱。
一、一季度行情回首
（一）現貨市場回首
四月份錳硅和硅鐵現貨代價下降明顯。白色系從成材到爐料均下行，鋼材下游需求旺季不旺，鋼廠利潤較低，對于原料采購較為謹嚴，鐵合金鋼招代價下移。鐵合金供應端較為寬松，錳硅和硅鐵生產利潤微薄，廠家停產較多，供應端隨同需求下降。錳礦代價走弱，錳硅成本支撐減弱，期貨代價大幅上漲，但現貨代價變化不大。4月錳硅絕對代價指數日均值環比3月下降264%。硅鐵絕對代價指數日均值環比下降224%。4月錳硅和硅鐵絕對代價指數累計跌幅差別為25%和38%，硅鐵錳硅價差縮窄。
（二）期貨市場回首
期貨方面，錳硅和硅鐵主力合約4月差別累計下跌086%和688%，硅鐵跌幅明顯大于同期現貨代價，錳硅期貨代價受動靜陰礙在月末大幅上漲，跌幅明顯小于現貨代價。成交方面，4月硅鐵月度成交量環比小幅增加。錳硅4月成交量環比大幅增加。持倉方面，4月末硅鐵的持倉增幅均較為明顯，錳硅期貨持倉小幅下降。整體而言，四月份硅鐵期貨市場放量下跌，盤面賣保操縱增多，錳硅期貨波動加劇，成交量增加。
二百家樂123打法、進出口
（一）錳礦
3月份錳礦入口量環比大幅下降，2024年一季度我國錳礦入口量同比照舊大幅增長，13月錳礦累計入口量為727萬噸，同比增長696%。，3月份錳礦入口量21081萬噸，環比下降2212%。具體來看，巴西礦、澳礦環比差別增加5875%和1858%，南非和加蓬環比下降1122%和1962。從發貨量來看，近期三國錳礦發運量有所走弱，預測錳礦入口量環比將小幅下降。
（二）硅鐵
13月份硅鐵出口延續上年下半年走弱趨勢，但3月份硅鐵出口量大幅增加，2024年3月硅鐵出口總量36,81848噸，環比增加51%。2024年13月硅鐵出口總量11686184噸，較上年同期減少6775513噸，同比降幅367%。海外需求疲軟，預測硅鐵出口難有大幅增長。
三、成本端
（一）錳礦
4月份錳礦庫存繼續增加，同比來看處于歷史高位，錳硅廠家開工率下降，下游需求偏弱，導致港灣庫存連續堆積。截至4月末，全國主港錳礦庫存升至6475萬噸，為歷史同期最高程度，月累計增加約46萬噸，累庫重要會合在天津港，欽州港庫存小幅增加。天津港各主流礦種庫存4月均有差異水平的上升，此中以加蓬礦和巴西礦的累庫幅度最為顯著。5月份錳硅開工率預測連續低位，錳礦需求照舊偏弱，近期錳礦發運量有所下降，預測錳礦港灣庫存堆積速度將放緩。
4月份錳礦代價延續跌勢，下游錳硅開工率連續下降，錳硅廠家利潤程度偏低，高矮品礦代價均有所回落，中高品礦代價下降更為明顯。巴西礦代價37元噸度，較月初下降約1395%，加蓬礦代價37元噸度，較月初下降約976%，澳礦代價42元噸度，較月初下降約667%，南非礦港灣代價4月下降588%至32元噸度。成本方面，4月份外礦對華報盤連續下降。康密勞2024年4月對華錳礦裝船報價加蓬塊445%為56美元噸度（降02美元噸度）。Mn43%加蓬籽為54美元噸度（降02美元噸度）。South32對華2024年4月裝船報價：高品澳塊585美元噸度（降015美元噸度），南非半碳酸435美元噸度（降03美元噸度）。外盤報價連續走低，成本支撐減弱。
5月份高品外礦對華報盤繼續回落，南非半碳酸報盤穩中有漲。康密勞2024年5月對華錳礦裝船報價加蓬塊445%為51美元噸度（降05美元噸度）。Mn43%加蓬籽為49美元噸度（降05美元噸度）。Jupiter公布2024年5月對華錳礦裝船價：Mn365％南非半碳酸塊405美元噸度，上調055美元噸度。South32對華2024年5月裝船報價：高品澳塊54美元噸度（降045美元噸度），南非半碳酸435美元噸度。海運費代價處于高位，高價礦陸續到港，但需求偏弱庫存高企，預測錳礦代價繼續承壓。
（二）焦炭蘭炭和電價
4月份焦炭代價繼續走弱，且跌幅較大，蘭炭小料代價保持低位。焦炭供需偏弱，代價大幅下降，4月份焦炭跌幅350元噸左右。4月份蘭炭小料代價持穩，3月份蘭炭企業賠本加劇，多地蘭炭行業協會倡議限產保價，百家樂 線上發表最低傳授代價，企業減停產增多，受此陰礙4月份代價未進一步下跌。后期來看焦炭供需偏寬松，代價預測保持偏弱運行，蘭炭企業開工率處于低位，供應端彈性較大，代價預測維穩，整體來看后期鐵合金成本端對代價的驅動不明顯。
電價作為鐵合金生產成本中的主要占比，南北方出現明顯分化。內蒙主產區鐵合金用電成本從年頭的047元度下降至現在044元度。廣西主產區鐵合金用電成本從年頭的058元度上漲至現在的065元度，重要受水電代價抬升的陰礙。主產區電價的分化，導致南北方鐵合金生產成本差擴大，后期跟著灃水期的逼近，南邊電價存在小幅下降空間。
四、供給
四月份錳硅、硅鐵產量環比同比均下降明顯。下游需求偏弱，鐵合金代價下跌，生產利潤下降，廠家主動減產。據Mysteel查訪統計，14月錳硅總產量3632934噸，累計同比449%。4月份錳硅產量905100噸，環比-657%，4月份錳硅企業日均產量30170噸，環比增加1081噸。4月份錳硅平均開工率5686%，環比增1019%。4月份內蒙、云南和貴州產區錳硅均實現環比增長，寧夏、廣西地域產量下降。據Mysteel查訪統計，14月硅鐵產量1874312噸，累計同比下降1081%。4月份硅鐵產量417425噸，環比下降11%，降49800噸。4月硅鐵日均產量13465噸，環比3月下降1930%。4月份樣本企業硅鐵平均開工率3405%，環比降614%。4月份各主產區硅鐵產量均大幅下降，此中陜西地域同比下降4482%左右，甘肅地域同比下降4127%左右，內蒙地域同比下降1223%左右。硅鐵下游需求偏弱，生產利潤下降明顯，廠家連續減產，產量下滑明顯。
后期來看，內蒙寧夏地域錳硅生產利潤在202400元噸左右，利潤驅動下上述產區產量保持高位，其他地域略有減產，預測錳硅產量環比將繼續回落。硅鐵青海、寧夏產區尚有利潤，在100元噸左右，生產利潤照舊偏低，5月份硅鐵產量難有較大回升。
五、需求端
（一）鐵合金需求量
13月中國粗鋼產量2615558萬噸，同比增長61%，13月份對鐵合金的實際需求量處于環比回升態勢，進入4月份對鐵合金需求量環比下降。4月份白色系整體走弱，市場預期轉向沮喪，鋼廠檢驗增多，五大鋼材產量環比下降，導致對錳硅和硅鐵需求量逐漸下降。4月份受利潤偏低的陰礙鋼廠對鐵合金主動補庫意愿不強，鋼招量下降明顯，鋼廠保持低庫存謀略，同比來看，4月份主流大廠錳硅、硅鐵鋼招量處于歷史低位，硅鐵鋼招量連續下滑。
2024年4月鋼廠廠內硅鐵庫存均值為1869天，環比下降073天，同比下降065天。最近一期60家獨立硅鐵樣本廠家廠內庫存量753萬噸，環比下降208%。2024年4月內地鋼廠廠內錳硅庫存均值為1856天，環比下降天，同比下降17天。最近一期63家獨立錳硅樣本廠家廠內庫存量275噸，環比下降2700噸。4月份鋼廠廠內鐵合金庫存下降明顯，同比來看處于低位程度，合金廠家廠內庫存雖環比下降但仍處于高位。短期來看跟著供應端的下降，鐵合金廠家庫存將繼續下降，鋼廠對于下游需求偏謹嚴，原料大約率保持低庫存。
（二）鋼廠和鎂廠利潤
4月份鋼鐵行業景氣量下降明顯，4月份全國鋼鐵行業PMI為392%，環比下降141個百分點，降至榮枯線下方，表明4月份內地鋼鐵行業形勢轉向低迷，供需兩邊均出現收縮。3月份鋼鐵行業PMI已出現下滑，但幅度較小。4月份宏觀數據不及預期導致市場對需求沮喪，同時鋼材旺季需求確切不及預期，鋼材代價大幅走弱，并帶動鐵礦石和焦炭代價走弱，成本支撐下降，鋼廠雖有減產，但幅度較小。整體來看鋼廠利潤處于低位，對爐料代價壓價明顯，4月份鐵合金鋼招代價逐漸下跌。
4月份內地制造業回落，海外制造業連續低迷，4月制造業PMI為49百家樂註冊教學影片2，低于前值27個百分點，2024年以來首次低于榮枯線。金屬鎂代價在月中履歷沖高回落后，近期保持不亂。制造業需求偏弱，金屬鎂需求預測保持低位，供應端較為寬松，整體供需端上行驅動不明顯，代價預測維穩。5月份鋼材下游基建和房地產需求預測難有明顯好轉，制造業需求復蘇較為波折，旺季需求不及預期整體來看，鋼材終端需求預測環比難有較大回升。現在生產利潤微薄，鋼廠生產較為謹嚴，對原料預測也將保持放緩采購。
六、套利操縱
4月份錳硅和硅鐵主力合約價差大幅收斂，重要是月末受國儲局針對錳合金首次收儲的動靜陰礙，錳硅期貨代價大幅上漲，同時錳硅成本端的支撐力度較硅鐵更強。4月份兩者價差由600回升至100左右。從能耗雙控目標提出后，硅鐵自身代價彈性就一直好于錳硅，年頭以來延續這一特征。鐵合金的下跌行情中硅鐵錳硅價差通常趨于收斂，而在上漲過程中硅鐵漲幅通常更為明顯。對于后期來看，兩者供需均偏弱，錳硅代價在動靜面陰礙減退后或將繼續下行，兩者價差或將擴大。
七、后市展望
展望5月份從成本端來看，后期雖有高價礦到港，但錳礦庫存處于高位，下游需求偏弱，錳礦代價存在繼續下降的空間，焦炭供需寬松，代價或將繼續走弱。從供應端來看，內蒙寧夏地域錳硅生產利潤在202400元噸左右，利潤驅動下上述產區產量保持高位，其他地域開工率處于身份，預測錳硅產量環比將繼續回落。硅鐵青海、寧夏產區尚有利潤，在100元噸左右，生產利潤照舊偏低，開工率處于身份，后期提產彈性較大，供應端對代價的約束不大。需求端的變動場合是后期代價走勢的重要陰礙因素，現在來看，鋼材下游房地產和制造業偏弱，需求旺季不旺，鋼廠對鐵合金的采購偏謹嚴，5月份預測鐵合金仍處于供需雙弱格局，代價或將連續走弱。
