5月以來，受錳礦端事件驅動，硅錳與硅鐵代價均展示差異水平上漲。差異于硅錳受原材料緊缺拉動成本而上漲，硅鐵自身根本面并無較大變化，供需矛盾不大，庫存同比固然偏低，但仍然處于安全位置。情緒上，受節能降碳行動政策陰礙，硅鐵盤面代價震蕩走強。展望6月，硅鐵供給端存在繼續放量的空間，根本面或環比走弱，但成本端下方支撐依然堅實，代價預測以窄幅波動為主。
一、硅鐵成本可控，重點關注電價與蘭炭的變化
5月硅鐵成本波動有限，整體相對不亂。內蒙產區成本處于5900～6100元噸區間，寧夏產區成本處于6200～6350元噸區間。成百家樂遊戲免費試玩本細分看，寧夏產區鐵合金總結電價略有下降，其余產區電價根本保持不變；蘭炭隨動力煤代價小幅上漲。二者均隨同動力煤根本面變化。動力煤方面，5月庫存安全，對硅鐵成本陰礙有限。
6月硅鐵成本預測依然變化不大，無大幅上移預期，重要關注電價與蘭炭。
第一，電價大幅上漲的概率不大。節能降碳行動方案提出嚴禁對高耗能行業實施電價優惠，現在內蒙產區對鐵合金、電石、焦炭行業等限制類裝備企業執行分別加價電價政策，而寧夏產區也并未給予鐵合金行業優惠電價支援。因此，取消優惠對電價的實際陰礙有限。若從煤的角度看電，與2024年動力煤根本面偏緊差異，6月動力煤庫存偏高且下游備煤充足，由煤價上漲帶動電價上漲的可能性也不大。
第二，蘭炭代價難以大幅抬升。節能降碳方案還提及合乎邏輯管理半百家樂在線焦（蘭炭）產業規模。2024年陜西已根本完工75萬噸年產以下的蘭炭爐型拆除及改建。據煤化工網動靜，截至202tha 百家樂4年9月底，榆林剔除75萬噸以下蘭炭爐238臺，涉及產能11975萬噸；截至2024年12月底，榆林市32家金屬鎂企業的432臺單爐產能小于75萬噸的蘭炭裝置，拆除135臺，停產124臺。2024年，陜西已根本完工75萬噸年產以下的蘭炭爐型拆除及改建。若本次行動方案落實到場所，其重點可能不再是剔除蘭炭落后產能，而是傾向于進一步規范產能，對蘭炭供給沖擊預測有限，蘭炭重點仍在成本煤炭。近端全國大部門地域氣溫不高，降水較多，水電表現超預期，這對火電耗煤產生了偏利空的陰礙，動力煤日耗同比降幅明顯，動力煤在高庫存根基上預測繼續累庫，煤價預測難以大幅上漲，蘭炭代價難以大幅抬升。綜上，6月硅鐵生產成本可控，無顯著上升趨勢。
二、高利潤刺激供應放量，硅鐵根本面環比走弱，整體供需矛盾有限
回首5月，硅鐵根本面供需雙弱，產業并無過大矛盾。供給端，在生產利潤環比改良下，產量環比增7萬噸，寧夏、青海、陜西產區復產幅度較大，單月供給45萬噸。需求端，鐵水產量回升，隨之帶來粗鋼產量回升，拉動硅鐵的消耗量；不銹鋼利潤也環比好轉，帶來產量的提拔同時增加硅鐵消耗量；金屬鎂下游需求仍無起色，產量表現平平，對于硅鐵需求較弱；出口方面內外價差并未打開，且日、韓、東南亞等需求有限。需求預測環比增長2萬噸，至47萬噸。綜上，5月硅鐵庫存小幅去化，根本面較為康健，代價也自底部連續不斷向上修復。
展望6月，高利潤或帶來供給端連續放量的預期，但需求端整體預測維持平穩，供增需穩預期下，去庫存疑，硅鐵根本面將環比轉弱。從供給端來看，內蒙古產區現貨和盤面利潤均約800元噸，寧夏產區現貨和盤面利潤為600元左右，高利潤預測繼續刺激工廠復產及提拔生產負荷的積極性。其他產區利潤也在環比擴張，有出現工廠將其他硅系品類轉產為72硅鐵的現象，預測硅鐵產量繼續上升。需求端，跟著全國進入高溫氣象，鋼材表觀消費有走弱預期，產量或階段性持穩，對于硅鐵需求無增量拉動；非鋼需求也較難有超預期表現，此中金屬鎂利潤承壓，難大幅增產，出口因海外需求并未見到明顯好轉，預測平穩運行。整體來看，6月硅鐵根本面較5月將走弱，有可能小幅累庫。
三、節能降碳行動方案短期提振硅鐵盤面情緒，但實際陰礙相對有限
在線 百家樂日前，節能降碳行動方案印發，點燃市場能耗預期，20242025年時期相關舉措或將逐步落地。方案既是實現雙碳目標的主要一環，也是十四五安排降碳總目標的關鍵組成部門。本次行動方案設定了明確目標，即單位GDP能源消耗減低約25%，這與兩會教導中的表述相一致，也是2024年以來首次明確提出能耗強度目標。截至2024年，我國單位GDP能耗為0553噸尺度煤萬元，較2024年下降了33%。然而，與十四五安排中單位GDP能耗減低135%的總目標比擬，受疫情陰礙，進展略顯遲鈍。20242025年時期，降碳政策將有所加快。
政策對硅鐵情緒陰礙較大，但實際陰礙有限。硅鐵作為高耗電品種典型之一，在2024年曾因能耗雙控政策陰礙，在供給縮減和成本上升的雙重陰礙下，主力合約代價創下17780元噸的高位。從產能來看，2024年以來，硅鐵劣質產能退出及置換一直在進行中，12500kVA及以下的小爐一直在剔除。內蒙古作為鐵合金龍頭產區，曾出臺過方案，在2024年至2024年完工25000KVA及以下礦熱爐退出工作。從發電結構來看，2024年以來，內蒙古、寧夏、陜西火電發電占比逐步減低。跟著綠電逐步推廣，內蒙古、青海硅鐵產能在向綠色化轉型，寧夏在跟進當中，陜西地域硅鐵生產更多依賴火電，但也在連續不斷優化升級產業鏈。三年來，硅鐵行業在連續不斷先進，若按硅鐵能耗基準程度來估計，2024年硅鐵能耗（折尺度煤）較2024年下降8%，表現強于全國單位GDP能耗降幅（下降1%）。硅鐵行業一直在為降碳而努力，且本年以來硅鐵產量累計同比下降6%，政策出臺前已在市場化減產，因此全國性的降碳政策對硅鐵供給沖擊或較為有限。
四、結算
綜上所述，我們以為5月硅鐵代價上漲有根本面環比好轉因素，也遭受節能減碳政策情緒性陰礙，代價超出根本面定價區間后又從高位回落。6月硅鐵供給端存在繼續放量的空間，根網路百家樂本面或環比走弱，但成本端下方支撐依然堅實，代價預測以窄幅波動為主。
