朱格拉周期，重要指設施投資周期，是一種以710年為輪迴的周期，周期重合時，平均1個庫茲涅茨周期可蓋住2個朱格拉周期。泛式評估下的朱格拉周期涉及經濟增速、投資增速、商品代價走勢和信貸指標等多領域條線，該周期一般用于反應企業的投資周期，并依據周期的差異階段，傳授市場對權益、商品、債券和現金的部署模式，在資產部署中起到帶領性作用。
朱格拉周期產生于法國，在經濟學家C Juglar研究了法國、英國及美國的商務危機后，發明經濟周期存在一個710年的周期，即朱格拉周期。在學者們連續不斷改正下，將朱格拉周期分割為繁華、衰退、蕭條、復蘇四大板塊，與投資和實體企業運行邏輯更為契合。
從上圖中，我們可以提取關鍵詞：固定資產投資企業設施投資、通脹與大宗商品代價、信貸投融資。這些參數是朱格拉周期中識別周期階段的主要指標，以下我們將逐項解析。
首要是固定資產投資企業設施投資，這是朱格拉周期形成的底層邏輯。從設施投資角度來看，固定投資完工額的增速以及制造業PMI是周期變化重點信號。從綜合制造業PMI和固定資產投資完工額累計同比來看，20242024年指標高位振蕩,202420年囿于經濟危機，出現大幅下行，202424年指標逐漸回暖，2024年后增速下調，20242024年展示了一個完整的周期。同理，20242024年指標走向繁華，2024年指標走軟，20242024年雙指標均大幅下行，20242024年指標振蕩反彈。依據10年紀律，20242027年預測將形成一個完整的朱格拉周期，現在正處于需求觸底反彈、產能利用率上行及投資降幅縮小的復蘇階段。
其次是通脹與大宗商品代價，通脹一般與大宗商品代價呈正相關關系，大宗商品代價漲跌以及工資成本等因素決意了固定投資的成本項變動，并自下而上地傳導至企業生產意愿或產能利用率，是決意朱格拉周期變動的主要因素。綜合考慮，我們運用中國大宗商品指數以及CPI、PPI數據來錨定大宗商品代價及通脹指標。
CPI住民消費代價指數是器量通脹的主要指標，典型住民生活相關物價變動，相對商品指數有一定滯后性。PPI生產者代價指數則重要衡量差異階段工業品登場代價變動，反應了生產者獲取以及生產工業品的代價，與大宗商品代價緊密結合。從歷史經驗和常識懂得來看，大宗商品代價是先行指標，帶動CPI和PPI的走勢變化。
20242024年大宗商品代價指數出現相對寬幅波動，CPI及PPI滯后變動，同理，在20242024年，大宗商品代價指數逐漸上行，CPI略有回落而PPI低位反彈。符合朱格拉周期中的復蘇期表現。
最后是以信貸指標來判定朱格拉周期的變化場合。從信貸指標角度來看，朱格拉周期輪迴更容易懂得，信貸投放中的指標極度之多，包含有錢幣供應量、信貸規模、金融機構借貸余額同比等，信貸擴張將指引企業獲取更多錢幣進行投資生產，在企業生產規模快速百家樂注碼擴張中，對工業品原料需求大增，從而帶來大宗商品牛市和原材料代價上行，進而觸發通脹。結合第二點通脹和商品指數變化，盛極必衰，過高的通脹必定會引起決策層的關注，并可能調換錢幣政策，錢幣供給量將通過逆回購、社融收縮等舉措逐漸減少，企業生產利潤減低、積極性下降，朱格拉周期在市場和政策調節下天然覆原到衰退階段，周而復始。
通過對上述幾個條線數據的解析，筆者意在選擇M2、社融規模同比與固定資產投資完工額變化相對比，判定當前朱格拉周期所處的位置。自2024年起，我們可百家樂 對子和以看到M2高位逐漸下探，但社融規模同比保持不亂，固定資產投資完工額中位運行。進入2024年，綜合疫情攙和等外部因素百家樂 不看路，固定投資完工額滑鐵盧式下滑，但M2和社融規模同比大幅上行，敏捷的政策調節為固定投資注入新的活力，2024年固定投資完工額增速到達頂峰。而后進入20242024年，前期固定投資完工額超額達標，M2同比增速放緩，社融仍在連續不斷增加。在前期高基數效應下，固定投資完工額累計同比增速放緩，但仍然保持正增速。
因此，假如排除2024年以來疫情造成的長尾效應和逆周期調節帶來的固定投資提前透支，我們可以看到，現在固定資產投資仍然以持穩為主，投資略有收縮下企業合并整改將繼續加快，內地穩步復蘇階段的特征較為明顯。
回歸到大宗商品市場，朱格拉周期與大宗商品市場有著密不可分的關系。以銅這一大宗商品為例，銅商品下游重頭為電力設施，為觀察設施投資周期與大宗商品銅價之間的聯系，筆者在此暫用電力設施固定資產投資累計同比變化與期銅走勢進行對標。2024電力設施固定資產投資上行，銅價低位回升，而20242024年電力設施固定資產投資累計同比大幅下降，在負值區間徘徊，銅價破位下跌至長年來新低，次貸危機長尾效應極強，蕭條端倪明顯。而后，在中國一攬子策劃刺激下，20242024年電力設施固定投資迅猛發展，在多重政策利好下，銅市迎來了波瀾壯闊的牛市。進入2024年，我們看到電力設施固定投資累計同比仍處于高位，銅市在途經海外宏觀利空帶來的回調后，再度回歸高位振蕩。2024年四季度最新政策尚未完全傳導至電力生產端，我們預測該項固定資產投資仍將保持相對不亂，在積極政策率領下線上 百家樂 技巧，復蘇周期仍在連續，銅市未來仍有支撐。
但可以看到，銅價仍在高位徘徊，同時自2024年起國資委等部分頻頻下發提振市場的傳授性文件，固然當前市場面對一定回調窘境，可是內地整體定調積極，我們仍可期望2024年四季度2025年基建和固定資產投資為我們大宗商品市場帶來的紅利。
最后，依據歷史數據統計，復盤了朱格拉周期各階段的資產代價變化。繁華期股票小盤表現最為優異，股票大盤次之，現金表現最差。衰退期債券表現最優，現金次之，股票表現最差。蕭條期股票小盤再度上行為最佳部署資產，商品表現最差。復蘇期商品表現最優，股票小盤次之，債券表現最差。
綜上，筆者從固定資產投資、通脹與大宗商品代價、信貸投融資三大因素對朱格拉周期逐項解析，并以銅為大宗商品典型進行周期比對，可以看到，現在我國仍處于百家樂賺大錢復蘇周期內，大宗商品受外部因素短期攙和回落，但中長期仍有上行預期。從資產部署角度來看，當前復蘇階段，商品部署最優，其次為股票，最后是現金和債券，商品之勢，大有可為。
