業內人士：渴望金融工具箱再豐富
2024年12月6日，純堿期貨在鄭商所上市，現在已一年有余，純堿期貨持倉量、成交量和期現業務規模連續快速增長。品種市場關注度與日俱增，期貨代價在產業內的陰礙力顯著增強。作為玻璃的主要生產原料，純堿期貨上市進一步完善了玻璃純堿產業鏈期貨色種體系，板塊協同發展效應展現，期貨市場服務建材產業的廣度和深度得到進一步擴展。
A條例制度設計合乎邏輯 期現業百家樂 割禾青務規模趕快擴張
純堿期貨上市以來，玻璃、純堿期貨市場規模趕快擴大，板塊聯動效應充分體現。2024年，玻璃、純堿期貨日均成交量差別到達761萬手、281萬手，日均持倉量差別到達44萬手、13萬手。2024年，玻璃、純堿期貨市場規模延續高速增長勢頭，成交、持倉規模均創下歷史最好程度，持倉規模躋身工業品前十名。截至3月15日，玻璃期貨日均成交量為115萬手，日均持倉量為58萬手，純堿期貨日均成交量為63萬手，日均持倉量為30萬手。
玻璃、純堿期貨市場規模快速增長與產業企業介入度提拔親暱相關。數據表明，玻璃、純堿產業客戶介入期貨數目增多的同時，介入深度也顯著提拔，特別是法人客戶持倉占比指標表現較好，反應出產業客戶利用期貨工具進行風險控制的逐漸深入。
截至現在，玻璃期貨產業客戶介入度從多個維度均有明顯提拔，純堿期貨產業客戶介入度實現與純堿期貨規模同步增長。從絕對數目上看，介入玻璃、純堿期貨的法人客戶數差別較2024年同期增長14倍和45倍，法人客戶日均成交量同比增長47%和70%，法人客戶日均持倉量同比增長67%和171%。從介入占比上看，玻璃、純堿期貨法人客戶成交量占比均有所提拔，持倉量占比增幅均在10%以上，提拔較為明顯。
據期貨了解，純堿期貨上市僅一年多時間，出入純堿交割倉庫的商品數目守舊估算已過份100萬噸，與行業企業庫存總量程度相當。期貨市場累計發作交割總量32萬噸，累計交割金額46億元。純堿期現貨市場聯系日益緊密，期貨市場在產業內的陰礙力顯著增強。
純堿現貨尺度化水平高，質量不亂，期貨合約條例制度設計合乎邏輯，是純堿期現貨業務快速擴張的主要理由。浙江杭實善成實業有限公司（下稱杭實善成）玻璃純堿期現經理常程以為，純堿期貨交割品級明確，很好知足下游客戶需求，交割區域和交割倉庫布局合乎邏輯，盤面定價明晰精確，蓋住產業企業數目多，物流方位明確，是合適開展期現業務的期貨色種。
為了進一步促進期現聯動，知足產業企業需求。鄭商所于2024年8月啟動純堿期貨持續活潑工作，非主力合約開始引入做市商制度。引入做市商制度之前，非主力合約SA2024、SA2024根本處于無持倉狀態；引入做市商制度之后，非主力合約SA2024、SA2024持倉量差別提拔至168萬手和065萬手，功效明顯。此外，持續活潑工作也使得純堿期貨實現了各合約的持續交割，尤其是純堿期貨非主力合約SA2024、SA2024累計交割量905萬噸，占全年交割總量的357%。
產業客戶普遍反應，純堿期貨交割入庫順利，倉單生成道路暢通，出庫商品格量不亂，交割順暢。自首個掛牌合約SA2024開始，純堿期貨每個合約均有實物交割。
純堿期貨合約持續活潑對純堿的期現貿易提供了極大便利，能使產業和期現公司更好地利用期貨工具進行套期保值和交割。永安期貨研究中央玻璃、純堿解析師姚沁源通知，純堿期貨合約設計中生產時間過份90天的純堿不能注冊倉單，純堿倉單每逢單月注銷，這就意味著保持在1月、5月、9月主力合約交割下的純堿倉單不能轉拋，純堿期貨合約持續后，給了純堿倉單轉拋的可能性。這使得純堿期貨月間價差逐步合乎邏輯，由于每月均可交割且流動性充足，便利了產業利用期貨市場進行套期保值和交割。他說：持續合約設計讓期貨公司風險控制公司能更好地服務產業客戶，減少兩方風險控制的買賣成本。
現在，玻璃企業通過時貨市場采購純堿的比例越來越大，期貨交割已經逐步成為玻璃企業采購純堿的重要渠道。河北正大玻璃有限公司（下稱河北正大）副總經理龐溥軍通知，玻璃企業是24小時不斷續生產，對原料持續性供給的要求很高，純堿各合約能夠持續活潑，實現持續交割，才能作為純堿企業銷售渠道和玻璃企業采購渠道的保障。
在鄭商所引入期貨做市商以后，純堿期貨除了傳統的1月、5月、9月合約外，其他單月合約也開始逐漸活潑了，持倉量有了大幅提拔，但相對于主力合約而言，依然還有很大的提拔空間。成都云圖控股股份有限公司（下稱云圖控股）相關擔當人表示，從持續生產、消費的角度來說，最好的方式便是主力合約逐月換月，或者至少是主力隔月換月，這樣才能更有利于產業企業介入套期保值買賣，才能與實際生產經營更好地匹配。跟著合約的持續性增強，期貨與現貨的聯動性會更好，期貨的定價效率將會進一步提拔。
B敏捷運用期貨工具 企業風險控制連續不斷升級
純堿期貨上市以來幸運6 百家樂，期現代價走勢根本一致，期貨近月合約代價與現貨代價的相關系數始終維持在以上，代價發明性能逐步彰顯，現貨企業定價效率穩步提高。在有效發明代價的根基上，2024年下半年起，純堿期貨代價逐步成為高下游行業定價的主要參考根據。
與此同時，產業鏈企業對期貨工具的運用越來越熟練、越來越敏捷。比如，純堿生產企業重要將產成品在期貨市場上賣出，以鎖定銷售利潤，也有部門企業通過合作套保等方式進行風險控制。以玻璃企業為典型的重堿下游行業介入模式較為敏捷多樣：一方面，從上年春節以來，不少玻璃企業利用期貨工具進行了庫存保值應對純堿原料庫存貶值的風險；另一方面，逐漸形成了在期貨市場上采購純堿的習慣。化工、紡織、冶金等輕堿下游企業則以套期保值等方式控制純堿的采購成本。
貿易商利用純堿、玻璃高下游的緊密聯系，在運用期貨對沖風險的同時，為高下游企業提供倉單、基差貿易、合作套保以及玻璃、純堿的以貨易貨貿易（貿易商向玻璃企業提供純堿，同時依照期貨代價換取等值的玻璃原片）等多種服務，擴大自身業務范圍的同時，也盤活了產業鏈現金流。
云圖控股作為年產量60萬噸的純堿生產企業，面對著純堿代價的激烈波動風險。我們以為，極度有必須進行主動的代價風險控制，以光滑代價風險和市場風險。現在，我們介入市場的重要謀略是套期保值和期現套利。云圖控股相關擔當人對期貨表示。
龐溥軍通知，上年12月，為防范新冠肺炎疫情反復和保障春節時期企業正常生產，公司領導層綜合考慮現貨和期貨的場合后，發明期貨升水現貨幅度較大，最后選擇增加純堿庫存1萬噸。跟著現貨庫存的增加，公司于上年12月底在期貨市場賣出等同數目的純堿2105合約進行風險對沖控制。
以往公司進行原料儲備需要蒙受代價波動風險，本年借助純堿期貨，企業可以邊存貨邊套保，既規避了代價波動風險，又鎖定了囤貨成本，給企業儲備原材料增加了信心。龐溥軍說，2024年1月，河北石家莊、邢臺地域突兀出現新冠肺炎疫情，兩地全境封閉，居家隔離，在這種突發場合下，公司前期儲備的純堿庫存派上了大用場。
據他介紹，通過利用期貨套保，河北正大不僅規避了原材料代價波動風險，鎖定了囤貨成本，保證了企業不亂生產經營，還獲得了額外收益。2024年12月底，河北正大純堿賣出套維持倉均價1650元噸，持倉數目500手。在元旦假期解散后，跟著新冠肺炎疫情連續不斷發酵，河北正大在盤面1600元噸平倉250手空頭合約，此次操縱河北正大獲得基差回歸收益25萬元。2024年1月7日，純堿2105合約大幅上漲，升水現貨200元噸，河北正大將前期平倉的250手套保合約重新賣出，持倉均價1660元噸。隨后，純堿期貨代價大幅下跌，河北正大在1600元噸下方逐漸平倉，平倉均價1550元噸，最后獲得基差回歸收益110萬元。
杭州冀正貿易有限公司（下稱杭州冀正）是一家以玻璃、純堿期現貨貿易為主業的新型貿易商。在期貨服務實體的初心驅動下，在疫情突兀暴發的逆境中，公司積極利用期貨為下游客戶辦理了燃眉之急。百家樂會員註冊
據杭州冀正副總經理侯曉培介紹，本年元旦前，杭州冀正與江蘇、安徽的玻璃深加工企業簽訂了1000噸玻璃原片的購銷合同，這批玻璃原策劃在沙河進行采購發貨，但河北新冠肺炎疫情暴發后，跨省物流暢道關閉，貨物無法運出沙河，合同無法推行，并且疫情何時能得到管理，運輸何時解封尚未可知。
然而，杭州冀正下游客戶手上的訂單延續至春節前夜，在玻璃原片采購渠道碰壁、汽運物流資本越發稀缺的底細下，杭州冀正的下游客戶面對著原片儲備不足、訂單即將違約的風險，為此杭州冀正的客戶表示相當焦急。此時此刻，僅僅依附本來傳統的現貨貿易方式已難以知足客戶告急的需求。
為辦理客戶的急迫需求，順利推行合同，我們開始將目光轉向湖北地域。關注到那時FG2101合約代價貼水幅度較大，同時依據買賣所公布的倉單發明，杭實善成交割廠庫注冊了湖北弘潤建材的尺度玻璃倉單，途經與客戶談判，客戶表示可以接納湖北的玻璃。我們在測算了成本之后，在原有代價的根基上給予客戶一些優惠，客戶表示極度滿意。于是，我們在玻璃2101期貨合約上創建了對應數目的買單預備交割。侯曉培通知。
接下來，杭州冀正在與客戶溝通過程中了解到，本年國家因疫情理由倡議就地過節，企業原先策劃1月20日左右停工，員工返鄉過年，在這種場合下，他們的員工策劃不回家鄉了，企業想再生產一段時間，但願再多采購一些玻璃。于是，杭州冀正同客戶談判將原有的1000噸供貨量增加至400百家樂預測打法0噸，就又在玻璃2101期貨合約上增加了購買數目，通過時貨買交割的方式辦理客戶的采購需求。
作為玻璃、純堿貿易商，杭州冀正蒙受著連結高下游企業的紐帶作用。在疫情導致系統性風險增加的時候，加倍凸顯其產業鏈高下游潤滑劑的作用。杭州冀正通過敏捷的期現貿易行運模式，運用期貨買交割模式協助下游客戶采購玻璃原片，進一步發揮了期貨市場服務實體企業的主要性能，增加了期貨、現貨市場的黏合度。
此外，從業直播 百家樂內人士處了解到，由于掛心冬天疫情會反復，上年11月純堿代價處在相對較低的位置時，不少玻璃生產企業通過時貨市場增補原料庫存，在純堿期貨市場創建虛擬庫存。
C組合謀略套保受寵 產業翹首以盼期權落地
玻璃、純堿期貨的上市辦理了純堿、玻璃行業代價風險控制工具從無到有的疑問，但跟著行業供需格局變更，宏觀不確認性增強，期現貨市場代價波動幅度明顯提拔，產業企業對波動率控制工具需求愈發急迫。
假如買賣所能夠趕早推出純堿、玻璃的期權，則可以給產業企業提供加倍多樣化的代價風險控制工具，相關企業可以依據自身的風險承受才幹設計相應的謀略介入套期保值。云圖控股相關擔當人說，期權買賣既可以辦理企業所面對的代價風險，又保存了代價有利變動時的贏利時機，還可以緩解企業介入套期保值所面對的資金疑問和賬面浮虧疑問。
在云圖控股相關擔當人看來，由于期權的敏捷性和多樣性，任何一家企業都可以依據自身的特殊需求設計出組合謀略來介入套期保值，這樣一來，整個行業介入套期保值的工具會加倍豐富多樣，同時辦理企業的后顧之憂后，也會大幅提拔相關企業對套期保值的介入水平。我們呼吁在前提成熟的場合下，鄭商所能夠趕早上市純堿期權和玻璃期權，為純堿、玻璃行業的穩健發展提供加倍完備的金融工具箱，在金融服務實體經濟的指引下，進一步促進純堿、玻璃行業的高質量發展。該擔當人表示。
龐溥軍舉例說，上年的玻璃市場和本年的純堿市場一樣，在做賣出套保時遭遇同樣的疑問，便是玻璃和純堿的代價一路上漲，上漲幅度超出企業預期，賣出套保一般不會出現買賣風險，但由于期貨和現貨代價大幅上漲，期貨賬戶的浮虧較大，需要追加的保證金越來越多，在交割時還會面對增值稅壓力。這樣原先是為了對沖風險的套保操縱，由于浮虧保證金的增大和稅收穫本的增加，反倒變成了一種風險。他但願，鄭商所盡快推出玻璃和純堿期權，這樣遭遇上述場合就可以通過買進看漲期權來對沖套保過程中由於單邊大幅上漲而可能產生的風險。
永安資源相關擔當人表示，跟著純堿期現套保日益成熟，套利商無風險套利的時機越來越少，產業套保的利潤也會越來越低，未來將逐漸發展成為基差定價的模式，屆時適當利用期權工具，可以更好地協助產業獲得利潤。例如，在現貨代價連續走高、盤面低估的時候，可以將盤面套保頭寸換作購買期權，能夠用較低的成本獲得超額利潤。
