大商所期權市場建設4周年系列之一
2024年3月31日，豆粕期權在大商所勝利上市，填補了我國商品期權的空缺，變更了內地商品期貨市場20長年來只有期貨工具的歷史。4年來，我國期權市場蓬勃發展，市場性能有效發揮。當日起，本報推出大商所期權市場建設4周年系列，敬請關注。
自2024年3月豆粕期權勝利上市以來，大商所期權品種連續不斷豐富，現在已上市豆粕、玉米、鐵礦石、液化石油氣（LPG）、聚丙烯、線型低密度聚乙烯和聚氯乙烯共7個期權產品，蓋住了油料、玉米、白色及能化多個產業板塊。比年來，跟著大商所期權制度條例連續不斷優化，期權市場規模穩步增加，運行質量逐漸提拔，市場性能有效發揮。
市場規模穩步擴大
統計數據顯示，2024年大商所期權日均成交量253萬手，日均成交額22億元，日均持倉量1041萬手，同比差別增長130%、405%和85%，在四家期貨買賣所中差別占比45%、21%和55%。此中，豆粕期權市場規模持續4年位居內地商品期權市場第一位，單位客戶數占比穩步提高。
同時，期權市場流動性供需不亂，占標的期貨比重連續不斷提拔。豆粕期權期貨成交比從2024年的32%提高到2024年的82%，期權期貨持倉比從2024年的87%提高到2024年的204%。玉米期權及其他期權在上市百家樂看牌之后也與標的期貨維持優良的聯動關系。各品種換手率均表現出上升趨勢，整體上流動性適中，期權主力系列隱含波動率與標的期貨歷史波動率維持同步變化，相關性較高，波動率價差處于合乎邏輯范圍，表明期權定價有效、運行質量較高。
制度條例連續優化
大商所依據市場實際運行場合連續優化期權持倉限額尺度。2024年3月31日豆粕期權剛上市時，采用300手持倉限額；2024年9月、2024年5月、2024年2月和2024年11月，大商所逐漸鬆開豆粕期權持倉限額，從300手至2024手，再至10000手、30000手，現在已擴大至40000手。玉米期權的持倉限額也在逐漸優化，已從上市初期的10000手擴大至40000手。持倉限額逐漸鬆開后，期權市場成交和持倉規模連續不斷增加，產業客戶介入水平明顯提拔。此中，豆粕期權成交量逐年提拔，2024年至2024年的年度累計成交量差別為364萬手、1252萬手、1781萬手和3012萬手，2024年介入買賣的產業客戶數目也較2024年增加近10倍。
大商所還連續不斷優化期權投資者適當性制度，差別于2024年9月1日和12月8日將期權投資者適當性控制中所認可的期權實盤和仿真的買賣、行權履歷進行擴展。同時，大商所取消了對知識測試全程記憶采集要求，在符適合當性大原則視訊 百家樂的根基上，簡化了客戶和會員操縱，有利于提高權限開通效率，吸引客戶介入。
2024年5月31日大商所正式實施《大連商品買賣所期貨買賣者適當性控制設法》，合并期權和特定品種買賣者適當性制度，調換適當性準入要求，簡化流程。自實施以來，開通期權權限的客戶數大幅增加。截至2024年年底，累計開通期權權限的客戶數較條例優化前增長9倍。
同時，大商所為知足市場需求，2024年4月啟用期權套期保值業務，客戶獲批的套期保值持倉額度可在期貨或期權合約上採用；自2024年6月，逐漸開啟期權組合保證金相關業務，現在涉及期權的組合保證金優惠已擴展至七類。期權組合保證金的實施提高了資金採用效率、減低了期權買賣成本，提拔了投資者介入市場的積極性，促進了大商所期權市場的快速發展。
此外，作為期權市場的主要制度之一，做市商制度自豆粕期權推出以來發揮著主要作用。2024年6月，大商所優化期權做市商評價條例，重要包含有提高報價價差要求、優化做市商排名體系，著重加大做市商的剔除力度，實現做市商的優越劣汰，同時進一步加大對期權做市商的支援力度。期權做市商優化措施實施后，市場買賣加倍活潑。同時，期權做市商的報價也有效縮小了市場交易價差，提供了適度的流動性，促進了期權市場平穩運行和性能的有效發揮。
市場性能有效發揮
途經大商所4年精心培育，期權市場性能逐漸發揮，一方面通過與期貨市場有效聯動，促進期貨市場代價發明，緩解期貨市場代價波動壓力；另一方面協助產業在重大不確認性事件前后更好地控制風險，知足市場更精細的風險控制需求。
2024年春節假期后首個買賣日，在標的期貨跌停無法有效開釋代價信息的場合下，企業通過買賣虛值看跌期權表白了代價將繼續下行的觀點，在一定水平上散開了極端行情下期貨市場聚集的買賣情緒，助力投資者風險控制。即日在鐵礦石期貨僅成交149萬手的場合下，鐵礦石期權成交18萬手。顯然，在鐵礦石期貨停板之后，鐵礦石期權買賣相當于對標的期貨買賣的復制，促使鐵礦石期貨的代價發明性能得以更好發揮。
2024年3月下旬，在海外疫情擴散以及國際原油代價暴跌的底細下，鐵礦石期貨市場不確認性大幅增加，部門市場情緒通過時權市場開釋，將鐵礦石I2024期權主力系列隱含波動率推高至60%以上，同期鐵礦石期貨I2024主力合約歷史波動率保持在40%的程度。由此可見，在市場風險急劇增加的場合下，鐵礦石期權為標的期貨提供了市場情緒開釋和傳遞的渠道，有效分擔了標的市場風險。
此外，期權控制特殊事件風險的性能也得到了有效發揮。美國農業部（USDA）教導對豆粕根本面場合有著較大陰礙，發表前后豆粕期權成交量多數場合下會出現增長。2024百家樂-預測年美國總統大選作為重大特殊事件，其引起的市場不確認性也通過時權得到了較好控制。在2024年11月3日前的兩周，豆粕期權日均成交量到達17萬手，比擬2024年日均115萬手的成交量提高50%；同時，豆粕M2101主力期權系列隱含波動率從19%升至22%，到達局部高位。在此時期，豆粕期權作為主要的風險控制工具，為投資者提供了加倍豐富和敏捷的買賣謀略組合，在促進標的期貨代價發明、平抑標的代價大幅波動、緩釋市場買賣情緒、提供精細化風險控制手段等百家樂 香港方面發揮了積極作用。
跟著大商所上市期權產品的增多，產業鏈上各類企業有了更為敏百家樂賺錢案例捷、多樣的風險控制工具，投資機構和技術投資者也有了多樣化的買賣謀略選擇。4年來，大商所期權有效發揮風險控制、增強收益及波動率控制等方面的市場性能，為產業和投資機構避險、增效提供了新的控制工具。
據期貨了解，下一步，大商所還將繼續依據期權市場發展，連續不斷豐富期權品種，推進期權工具在活潑期貨色種上全蓋住；優化相關制度設計，積極試探新型買賣指令；連續開展期權合約創造，同時加強市場培育建設，為期權市場穩健發展創新前提，更好促進期權市場性能發揮。
