固然白糖期貨早在2024年就開始在期貨市場買賣，但相對于有色、化工等大宗商品，白糖產業的相關介入主體（制糖集團、貿易商）對于期貨及衍生品的運用水平無疑還有提拔空間。不過，跟著市場培育逐步深入，白糖產業介入期貨市場的水平連續不斷加深，白糖期貨也變更了一些產業生態，例如貿易模式。
作為一家白糖現貨買賣平臺，廣西泛糖科技有限公司（下稱泛糖科技）的業務蓋住白糖產業的各關鍵環節，包含有現貨貿易流暢及配套的倉儲物流、供給鏈金融服務等業務板塊。在業務運營與拓展的過程中，泛糖科技連續不斷試探白糖期現貨市場結合的模式與路徑，積極率領產業鏈企業利用期現結合買賣工具穩健經營，并贏得了優良的功效。2024年4月泛糖科技入選鄭商所服務實體經濟產業基地，為了深入了解泛糖科技在試探期現結合的多層次市場體系建設中所做的工作及積累的經驗，期貨采訪了泛糖科技產業研究中央主任劉芷妍。
：以公司長年來致力于率領產業鏈企業利用期現結合買賣工具穩健經營的經驗來看，期貨及衍生品工具在定價、避險、貿易方面的作用如何？
劉芷妍：在白糖期貨上市以前，白糖生產經營者重要是根據現貨市場上的商品代價來進行決策。由于現貨買賣多是散開的，生產經營者不易及時蒐集到所需要的代價信息，縱然蒐集到現貨市場反饋的信息，也是零星和單方面的，對于未來供求關系變動的預計才幹也對照差。當用現貨市場的代價傳授經營決策時，現貨代價的滯后性往往會造成決策的失誤。
期貨市場通過各方介入者持續的買賣形百家樂最佳下注法成代價，這一代價典型了標的商品的公允代價，包含了產量消費等陰礙供求的已知信息，具有真實性、預期性、持續性和權威性的特點，能夠對照真實地反應出未來商品代價變動的趨勢，對生產經營者有較強的傳授作用，目前白糖期貨代價已經成為行業現貨買賣定價的最主要參考指標。
在避險方面，期貨與衍生品市場的存在，為行業實體提供了流動性極佳的套期保值地方。制糖集團由于手中持有巨量的現貨，可以選擇適合的時間點實施賣出套保操縱，即為防範糖價下跌而提前在期貨市場賣出期貨合約，并在未來隨現貨銷售而購買平倉的操縱。對于食糖消費終端來說，可以執行購買套保謀略創建庫存，為防範遠期糖價上漲而提前在期貨市場購買期貨合約，并在未來隨現貨采購而賣出平倉。對于貿易商而言，要實現同時鎖定進貨成本與銷售代價，需要通過多種買賣謀略結合才能到達優良的風險管理功效。
在貿易方面，白糖期現結合的基差買賣模式已經逐漸成為現貨貿易方式的主流，交易兩方可以通過點價合同，以期貨合約代價作為基準，依據現貨標的的差異場合建置升貼水，終極實現交易差異價的雙贏功效。該種期現結合的貿易模式有效提高了現貨貿易的效率與期貨市場的代價發明作用。
百家樂體驗金平台糖企規定合乎邏輯的套保比例，不掙投機差價，嚴格實行匹配的風險控制操縱，套保收益可以蓋住現貨代價下跌帶來的存貨減值風險。假如期現基差變動帶來額外收益，可以考慮分出一部門轉化為對下游的讓利，這也會進一步加深與下游的合作水平。
：比年來，白糖現貨成交模式由一口價逐步向基險些價轉變。你如何看待基險些價和傳統定價的分別，基險些價為白糖產業帶來了哪些積極變化，產業企業利用基險些價又有何特點？
劉芷妍：依據我們采集的市場成交數據，比百家樂軟體年來，白糖現貨線上百家樂試玩成交模式由一口價逐步向基差+點價轉變，內地大型制糖集團與貿易商每年通過白糖期貨點價成交的白糖現貨貿易量已高達數百萬噸，未來還有進一步擴大的趨勢。
點價買賣從本性上看是一種為現貨貿易定價的方式，交易兩方在簽訂白糖購銷合同時，只有數目是確認的，但需約定點價所對應的期貨合約、升貼水、點價時限等要素，依照點價權利的差異分為買方點價和賣方點價，便是由商品采購方或商品銷售方，在約定時限內進行一次或多次點價，終極加權平均價與約定升貼水之和為終極合同現貨價。
基險些價與傳統一口價定價的最大差異是，讓交易兩方都擁有了利用行情波意圖會賺取更大利潤的時間與空間。一口價買賣無法擇時，代價是固定的，假如購銷合同簽訂后，市場出現大幅漲跌，那麼交易兩方之中總有一方會受傷，企業需要蒙受巨大的代價風險，點價買賣則可以辦理這個壞處。
基險些價的成交規模擴大后，產業資金對于期貨市場的介入度加深，白糖期貨代價的波動變得加倍理性；代價充分反應根本面場合，定價作用加強，則更有利于實體經濟主體在期貨市場套期保值，控制企業經營風險，這是一個良性輪迴。
此外，白糖是季產年銷的農產品，代價漲跌有明顯的季候性特性，尤其榨季初期，新糖會合上市容易形成現貨市場代價踩踏。積極率領企業通過時貨市場的遠月合約升水時機進行套保，可以有效避免現貨市場上的代價戰。
全行業利用基險些價開展貿易，是從近23年開始形成規模的，此中，中糧集團等糖企，路易達孚、北京嘉志貿易等大型貿易商成為該模式運用的先行者，積累了豐富的實戰經驗。制糖集團等大型企業身在產業鏈的上中游，重要以賣方點價的基差買賣模式為主。下游貿易商通過基差報價，依據貿易合同的約定，敏捷采取買方點價、賣方點價。
：除了傳統的套期保值、基險些價等模式之外，白糖產業鏈中是否出現了利用衍生品的新模式？
劉芷妍：現在產業內有客戶已經開始採用白糖期權進行風險控制與投資，我們明顯感到到產業客戶對于期貨市場及衍生品的接納水平與應用熟練度在連續不斷增加。泛糖科技一直倡導多層次白糖買賣體系的創建，吸取在現有買賣模式的根基上如何利用衍生品控制風險的創造模式，比如試探含權貿易、場外期權在產業上的應用等。
期權的買賣謀略敏捷多變，跟著場內白糖期權的活潑度連續不斷增加，白糖產業鏈各環節介入者擁有了更多利用白糖期權輔導生產經營的場景。
例如，糖企可以通過購買看跌期權鎖定銷售代價或者通過購買熊市價差謀略預防代價下跌，還能通過賣出看漲期權減低庫存成本。貿易商可以購買看漲期權或牛市價差謀略預防代價上漲風險、鎖定采購代價，也能賣出看跌期權減低采購成本。
：2024年度，泛糖科技是否有協助產業鏈企業介入期貨套保、基險些價或場內期權？
劉芷妍：廣西某大型制糖集團是泛糖科技現貨平臺主要的賣方掛牌客戶，在泛糖科技通過定期講座+VIP解析教導等方式的率領下，自20242024榨季開始食糖銷售方式由本來的一口價轉變為部門通過點價方式完工。
2024年4月，內地疫情陰礙逐漸得到管理，但白糖期現貨代價處于相對低位，該集團為盡快回籠資金且看好后市糖價，決意通過賣方點價方式銷售食糖。考慮到內地糖市面對的政策面不確認性，該集團在進行基差報價時，同時進行期貨市場套保對沖風險。
整個買賣過程如下：該集團與貿易商簽訂食糖點價購銷合同，數目為5000噸。合同約定以白糖20合約為基準，升水150元噸，由賣方在2024年9月之向前行點價總結。貿易商提前支付5000元噸的貨款（預售模式）給制糖集團，獲得貨權。合同簽訂后，為不留下風險敞口，制糖集團在鄭商所盤面創建與銷售數目一致的白糖空單，建倉成本5200元噸。4月中下旬，內地糖價受食糖入口政策變動陰礙出現暴跌，集團套保空單維持較多浮盈。到8月初，產銷數據顯示內地食糖庫存偏低，期貨代價先于現貨代價出現反彈，集團開始逐漸在期貨盤面點價，進行貨款總結，點價平均代價5150元噸。
該集團與貿易商的終極總結價為5300元噸，銷售代價同比現貨市場均價高約30元噸。此外，該集團通過時貨套保盈利50元噸，增加了整體銷售收入。
：作為2024年鄭商所產業基地，泛糖科技在市場培育方面做了哪些工作？
劉芷妍：泛糖科技于2024年4月入選鄭商所服務實體經濟產業基地，我們充分熟悉到加強市場培育的主要性，把鄭商所泛糖科技服務白糖實體經濟產業基地的性能定位于試探期現結合的白糖多層次市場體系建設，推動白糖期貨及衍生品市場、現貨大宗買賣平臺以及傳統的貿易市場協同發展，率領產業鏈企業利用期現結合的買賣工具穩健經營，共同促進期貨市場服務實體經濟。
2024年泛糖科技開展了走進糖企、行情直播、行業論壇、跨界切磋、蔗區調研等5種類型、13場次的活動，并通過格式多樣、暴露頻度高的系列活動與配套宣傳（輻射近30萬人次），營造內地糖業自上而下對于風險控制工具採百家樂心態用探討的優良氛氣，也打造了泛糖科技的品牌陰礙力，進而帶動客戶群體介入到風險控制中來，帶動買賣功效明顯。
通過泛糖科技的連續服務，廣西糖業集團、廣西湘桂糖業集團、上期資源、敦合資產、廣西惠春貿易、北京嘉志貿易、中糧集團等內地大型糖企及貿易商在泛糖現貨買賣平臺進行現貨貿易的同時，都運用期貨工具進行風險控制，對沖風險。
我們以為，鄭商所選取的產業基地都很有行業典型性，一部門產業基地通過親自介入市場買賣起到很好的示范作用，雷同于泛糖科技這種身處產業關鍵環節的平臺型企業可以從自身業務發展角度動身，試探白糖期現結合買賣的實現模式，同時也能很好地集合行業資本，將正確的白糖期現結合買賣理念有效傳導至各種產業主體，蒙受起連結白糖期貨市場、現貨市場以及政府主管部分的橋梁腳色。
