近期內地股市出現較大幅度的調換，此中大盤藍籌股調換的幅度最大。我們以為可能是資金擾動導致的機構砍倉形成的下跌。政策因素引起美國中概股大幅調換，外資考慮到政策風險贏利出逃導致市場資金供需出現短暫的失衡，而指數下跌過程中基民加速贖回基金，也引起了公募基金的被動減倉。
從本年場合來看，三大指數中，除中證500外，滬深300和娛樂城 體驗金 免流水上證50本年以來累計的收益均為負，與上年10%以上的漲幅形成鮮明的對比。因此，要贏得較好的收益和規避市場風險，探討現在股市的運行周期所處的位置極度主要。本文從大類資產輪動、股市與通脹的歷史關系來闡釋當前股市的運行邏輯，發明從大周期來看，本輪股市的上漲周期或面對終結。
大類資產輪動角度看當下股市
研究大類資產輪動娛樂城送點數推薦最經典的理論是美林投資時鐘。投資時鐘把經濟分成四個周期，通過大批的實證解析，闡述了差異的經濟周期下差異資產的表現。投資時鐘從左下角開始，沿順時針方位輪迴，依次履歷衰退期、復蘇期、過熱期和滯漲期，并周而復始，相對應各期間，債券、股票、大宗商品和現金組合的表現。由于各種理由，投資時鐘并不是一個特別準確的理論，但投資時鐘可以給我們一個大致的資產部署周期尺度，有助于辦理在投資過程中面對的各種惶惶。
那麼當前經濟是處于哪個周期呢？我們以為，從當前經濟增長和通脹指標的表現來看，經濟可能處于溫順過熱階段。
從經濟根本面看，年頭以來各項經濟增速指標總體在回調，顯示經濟增長的動力放緩。從趨勢上看，經濟增速繼續放緩仍是大約率事件：固定資產投資方面，基建處于較低增長、房地產投資面對下行壓力已成為市場的共識。制造業投資改良相對明顯，但在大宗商品代價上漲陰礙下料改良的空間有限。消費方面二季度有所回升，2024娛樂城評價且從月度數據和高頻數據中看到仍在改良，但疫情的沖擊對部門消費行情造成長期沖擊，特別是服務性消費仍對照低迷。出口方面，出口替代因素衰減以及發達國家耐用品消費逐漸轉向服務型消費，出口將是下半年最大的變數。從通脹來看，在大宗商品代價大幅上漲以及基數效應下，內地PPI本年快速走高，現在已經處于十年以來的高位。環球的通脹程度也顯著抬升，美國的通脹程度已經開始讓市場掛心美聯儲的TAPER操縱。我們以為，通脹的快速走高一方面是供需錯配的因素造成，另一方面也體現了經濟周期的運行邏輯及由投資周期的興起帶動了需求，進而推升了通脹。因此，當前的經濟組合是有經濟增速見頂回落和通脹快速走高的結合，從美林投資時鐘上看，處于經濟過熱階段。
從資產代價的表現來看，本年以來資產的表現依次為商品債券現金股市，也大體上符合美林時鐘的資產表現特征。我們以為，未來經濟周期開始由過熱往衰退演變，并且時間節點可能已經逼近。我們預測PPI或已經見頂，通脹預期連續走弱是大約率事件：第一，從供給上看，跟著疫情的緩解，大宗商品代價的逐漸覆原，庫存抬升，供需錯配將有所緩解；第二，環球經濟增速或已經相近高位，從美國的經濟指標來看，增速有放緩的態勢，消費開始降溫；第三，內地對大宗商品代價的上漲容忍度在減低，政府已經看到了大宗商品代價上漲對中下游行情造成較大沖擊，未來監管的力度將會是有增無減。
不在線賭場安全標準管是經濟過熱階段還是經濟衰退階段，股市的表現都不友好，因此從大類資產輪動的角度看，中國股市或已經處于下行階段。不過在風格因素下，中小盤占優，大盤股下跌先行而已。
從股市與通脹的關系來看股市周期
滬深300指數與PPI走勢相關性較強，兩者大體上同漲同跌。可是，滬深300指數要領先PPI，在頂部和底部這個領先關系更為明顯。從邏輯上講，兩者關系現實與經濟學原理是一致的。當經濟溫順通脹，企業利潤開始改良，盈利驅動股市上漲；但當通脹極度高，比如PPI同比到達5%以上時，股市走勢和PPI呈相反方位，高通脹不利于企業產品的需求，同時企業的線上撲克教學利潤率也遭受打壓，甚至出現賠本，因此在高通脹時往往股市是下跌的。這種場合在2004年二季度、2007年四季度、2010年一季度都出現過。當前通脹程度到達9%，處于歷史極高程度，大宗商品代價的暴漲已經開始腐蝕中下游行業的利潤，因其中下游的消費制造業本年表現特別差。因此，從股市與通脹的關系來看，同樣得出了股市處于下行周期的觀點。
