美國時間2月26日，環球股市及期貨市場團體下挫，美棉單日下跌幅度到達427%，吃掉此前一周的漲幅。隔日，鄭棉代價明顯低開，自最高點下跌一度過份1000元噸。面臨如此極端的市場波動，我們不禁要問棉花的牛市行情解散了嗎？
我們首要梳理一下，本輪棉花上漲的驅動力來自于哪里？
其一，可以說，本輪棉花上漲并不完全是棉花供求因素導致的，要點推手還是宏觀驅動。環球的刺激政策連續不斷加碼包含有錢幣放水的場合下，宏觀和利率的權重增加，疊加疫情的改良以及市場對于未來經濟覆原預期的向好刺激了包含有棉花在內大多數商品出現猛烈連續的上漲。在這段時間我們看到有色、能化等許多商品都出現了大幅上漲，而美棉的代價實際上從上年4月見底后一路振蕩上行，幾乎是翻了一倍，鄭棉的代價也是從不到1萬元噸的位置上漲至17萬元噸。
其二，從國際市場的供求結構也支撐棉價上行。美棉新年度產量的調減以及出口訂單的向好（包含有中國大批采購）利好美棉的代價上漲，同時巴基斯坦在本年棉花減產明顯。而環球棉花需求也在明顯改良，這包含有人口大國印度在需求端的大幅好轉。從娛樂城特色遊戲推介2月USDA棉花市場展望中，我們可以看到環球棉花庫存預測下降320萬包，庫存消費比將下降64%至764%。供需兩方都給了棉花強力的助推力。
其三，內地下游棉紗及替代品代價的上漲。節后棉紗代價的漲幅實際上還要高于棉花，棉紗庫存較低的底細下，節后紗廠快速復工，開工率僅僅兩天時間就上升至80%90%。在金三銀四預期下，3月以后的剛需采購也給予的棉價上漲的動力。而同樣作為紡織端主要原料安全的線上賭場滌綸短纖和黏膠短纖的代價在春節前后也一路飆升，這刺激了棉紗代價的上漲。
那麼，以上邏輯現在是否還有效呢？
從宏觀上講，短期的漲勢確切有點過于兇暴，這使得現貨市場的接納水平還不夠高。現貨代價報價虛高的場合下，成交量下滑的對照快，現貨市場對高價的接納水平還不是很高，除了庫存不太充裕的企業會增補一些庫存外，紡企觀望的還對照多。當然從需求端的角度考慮，確切是有改良的。節后內地皮棉的庫存環比下降還是對照明顯的，從部門調研的數據看，較前一周總體降幅在4%6%，現在已經處于去庫階段。而下游產成品庫存一直處于低位，紡紗測算利娛樂城玩家心得分享潤較高，部門企業訂單都有娛樂城註冊優惠排到56月份。
中長期看，棉花代價重心上移的路子不會有所變更，只不過到了現在的這個位置，短期突破不會輕而易舉，預期通脹還并未實現，只不過市場已娛樂城安全支付方式評估經提前反映了，棉價的下跌反而給了入場的時機。在消費復蘇和通脹預期的底細下，鄭棉不具備大幅下跌的根基。不過后期的走勢不會很流通，會有對照多的振蕩和洗盤，操縱難度比對照大一些。后續我們則需要去關注產區的氣象場合，以及棉花代價對下游終端的傳導場合。
