通脹、就業市場和經濟增長前景不確認性依然較大
美國總統拜登于11月22日提名鮑威爾連任美聯儲主席，若提名獲國會參議院批準，鮑威爾將于2022年2月開啟第二個4年任期。當天，拜登還提名現任美聯儲理事布雷納德接班理查德克拉里達擔任美聯儲副主席。鮑威爾的連任以及鮑威爾與布雷納德的組合又意味著什麼樣的錢幣政策即將實施？未來美國經濟、資源市場受此陰礙走向何方？對于以上疑問，我們以為：提名鮑威爾連任美聯儲主席有助于維持美聯儲錢幣政策的一致性，有利于美國經濟復蘇以及美國股市繁華，但考慮到通脹風險進一步抬升，美聯儲整體的鴿派緊縮趨勢仍將延續，美元走強、美股強橫以及大宗商品高位振蕩交相輝映。
鮑威爾這四年：毀譽參半
鮑威爾于2018年就任美聯儲第16任主席。在他的任期內，2020年，美聯儲在新冠肺炎疫情暴發后，趕快推出無窮量QE政策，固然這較好地刺激了經濟復蘇以及帶動美國股市高漲，但也有觀點以為美國通脹飆升很大水平便是由于錢幣放水。此外，此前多位美聯儲官員陷入股票買賣道德漩渦也為鮑威爾連任投下陰影。應該說，市場對鮑威爾的評價毀譽參半。
鮑威爾曾于20世紀90年月初擔任老布什政府的財政部副部長，擔當監管金融機構和美國國債市場。1997年至2005年，為私募機構凱雷集團合伙人。2010年至2012年，他在華盛頓智庫兩黨政策研究中央擔任拜訪學者，并幫助美國國會提高政府債務上限。2011年，鮑威爾被奧巴馬提名為美聯儲理事。2017年11月，特朗普提名鮑威爾為新一屆美聯儲主席，并于2018年正式赴任。
在特朗普執政時期，特朗普曾多次在公然情況批駁鮑威爾的加息行為，但鮑威爾堅定以為，美聯儲的腳色應該是無黨派的。能在特朗普的公然進攻和施壓之下維持美聯儲的獨立性讓鮑威爾廣受好評。此外，鮑威爾就任美聯儲主席后將發表會的召開次數由此前的每季度一次提高到一年8次，即每次美聯儲政策會議后都會規劃一次發表會，充分與市場溝通。
在新冠肺炎疫情暴發初期，鮑威爾采取了趕快而積極的應對措施。2020年3月，美聯儲在14天內降息150個基點，降息速度快、幅度大，扭轉了美國股市的下挫并刺激股市進一步攀上高位。此外，美聯儲還重啟無上限QE，刺激資金流向個人和企業。
鮑威爾在特朗普執政時期的表現及應對新冠肺炎疫情時的雷厲風行取得了市場的認可，市場普遍以為他的連任有助于美國錢幣政策維持持續性，整體市場也將維持不亂。
但投資者對于鮑威爾2023 娛樂城體驗金的錢幣政策傾向也存在一些看法，認為他是一個對照鴿派的美聯儲主席。但事實并非如此，鮑威爾是一名共和黨人，曾有過明顯的鷹派傾向。比如在2013年美聯儲商量Tapper時，作為理事的鮑威爾就曾勸說時任美聯儲主席伯南克，應盡快退出寬松。在2018年擔任美聯儲主席后，鮑威爾更是力主加息，顯現出鷹派本色。終極美聯儲在2018年加息4次，并直接導致美股在當年四季度遇到大跌。2020年，美聯儲將錢幣政策目標調換為平均通脹目標制，在某種水平上是對2018年加息過于激進的反思。
鮑威爾的提名公布后，各類資產代價的走勢在一定水平上反應了其有鷹派傾向的邏輯：美債利率上行，美元指數走高，美股先沖高后再回落。美元利率和匯率走高反應了市場對加息預期略有提前的定價，美股沖高則可能與鮑威爾連任減低不確認性有關，盡管這一邏輯演繹的時間很短暫，很快就被加息預期所掩蓋。
強硬派布雷納德：或先鴿后鷹
布雷納德是美國著名的女性經濟學家，曾在麥肯錫工作，2001年至20年擔任布魯金斯學會的高等研究員；20年至2013年擔任美國國際事務財政部副部長和財政部長顧問，其間重要擔當歐債危機處理和中美錢幣關系；2014年以來，一直擔任美聯儲理事。早在布雷納德于奧巴馬政府期間擔任財政部高等職務時，拜登就考慮過讓其擔任財政部長，但后來奧巴馬任命她為美聯儲理事。
作為僅次于鮑威爾的美聯儲二號人物娛樂城優惠活動，布雷納德的政策傾向對市場也有對照大的陰礙。在金融監管方面，布雷納德是始終如一的強硬派。依據美聯儲的表決紀實，自2018年鮑威爾任期開始以來，布雷納德有23次在理事會議決上投下了反對票，還有4次棄權，反對次數遠高于所有其他成員。鮑威爾主張放松銀行監管，而布雷納德給出的大部門反對票都是由於差異意放松2008年金融危機后實施的銀行業監管制定。
在錢幣政策方面，布雷納德加倍強調充分就業，對通脹容忍度更高。另有，布雷納德關注社會邊緣群體的福利，主張在就業復蘇贏得更多包容性進展前不急于加息。比如在9月27日的一次演講上，布雷納德提到疫情對很多母親的勞動力市場身份造成了重大陰礙在考量充分就業時，我們不應只關注總量指標。由此可見，布雷納德并不知足于當前的就業狀況。通脹方面，在美聯儲規定平均通脹目標制的過程中，布雷納德發揮了至關主要的作用，她也是力推平均通脹目標制的幾個要點官員之一。
從以上兩個方面來看，布雷納德與鮑威爾并非同路人，兩人搭檔更多是政治權衡的需要。鮑威爾贊成適度放松金融監管，在面臨連續不斷上升的通脹場合時，鮑威爾的錢幣政策立場可能隨時轉向更鷹派。而布雷納德則相反，她更但願落實民主黨人嚴監管的理念，在就業方面也但願加倍包容。但現在美國通脹急劇上升，布雷納德默許美聯儲打壓通脹，可能也是出于完工拜登任務的需要。一旦通脹回落到適娛樂城輪盤合的目標，布雷納德很可能又會唱起鴿派。從這個角度看，美聯儲錢幣政策仍面對較大變數，我們以為延續鴿派適度緊縮可能性較大。
美國經濟：未來挑戰巨大
拜登11月22日發布宣示稱，本年以來，在鮑威爾和布雷納德的努力下，美聯儲為促進美國就業市場復蘇和經濟重啟所規定的政策協助美國經濟贏得顯著先進，支撐美國經濟渡過當代史上最嚴重的衰退，走上復蘇之路。美國經濟不只要從新冠肺炎疫情中覆原，而且要比疫情前加倍強盛，相信美聯儲保持低利率、不亂物價和實現充分就業等方面的政策將有助于實現上述目標。事實上，美國經濟表現好于預期，對充分就業的追求也許可了高企的通脹臨時存在。
美國經濟增長優良，消費對美國GDP增長的拉動佔有主導身份，本年三季度美國GDP不變價環比折年率增長200%，此中個人消費支出拉動功勞了108個百分點；10月美國零售和食物服務銷售額總計月度環比增長17%，表現十分強勁，縱然淘汰通脹因素，實際零售總額增長也高達1%，顯示出當前美國經濟已經完全從疫情沖擊中復蘇，邁上穩健增長的軌道。
產能利用率走高，房地產量價齊升。9月，美國產能利用率為7620%，較8月下降062個百分點；工業生產指數為9999，較8月下降351；工業產能指數為13298，較8月上升007。美國房地產市場景氣量較高，8月，新建住房折年銷售80萬套，新建住房中位售價為4088萬美元，較7月有所走高；成屋銷售折年629萬套。與此同時，美國三季度住宅空置率為0%，與二季度持平；出租空置率為620%，較二季度下降060個百分點。
美國就業市場顯著改良，炒魷魚率進一步下降。9月，美國勞動力介入率為6160%，較8月下降010%；炒魷魚率為480%，較8月下降040%。
固然美國經濟有以上諸多亮眼數據，但通脹風險進一步抬升，實際負利率進一步走低。9月消費者代價指數（CPI）同比上升540%，較8月上升010個百分點；美聯儲錨定通脹率為要點PCE，2021年9月要點PCE同比為364%，聯邦基金目標利率為025%，實際利率為-339%，進一步走低。
綜上所述，美國經濟固然面對通脹走高風險，但瑕不掩瑜，美國經濟增長以及資源市場表現都已經回到疫情前正常的狀況，甚至要比疫情前加倍強盛。
鮑威爾的下一道困難：舒解高通脹
我們以為鮑威爾連任有利于美聯儲錢幣政策的連貫性，也有利于環球資源市場的不亂，加上美聯儲副主席布魯納德在相關政策上的牽制，確保了美聯儲在錢幣政策上不可能更鷹派，也不太可能在鴿派路上愈行愈遠。因此，我們初步預判，鮑威爾的第二個任期將與他的第一個任期有所差異，會適當做出一些變更。
固然現在美國經濟正在反彈，但通貨膨脹率已處于30年來的高位，且新冠肺炎病例確診數仍然高漲，供給鏈瓶頸也帶來了很大的不確認性。因此，美聯儲可能需要比策劃更快地撤出資產買入，而這有可能使鮑威爾陷入兩難。鮑威爾本月曾表示，在勞動力市場顯示出更大的復蘇端倪之前，他不會考慮加息，因此未來折中的政策可能是：縮小購債規模可能從本月底加速實施，而美聯儲首次加息時間點可能還會是在2022年8月。在此底細下，鴿派緊縮將是大約率事件。假如未來出現通脹繼續超預期飆升或是經濟惡化水平超預期等變數事件，鮑威爾可能打破鴿派緊縮轉向鷹派風格。
娛樂城出金被黑基于以上對于美聯儲錢幣政策的判定，我們預計未來一段時間：美國經濟增長優良，美元指數振蕩上行，美股保持強橫，大宗商品高位振蕩轉弱；內地人民幣與美元一起振蕩趨強，A股面對的外部環境轉暖，大約率走出小幅反彈行情，內地大宗商品農強工弱，大宗原材料由於滯漲風險，后市進一步振蕩回落。
