近期純堿期貨代價大幅波動線上娛樂城登入網址，觸發市場的廣泛關注。自9月以來，純堿期貨主力合約SA2201履歷了一輪完整的過山車行情，9月初至10月上旬，SA2201從2700元噸上漲至最高3648元噸，累計上漲約950元噸；10月中旬至10月下旬，SA2201大幅下跌，從最高3648元噸跌至最低2740元噸，累計下跌約900元噸。10月18日-10月22日當周，SA2201出現兩個跌停，周五夜盤更是出現第三個跌停。本周純堿期貨進一步下跌，周二SA2201一度觸及26線上娛樂城免費體驗金27元噸低位。此輪純堿大幅，到底由何因素驅動？純堿根本面的變動又是怎樣？未來行情將如何演繹？
此輪純堿期貨代價暴跌，重要是由于純堿根本面的邊際轉弱和驚愕情緒的助推。從根本面看，供應提拔、堿廠庫存上升使得前期供給緊缺的邏輯出現了證偽；煤炭代價大幅下跌帶來純堿成本的明顯下降；浮法玻璃現貨代價連續走跌，利潤大幅下滑觸發市場對玻璃減產帶來純堿需求下降的憂慮。從情緒端看，近期國家出臺的煤炭保供壓價措施使得動力煤期貨代價持續暴跌，煤化工和煤炭占成本比重較高的品種隨同大跌，市場短期處于明顯的空頭氛氣之中，純堿也無可幸免。
供給擔憂緩解為純堿大跌的直接理由
9月至10月初，純堿期貨、現貨代價大幅上漲的重要邏輯在于供給端的炒作，時期遭受雙控政策帶來的限電限產陰礙，純堿開工率、產量出現明顯下滑，純堿廠庫也明顯下降。隆眾數據顯示，9月內地純堿整體的周度開工率差別為7639%、7933%、7255%、7286%，時期周度產量差別為5436、5646、5163、5185萬噸，純堿廠庫差別為3430、3022、2656、2658萬噸。在此時期，純堿的下游根本都保持正常采購，需求較為不亂，故供應下降直接帶來純堿廠庫的大幅減少，使得堿廠上調代價底氣十足。然而，國慶后純堿供給端開始出現抬升端倪，10月至今，純堿的開工率差別為7486%、7399%、7544%，產量差別為5328、5266、5369萬噸，開工率和產量都較低點回升明顯，純堿廠庫也開始堆積，最新的純堿廠庫為3363萬噸，環比增加433萬噸，增幅1288%。近期純堿開工率產量回升，重要是前期遭受電力緊張導致限產的裝置陸續覆原生產，且該趨勢仍在延續當中，預測后期純堿開工率和產量仍有上升空間。
另有，近期純堿期貨代價大幅下跌，交割庫庫存加快流入現貨市場，使得前期供給緊張的狀況有所緩解。在供給增加、需求轉弱的雙重陰礙下，純堿廠庫可能將明顯堆積，進而倒逼純堿生產企業下調現貨代價。
成本下降帶來純堿代價重心下移
由于在純堿的生產成本中，動力煤代價占純堿生產比重較重，動力煤代價變動對純堿代價陰礙較大。據了解，純堿的生產過程中，需配套的熱電廠提供大批的蒸汽和電，而熱電廠需要消耗較多的煤炭。在內地純堿的生產成本中，每噸純堿生產大概消耗048-065噸動力煤。前期純堿代價大幅上漲，也有成本端陰礙的因素，動力煤代價從900元噸上漲至2000元噸，純堿的生產成本將提高500-700元噸。而近期跟著國家出臺大批的煤炭保供和打壓投機的措施，動力煤期、現代價出現大幅回落，尤其是期貨主力合約ZC2201從1982元噸下跌至1207元噸，依照2201的動力煤代價進行測算，每噸純堿的生產成本將下降372-503元噸，故近期純堿代價隨同動力煤期貨大幅下跌。預測后期動力煤現貨代價下跌過程中，純堿出廠價也將出現較大的下跌，純堿的利潤也將明顯回落。
需求下降憂慮使得純堿走勢雪上加霜
除供給端和成本端的利空外，純堿近期代價下跌，尤其是遠月代價也出現了大跌，還反映了對于需求下降的沮喪預期。本年以來純堿代價上漲的要點邏輯是需求端的增加（9月開始加快上漲是需求端的增加和供給端收縮的綜合結局），一方面是光伏玻璃處于明顯的產能擴張期，為純堿帶來較多的增量需求，另一名是本年浮法玻璃產能產量的增加，為純堿也帶來了較多的增量需求。然而，跟著對房地產的預期逐步變差，浮法玻璃下游需求較差，從而導致浮法玻璃廠庫大批堆積，期貨、現貨代價也是一跌再賭場娛樂城遊戲心理策略跌，玻璃的生產利潤也明顯下滑，依照沙河地域2400左右的現貨代價測算，現在浮法玻璃利潤不足500元噸，依照玻璃期貨合約2000的代價算計，浮法玻璃已經相近成本線鄰近，未來現貨代價線上娛樂城免費遊戲繼續大跌，浮法玻璃減產或者冷修的概率也在增大。當前浮法玻璃仍是純堿的重要下游，假如浮法玻璃的產量下降，縱然光伏玻璃的增幅較大，純堿的總需求也難以出現明顯的增加。此外，前期沙河地域玻璃廠持有大批的純堿庫存，在下跌過程中可能減緩對純堿現貨的采購，加快純堿庫存的堆積速度，從而對代價產生利空陰礙。
驚愕情緒擴散助推純堿代價走低
近期包含有純堿在內的諸多化工品出現了大幅下跌，驚愕情緒在整個市場上彌漫。純堿作為高利潤的化工品，在代價上漲至高位后，多頭較為謹嚴，持續下跌過程中純堿持倉連續不斷減少，SA2201持倉從10月18日的282萬手下降到10月26日的196萬手，大批多頭被迫止損離場，市場情緒處于非常沮喪的狀態，從而對代價產生了利空陰礙。
結算與展望
純堿本輪下跌，更多的是反映生產成本下降、未來供給增加庫存堆積的預期，是對前期過快上漲的有效改正，也是對沮喪情緒會合開釋的反映。此輪純堿大跌，實在有跡可循，我們也在下跌之前和下跌過程中多次提示相關的風險。上周我們在《預期一免費體驗金致樂觀，誰來為之買單？》的調研教導中，提到了純堿下游被迫減產的近況和代價下跌的四點潛在風險，并在期貨盤面代價下跌至3300元時提示純堿下跌仍未解散，發起投資者謹嚴觀望。而跟著利空的提前反映，情緒的會合開釋，純堿代價進一步深跌的概率較小。當前純堿2201合約報價2700元左右，2205報價2600元左右，已經到一個相對安全的估值區間。縱然我們預測現貨代價可能出現較大的跌幅，但在當前堿廠庫存仍然較低、下游需求變動不大的底細下，堿廠將現貨代價下調1000元噸的概率較小，更大約率是出現一波較大跌幅的下調后依據下游的需求進一步調換代價。在期貨貼水現貨的條件下，空頭繼續打壓盤面的概率不大，預測近期純堿期貨代價有望觸底小幅反彈，但對于短期反彈力度不應過分樂觀。
中長期來看，年底連云港某廠產能退出的概率較大，2022年內地純堿的產能將出現130萬噸的下降，而需求端光伏裝機速度有望提拔，來歲光伏玻璃的投產策劃仍然較多，將為純堿的需求帶來明顯的增量需求。2022年純堿期、現代價有望保持在較高程度，代價重心有望高于往年同期。后期投資者可待代價企穩后輕倉布局2205、22合約多單，并嚴格建置止損。后期需親暱關注光伏玻璃的投產進度和浮法玻璃的產量變動場合。
