逼近年底，環球金融市場波動一度放大，一方面受變異新冠病毒奧密克戎毒株陰礙，泰西股市大幅下挫，市場風險偏好回落；另一方面高通脹和供給鏈危機可能進一步加大美聯儲緊縮壓力。受此陰礙，2年期美債收益率繼續攀升，而經濟前景黯淡導致10年期美債收益率自高位回落，美債收益率曲線平坦化。
圖為10年期美債和2年期美債利差
對于未來美元利率走勢，我們以為不會簡樸重演20142015年美聯儲削減QE的雷同路徑，但在削減QE早期都會展示收益率曲線平臺化的特征，差異的是當前通脹程度遠高于20142015年，這意味著無論是短端利率，還是長端美元利率都面對抬升的可能。當前美元利率走勢可能會雷同于20世紀70年月走勢，長端美債收益率先抑后揚，短端利率連續攀升。
11月美國非農數據不會變更美聯儲緊縮的大方位
美國工人統計局數據顯示，美國11月非農就業人口增加21萬人，大幅低于市場預期的55萬人，創2020年12月以來最小增幅。但11月炒魷魚率為42%，好于市場預期的45%，炒魷魚率連降6個月，首次覆原到新冠肺炎疫情暴發前程度，創2020年2月以來新低。
不過，我們以為美國11月就業市場可能并非像非農就業數據那麼疲軟。一方面，非農就業數據重要來自雇主（用人單位）的查訪，可是非農就業教導中的11月的薪資查訪回應率是13年來最低程度。然而，11月非農就業教導中的家庭查訪結局極度強勁，該查訪中就業人數增長了110萬，就業人數與人口之比環比10月增長04個百分點至592%，勞動力介入率環比提高02個百分娛樂城體驗金申請點至618%。
另一方面，從哪家娛樂城生日禮金最好勞動力市場缺口來看，11月明顯改良。美國工人部數據顯示，11月美國就業缺口收窄至376萬人，前值471萬人，此中因炒魷魚導致的就業缺口收窄至116萬人，前值為170萬人，因退出勞動力市場導致的就業缺口為240萬人，前值為299萬人。從勞動介入率來看，11月新增的重返就業市場人口為2020年10月以來新高，同時也帶來11月勞動介入率提拔至618%，前值616%。
值得注意的是美國服務業在11月展示改良的特征，而服務業決意了美國就業市場改良的空間。美國11月ISM服務業PMI錄得691，前值為667，過份市場預期。這意味著11月美國服務業遭受新冠賭場娛樂城獨家遊戲肺炎疫情的沖擊尚不明顯，而11月美國非農部分新增就業同比增速盡管較10月略微回落，可是照舊處于近幾年同期的最高程度鄰近。
奧密克戎毒株可能加速美聯儲收緊錢幣的步伐
盡管奧密克戎毒株在環球伸張后，市場表白的觀點是疫情會導致經濟下行壓力加大進而令美聯儲錢幣收緊步伐放緩。然而，從中期角度來看，我們以為奧密克戎毒株可能加劇環球供給鏈危機，導致供給約束在更長一段時間內難以緩解，高通脹會連續，這會導致美聯儲等央行加速收緊錢幣。
從鮑威爾最近的國會供詞中，我們可以看到美聯儲的錢幣政策對由環球供給鏈疑問導致的通脹無能為力。為了抑制通脹預期的上升，美聯儲不得不拋卻通脹是臨時的說法，加速削減QE，甚至提早加息。另有，鮑威爾還提到奧密克戎毒株風險現在無法評估，也尚未納入美聯儲的預計中。這意味著假如奧密克戎毒株加劇環球供給鏈危機，美聯儲會將其帶來的通脹陰礙因素納入錢幣評估體系，美聯儲提前加息的必須性進一步上升。
從供給鏈來看，美國的圣誕節即將到臨，但洛杉磯港灣還擁堵著近百艘船只。拜登政府屢出重拳治理海運擁堵，然而成效甚微。最新數據證實，港灣擁堵的船只可能還需要幾個月才能得到清理。據洛杉磯WabtecPortOptimizer公司的數據，截至12月3日，船舶平均等候時間為208天，比11月提前長了近一周。
此前，白宮和港灣方面出臺了兩項重要措施：第一，為了辦理塞港疑問，拜登政府已經要求加利福尼亞州的兩大港灣全天候運轉。第二，從11月1日開始，洛杉磯港和長灘港針對卡車運輸與鐵路運輸超期的集裝箱，向船運公司收取100美元箱的附加費，并且每日增加100美元箱。然而由于新疫情的出現，港灣又進入了慌亂狀態。
泰西股市在消化了奧密克戎毒株帶來的短期沖擊之后，市場風險偏好略微回升。但由于奧密克戎毒株帶來的逝去率和散播速度尚未得到更多數據來驗證嚴重性，低收入國家如南非等接種率偏低為病毒變異帶來溫床，環球疫情的不確認性導致環球供給鏈覆原遙遙無期，通脹將連續很長一段時間，美聯儲將可能在來歲3月完工Taper，并在提前在來歲二季度加息。
賭場娛樂城點數因此短端利率會繼續攀升，長端利率先抑后揚。投資者可以運用芝商所新推出四個新的微型國債期貨合約（2年期、5年期、10年期和30年期）對沖短端利率攀升風險，且可以運用2年期和10年期美債微型期貨合約構建賣短買長的久期控制組合。微型國債期貨自推出以來，買賣量達65萬份合約，此中交投最活潑的仍然是10年期合約，但2年期、5年期和30年期的活潑勢頭正在增強。
