當前美債收益率連續攀升，觸發金融市場憂慮。雷同場合在2018年一季度也出現過：長端美債利率和美股一起上漲，引發投資組合再均衡，美股出現明顯的調換。作為環球資產定價之錨的美債收益率上升，意味著環球所有資產都面對重新定價。美國銀行解析以為，當10年期美債收益率突破175%，美股將履歷下一輪拋售潮。
175%意味著10年期美債收益率過份了標普500的股息收益率，屆時投資者可能重新回歸債券市場，逆轉此前別無選擇只有股票的狀況。之前由于美國國債收益率低至歷史低點，通脹維持不亂，股票成為許多投資者唯一的選擇。這推高了美股風險資產定價程度，使得標普500指數估值相近20年最高程度。
然而，美聯儲好像對美債收益率攀升場合并不掛心。近期美聯儲主席鮑威爾再三強調就業和通脹遠未到達目標，重申了長時間保持寬松以支撐經濟修復的必須性。對于市場普遍掛心的通脹壓力，鮑威爾表示并不預期通娛樂城賭博場所最新消息脹會升至令人掛心的程度，且不以為短期通脹的大幅上升是可連續的，反倒是連續不斷強調了美國勞動力市場的疲軟近況。鮑威爾提到，由於炒魷魚率還很高，勞動力市場間隔充分就業還極度迢遙。顯然從鮑威爾的展現立場中可以看出，美聯儲遷就業數據擺在了相當主要的位置。換言之，只要勞動力市場沒有出現線上娛樂城入門攻略明顯的改良，那麼美聯儲就將寬松究竟。
那麼美債收益率未來怎麼走呢？我們以為并不去除出現超預期上升的可能，原因有以下幾點：
圖為10年期美債收益率和美國通脹預期
一是美國通脹壓力可能過份202010年。從歷史數據看，美債收益率和通脹預期同步上升期間，都對應著經濟復蘇和通脹回升，例如202010年、20162017年。20202021年可能與202010年場合最雷同，差異之處在于2008年的金融危機是住民和企業部分資產欠債表受損，是經濟本身出現了疑問，從而帶來的是去杠桿。而20202021年受新冠肺炎疫情外部沖擊，經濟只線上娛樂城娛樂場所特點是臨時停擺，住民部分資產欠債表非但沒有受損反而因政府補貼出現擴張，因此通脹預期上升的斜率比202011年還要陡峭。何況由于疫情，以及20112015、20162017年兩次供應側革新和去產能，導致供給受損，從而意味著20202021年面對的通脹壓力可能比202010年更大。
二是從長短端利差來看，202010年，10年期美債和2年期美債利率處于頂部，而20202021年處于上升的中早期，反而與20002001年期間雷同，因此當前美聯儲通過收益率曲線管理或扭曲操縱，美債收益率上升勢頭都很難管理。
三是在通脹預期攀升的場合下，投資者可能尋求高回報率資產。美聯儲理事布雷納德講話表示，從長遠來看，與低平衡利率、連續低于目標的趨勢通脹率，以及通脹對資本利用的敏感性低有關的經濟環境變化，有望導致長期低利率環境和投資者追求收益率的行為。筆者以為，當前美債10年隱含通脹預期已經到達22%，為過去5年高點，因此投資者在面對通脹回升的場合下需要更高的風險賠償。
四是近期經濟數據也表明美國制造業高度繁華，可能會出現過熱或滯脹的風險。美國2月ISM制造業指數由1月的587升至608，創3年來新高，市場預期589。這是美國ISM制造業指數持續9個月處于擴張，也表明美國經濟在2020年3月至5月陷入萎縮后持續第9個月增長。該指數過去12個月的均值為54，之前更高讀數為2004年5月錄得614。值得注意的是，通脹壓力正在展現。物價支付指數上升39個點至86%，持續9個月處于擴張區間，并創2008年5月以來最高（那時錄得881），打破1月前值所創的2011年4月來高位。
跟著美債收益率和通脹預期越走越高，實體經濟開始遭受陰礙。2月19日，美國30年期抵押借貸平均利率升至299%，創一年多來最大漲幅，這一利率曾在2月10日跌至28%的歷史低點。因債券投資者要求更高的收益率，抵押借貸機構便必要向借款人收取更高的費用來保衛自己的利潤。對市場而言，拜登19萬億美元刺激方案近在面前，美債收益率未來還有可能繼續走高。由此，除了按揭利率飆升之外，貸款成本上升的恐嚇也已經籠罩在了風險資產的上方。
因此，投資者娛樂城註冊問題面對美債收益率攀升的勢頭，需要對沖潛在的利率風險或融資成本攀升的風險，發起投資者利用芝商所的超長10年期美國國債期貨（合約代碼：TN）構建對線上娛樂城評價排名沖組合。超10年期債券期貨合約于2016年推出，旨在提供與國債曲線10年點更緊密相關的期貨合約，是芝商所最勝利的期貨合約之一。在短短五年內，TN已發展成為一個價值1000億美元的市場。TN具有可交付的10年期美國國庫券，并且在9年5個月至10年的交付限期內具有剩余到期限期，TN提供了有效的資產欠債表外資產，并且對沖10年期的美國利率風險敞口。在1月1，TN錄得131個大型未平倉合約持有人的記載，未平倉合約月度環比增長14％，至創記載的114萬張合約，顯示介入者人數越來越多。
