7月國際油價在OPEC+觸發供給端波瀾走出深V反轉，油市買賣邏輯也重回供給偏緊和需求覆原速度，疊加美聯儲在議息會議上保持寬松錢幣帶來的提振，油價穩步覆原，終極內盤小幅收跌84（182%）至4522元桶，錄得年內第二個月度陰線，外盤月線根本收于十字星，WTI和Brent差別守住73美元桶和75美元桶關口。
疫情攙和局地石油需求覆原進度
本月初以來，Delta變異病毒活著界多地肆虐，環球新冠疫情確診單日新增再顯攀升趨勢，特別是在泰西等發達經濟體和亞洲的日本和泰國地域。而內地方面，下旬南京機場疫情外溢，現已波及11省17市，導致近期內地單日確診病例出現明顯的增加。
就疫情從需求端利空油價的陰礙可以從雙方面解析，其一是疫情攙和對市場風險偏好的打壓，其二是環球就第三輪疫情采取的封閉措施對原油需求造成的實質性的負面沖擊。我們以為油價從7月下旬深V反彈后趁勢前行，并且完全修復了深跌的幅度，反應了市場回歸到供給端風險解除和供給偏緊格局的買賣邏輯，而后續小碎步上行也表明市場對疫情不確認性的謹嚴立場。
由於環球疫苗接種積極鋪開和接種人數連續增長，大部門投資者已經熟悉到現在甚至未來再度實施像2020年大規模的封閉措施的概率是較小的。同時本輪疫情對石油需求覆原的歷程造成攙和仍舊客觀存在，在美國，白宮于27日公佈線上娛樂城會員註冊保持現有旅行禁令，推遲解除對歐洲旅行禁令的時間；而內地南京祿口國際機場已于23日現金回饋娛樂城起暫停內地航線運營，28日起暫停運營國際航線；南京汽車客運站等9個長途客運站和旅游包車業務已于27日起全部暫停運營；跨市19條毗鄰公交線縮線至市域內運營。
供給偏緊格局可否保持？
現在油市的供給端逐步趨于不亂，美國原油產量增幅有限、OPEC+下半年增產路線明確，因此石油供需缺口和需求覆原速度根本決意了油價上行空間。而美國疫情尚未見頂、本輪內地疫情是否已有效管理形勢仍需未來2周的監測，油市能夠消化OPEC+新增的40萬桶日供給的概率較7月初的預判有所下修。可是由于8月仍是美國夏季駕駛旺季，美國汽油裂解價差仍維持高位有助于提拔煉廠開工積極性，疊加原油需求穩步提拔，因此尚難構成油價大幅下行的邏輯根基。
美聯儲錢幣政策較難在8月急轉彎
月末美聯儲議息會議對重要錢幣政策均保持不變、未就Taper開釋過多信息，符合此前市場預期。因此未變更整體市場風險偏好，而美元保持偏弱走勢，支撐國際油價高位持穩。然而本次會議是自上年12月后首次提到贏得了進展（made progress），盡管會后鮑威爾采訪時表示還未到達（substantial further progress，簡稱SFP），因此市場臨時不用掛心流動性的收回，但實際場合是經濟的覆原已將市場朝縮減QE目標推進了一步。
贏得SFP需要完工通脹和就業的雙重使命：通脹過份2%一段期間，并且就業復蘇至疫情前的程度。本年二季度起美國通貨膨脹連續高攀、持續遠超2%的目標，但美聯儲以為近期的高通脹只是暫時性的，并且預測未來仍需數月的時間才能回到2%的目標。因此Taper的啟動按鈕在于就業。
固然美聯儲并未給出就業的具體目標值，但當我們結合2013年Taper韻律博弈遊戲app（5月22日美聯儲主席伯南克首次提及Taper后，美聯儲鋪墊了半年后在12月議息會議上啟動Taper）和美國非農雇員的歷史數據時，發明2013年12月美國的所有非農雇員數目已覆原至2008年的高位程度。
因此，后疫情期間也可以將美國非農雇員數目的缺口作為衡量市場間隔Taper遠近的參考，我們可以得出以下推論：
一、現在間隔疫情前程度就業市場仍有700萬人的缺口，假如依照3月后美國非農新增就業的速度，直到來歲4月才能覆原至15億人的雇員程度，而覆原至疫情前最高程度（202老虎機娛樂城0年2月）則要到來歲8月。
二、本年6月起美國多州提前終止原策劃9月到期的炒魷魚金援助津貼、倒逼美國就業市場加快增長。一旦倒逼起效，那麼所有非農雇員數目有可能早于我們預計的時間。
三、美聯儲在等候就業市場充分復蘇、順利退出QE的同時，連續的通脹也在恐嚇著美國以及環球的經濟。但假如通脹連續高企導致抑制消費、妨害美國經濟不亂復蘇，大約率會再度加快美聯儲收回流動性、較預期提前加息，利空原油代價。
接下來市場關注美聯儲動作的兩個時間節點差別是8月杰克遜霍爾研討會和9月FOMC會議，連續高企的通脹和快要700萬的就業缺口固然令美聯儲步步為營，但我們以為下個月美聯儲在退出量化寬松這件事上仍舊難以解散淡通脹、守舊觀望的做法。
整體來看，我們對8月謹嚴看漲，同時需警惕月初在當下疫情和OPEC+供給進入新階段等因素共振帶來的下跌風險。在疫苗大規模打針的底細下，內地官方媒體指出并沒有大規模爆發的現實環境，而美國單日確診新增重返2月后新高，白宮指出假如CDC專家發起采取封閉措施和關閉學校政策將遵循，但現在美國并未啟動新一輪封閉。此外，美伊達成一致協議落地和美聯儲收回流動性在月內實現的難度仍較大，因此，謹嚴重要體目前新一輪疫情來襲下環球石油市場可否完全消化OPEC+40萬桶日的石油供給增幅。
