一、債市走勢復盤
從2020年5月份以來，債市履歷了一輪熊市，10年期國債收益率低位在25%鄰近，而2020年11月份和2021年2月份，10年期國債收益率在33%兩次觸頂。這輪熊市的因素包含有：經濟復蘇導致市場風險偏好上漲，部署資金由債市轉向股市；錢幣政策邊際收緊；債券供應壓力增加；疫苗進展趕快，并已開始大規模接種等。
本年利率走勢以高位區間震蕩為主，利率上漲到33%后，前期的利空開釋完畢，股市開始回調，部署盤開始參與債市，因此債市觸底反彈。
二、內地宏觀數據政策
（一）同比經濟數據失真
我們所看到的同比經濟數據很絢爛，但主因還是基數效應，本年的同比數據已失真，公布的同比數據只能短暫地提振市場情緒，并不能很好地反應實際場合。本年的經濟同比數據大約率是前高后低，對應上年基數的前低后高。
2021年一季度GDP季調環比錄得06%，往年通常在1%到3%的區間，本年一季度數據創了歷史次低值，僅高于受疫情陰礙的2020年一季度，該數據反應出內地經濟總體場合不如同比數據看起來那麼樂觀。2020年疫情時期，內地由于防控到位，疫情管理速度快，因此復產復工較早，不只承接了大批海外訂單，還通過大批防疫物資出口提振了經濟，但隨時間推進，海外場合逐步好轉，訂單回流，內地的疫情防控紅利逐步減弱，因此對經濟前景的看法需要調換，不能保持高增長預期。
（二）PMI繼續走高
PMI是一套自成體系的經濟指娛樂城 信用版標，且為環比性質，合適用于解析線上娛樂城ptt當前的宏觀經濟環境。4月制造業官方PMI錄得511，持續14個月位于榮枯線上方，反應內地制造業復蘇不亂。分項上看，生產、新訂單差別錄得52、522，雖都在榮枯線上方，但較3月均出現了一定水平地回落，反應擴張速度放緩。4月PMI解散了此前的三連漲，是經濟階段見頂的根據之一。
（三）PPI-CPI剪具差擴大
3月CPI同比增長04%，雖稍有回暖，但仍然是較低程度，要點CPI同樣如此。反觀PPI，3月同比增長44%，繼續大幅上揚，主因則是大宗商品代價的上漲。從PMI的分項指標原材料購進代價指數和出廠代價指數也能發明工業原料端的通脹壓力。PPI-CPI剪具差擴大，背后反應的是需求的回升力度不及輸入型通脹帶來的壓力，這將使企業盈利受擠壓，這也是對未來經濟走勢不樂觀的理由之一。
（四）政策是否有變數？
本年央行公然市場操縱臨時沒有大的動作，量小，且大多保持零凈投放，發行利率也沒有調換，反應央行現在還是穩健為主的政策思路，難言松緊。4月上旬資金利率有所回落，但并非是寬松政策動機所致，只是利率區間震蕩的偶爾現象，不具備可連續性。
最近我們注意到發改委等多個官方部委、人士發聲表示大宗商品不具備長期上漲的根基，其目的是不亂市場，同時叮囑生產企業做好風險控制工作，但這不意味著大宗商品牛市會被遏制，由於對許多主要的大宗商品而言，內地并沒有定價權，無力左右其代價走勢，所以至少在錢多+根本面復蘇的邏輯走完之前，大宗商品還有上漲空間。那麼大宗商品的連續上漲是否會令央行收緊政策？我們以為未來央行可能會通過公然市場操縱做一些政策調換，比如回購、提拔MLF和OMO利率，但幅度應當不大，由於內地面對的重要是輸入型通脹，并非經濟過熱，錢幣政策不能過度收緊，否則對經濟復蘇有所損害，另有，假如我們拿掉PPI單看CPI，內地通脹還是疲軟的，現在內地只有結構性通脹，錢幣政策保持適度寬松或加倍合乎邏輯。
三、美債收益率遇阻
美債收益率在2020年觸底反彈，此后一路上行，背后的理由包含有：一是經濟復蘇預期的率領，二是美元流動性多餘，通脹預期上行令美債利率結構陡峭，三是對美聯儲收緊政策的預期連續不斷上升。本年3月美債收益率在18%遭受阻力，海外的第四輪疫情是主要因素之一，另有，此前市場對美聯儲收緊政策的過度預期也在得到改正。至少短期來看，美債利率在18%鄰近階段性見頂，現在處于高位回落行情，這對期債是有一些利多的。
四、專業面：反轉
T主力已經處在反改行情中，964是大底。日線等級來看，均線多頭擺列，重心逐步抬升，周線等級KDJ金線上娛樂城免費訓練叉。多個指標相互印證，行情已觸底反轉，當前處在上行通道。
短線來看，現在是浪的頂部，難受合多頭入場，應等候。4月13日跳空高開在976形成的缺口具有較好的支撐，回測若不跌破則是一個好的入場位。
五、結算
內地疫情防控紅利期逐步過去，經濟正在尋頂，利好債市。物價結構性分化，政策層面可能有一些收緊的操縱，但幅度不會很大。債市走了近一年的熊市行情后，市場風險偏好回暖、錢幣政策轉向、債券供應壓力大等利空出盡，現在拐點已至，行情反轉，中長期等級由看空轉為看多觀點。
我們對利率的中期走勢判定是30%33%，長線有望跌破30%關口。33%是利率的主要阻力位，是市場認可的部署點，不易突破，而30%是市場關注的整數關口，可能有一定支撐。因此，操縱上期債娛樂城體驗金規則以逢低做多思路為主。我們已線上娛樂城下載教學經能從經濟數據發明一些經濟尋頂的端倪，而市場已走在前面，假如等候足夠多的數據去印證經濟的頂部，那麼買賣機會很可能已經錯過，所以應當隨同趨勢，順勢做多。以十年期國債期貨主力合約為例，中長線操縱可以在976支撐位鄰近多單進場，跌破后止損，另尋多單入場時機，或也可在下一浪的底部進場。以上謀略僅供參考。
風險提示：大宗商品的大幅上漲可能會令央行稍收緊政策，屆時對債市有短期的利空；環球重要經濟體的疫苗接種率較高，疫情的管理提振市場情緒，推動利率上行；二季度場所債供應壓力邊際增加。
